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　　從上周六開始，基金2008年半年報開始批量出爐。普遍40%左右的凈值虧損，讓中國基民迎來了自1998年設立規范證券投資基金以來最糟糕的基金半年報。其中半年虧損超過100億的基金并不少見，牛市中的賺錢機器，如今已淪為“熊掌”下的受害者。

　　現狀

　　公允價值損失占基金虧損九成

　　天相投資顧問統計顯示，基金巨額虧損中，已經實現的證券買賣價差虧損在總虧損中占的比例很小，只有10%左右，而真正導致基金上半年巨虧的是公允價值損失，即尚未實現的股票及債券等投資損失，這一損失占據了基金虧損的九成。

　　據悉，在天相統計范圍的48只基金中，今年上半年合計損失了1792億元，其中，公允價值損失達到了1613億元，占比達到了90.02%。上半年虧損最多的基金是中郵核心成長，該基金虧損199億元，其中，公允價值損失就達到了144.5億元，占比達到了73%。

　　公允價值損失主要包括尚未賣出的股票目前市值與當初成本之間的差額，今年上半年大盤48%的跌幅，讓持有股票的基金損失慘重。除此之外，基金認購新股及定向增發股份也屢屢被套。如中郵核心成長報告期末還持有吉恩鎳業等四公司定向增發股份，四家公司讓該基金公允價值損失2.6億元。如此大的公允價值損失，也從另一方面說明基金死守虧損股票并未賣出。

　　基民

　　機構拋出散戶接盤

　　雖然基金凈值虧損嚴重，但個人投資者依然對基金不離不棄。以開放式基金為例，個人投資者持有份額占比保持在95%以上。與此同時，以保險公司為首的機構投資者大舉減持封閉式基金，機構減持占比超過10個百分點，是封基十年歷史上機構減持最多的半年，而拋出部分全被散戶接盤。

　　如封閉式基金基金景福上半年末機構投資者持有51.10%份額，較去年末61.54%的持有額減少10%以上，機構在減持的同時，散戶卻在持續加倉。開放式基金國投創新的散戶化更明顯，散戶上半年持有份額達到98.37%，較上年末增加了0.86個百分點。

　　業內人士分析，散戶仍然是開放式基金的絕對主力。同時封閉式基金的散戶化趨勢也漸漸明顯，統計顯示，機構在8只老封閉式基金中的份額持有比例從去年年底的58.79%下降到今年中期的48.19%，下降了10.6個百分點。

　　展望

　　估值雖合理反轉缺根基

　　經歷了今年以來的大幅下跌之后，基金經理們在半年報中對經濟減速、宏觀調控、企業盈利下降和股市資金面危機都比較擔心，認為短期市場由熊轉牛比較難，但同時他們多認為大跌后市場估值基本合理，接下來會有結構性投資機會。

　　廣發小盤、國投瑞銀等基金經理都認為，目前的A股市場整體估值已趨于合理。但A股市場要走出困境，仍依賴于市場信心的恢復和未來宏觀經濟中不確定性的消除。短期市場將在尋求均衡的估值中樞過程中震蕩運行。從長期投資的角度看，沒有悲觀的理由。

　　東方精選基金經理表示，在政策不確定性和國際經濟環境的變化難以判斷的經濟背景下，市場可能缺乏整體性投資機會，但對于采用精選個股投資思路的基金而言，也許市場又一次提供了沙里淘金的機會。(記者 李龍俊)