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　　“我們覺得2009年應該做‘三無人員’”；“經濟向左，股市向右，投資右傾”；“股市已經從戰略撤退階段進入了戰略相持階段”———

　　盡管2008年股市的大跌讓投資者苦不堪言，但面對空前的熊市，基金經理們在2008年四季報中也玩起了“苦中作樂”的游戲，平素不茍言笑的基金經理們，在四季報中變得文采飛揚，妙語連連，閱讀這些充滿著個性化的四季報，原本凝重的心情也變得開朗許多。

　　2009年應該做“三無人員”

　　盡管中信紅利精選股票型基金業績并不是去年四季度最好的，但這只基金2008年四季報絕對是最富有文采，最個性化的。這只基金去年四季度單位凈值僅下跌1.31%，表現不錯。基金經理表示：“回首過去的2008年，黑天鵝四處起舞，整個市場充斥著幾十年不遇的戲劇性事件。當名滿江湖的私募大師珍愛的‘時間的玫瑰’如曇花般枯萎凋零時，當公募精英們宣稱的‘價值投資理念’再次面臨‘知易行難’的困惑時，面對未知的2009年，我們如何應對？思前想后，我們覺得2009年應該做‘三無人員’。”

　　中信紅利精選基金基金經理眼中的“三無人員”是：第一，無知。“2008年給我們所有投資者最大的遺產就是突然發現妄圖準確地預測未來是一件多么可笑的事情，在無數的真假大師們顏面掃地之后，我們必須承認在這個變幻莫測的投資市場中我們都是盲人摸象，因此在投資實戰中我們必須時時保持一顆謙卑的心。”第二，無畏。從大概率上2009年股市將是一個區間震蕩市，操作得當，將能夠取得超過儲蓄和國債的絕對收益，無畏的投資者2009年將得到勇敢者的回報。第三：無欲。雖然2009年投資股票有獲得絕對收益的機會，但重返大牛市的機會幾乎相當于彗星撞地球。因此在2009年的投資中絕不能被貪欲沖昏頭腦，要堅持陣地戰與游擊戰相結合，戰術靈活多變，穩扎穩打，集腋成裘。小富則安，不求暴利。

　　在投資上適當奉行“右傾主義”

　　工銀瑞信大盤藍籌基金的基金經理在四季報中表示，2009年一季度是上市公司年報開始公布的時間段，股指將在企業公布的真實數據與市場預期之間尋求平衡，震蕩在所難免。“2009年本基金對市場與投資的基本看法與思路是：經濟向左，股市向右，投資右傾。”簡而言之，就是宏觀經濟狀況將是確定無疑的差，但由于股市的巨大跌幅、政府的有力經濟刺激措施尤其是相對激進的貨幣政策將使股市出現豐富的局部盈利機會，回避系統風險的工作將不會有2008年那么重要，在投資上適當增加對風險的容忍度適當右傾是獲取好盈利的一個重要先決條件。那些離宏觀經濟比較遠的行業諸如醫藥、傳媒、 公用事業等，以及離宏觀經濟比較近但需求沒有問題的行業諸如基建、鐵路等都是投資的可選對象。

　　光大保德信優勢配置基金的基金經理則表示，2009年下半年宏微觀經濟是不是真的能夠如期恢復？由于本次通縮預期發生在中國外貿依存度更高的背景下，并且未來歐美國家去杠桿化、消費理性化的路還很長，通縮對中國經濟破壞的長度和深度仍然可能超過我們的預期。“我們不需要悲觀，但需要客觀，需要在市場出現超預期/低于預期的情況下先于市場反應。”

　　建信優化配置基金的基金經理也表示：“我們覺得在目前的市場估值水平上，已經有相當一批企業具備了很好的長期投資機會。經濟的下滑是一把公平的尺子，可以更加清楚地衡量出優勢企業的價值所在。”

　　“沖出戰壕轉入局部反擊戰”

　　經歷了2008年股市的大幅下挫，2009年的A股該如何投資？中信紅利精選基金的基金經理略微樂觀地表示：具體到2009年第一季度，我們覺得春節前的業績真空期，市場可能相對活躍，可以適度參與市場熱點。到了春節后的業績密集披露期市場將承受空前的報表壓力，因此應當躲回到戰壕中以防御為主，繼續超配醫藥、經常消費品等弱周期性行業，而到3月份年報壓力基本釋放之后，如果外圍市場不出現更大的壞消息，則要考慮彈坑策略，在風險釋放估值便宜的股票中尋找進攻性機會，逐步沖出戰壕轉入局部反擊戰，在這個階段，我們認為投資機會很可能出現在周期性品種當中。

　　廣發小盤成長基金的基金經理表示，盡管目前A股市場中相當一部分公司的估值已對產業資本都具有吸引力，但A股市場的上行，仍受制于于全球經濟的趨穩和復蘇，國內宏觀經濟運行態勢的趨好以及大小非減持的規模等三方面因素。短期來看，市場將在政策利好與不斷報出的惡化經濟數據的交織中震蕩運行，市場存在結構性機會。中長期來看，影響中國經濟增長的因素仍未消失，如產業轉移和升級，城鄉二元結構消除所帶來的內需增長等，宏觀經濟在未來相當長一段時期仍將以較高的速度增長，中國的資本市場也必將長期受益。(作者： 付建利)

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