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　　上周四，發改委宣布調高成品油價格，而在上周六早上的南方基金“彩虹之旅”福州站上，南方避險增值基金經理蔣峰十分及時為投資者詳解在不斷攀升的油價和CPI中，基金如何尋找合適的投資機會。

　　原油價格近期難以見頂

　　“在上世紀70年代，曾經出現過兩次石油危機，第一次石油危機把油價推高了三、四倍，第二次是1.3倍左右。”蔣峰用圖表為投資者回顧了歷史，他認為，從2004年開始的本次油價上漲同樣“來勢洶洶”，原油基本上從三四十美元起步，現在已到了140美元的水平，漲幅將近三四倍，而且仍看不到明顯緩解的趨勢。

　　原油價格攀升的原因，除了格林斯潘的貨幣政策造成貨幣供應量大，流動性泛濫之外，還包括了新興國家需求劇增、美元貶值、歐佩克限量政策、一些國家價格管制政策等因素。

　　對于未來原油價格的走勢，蔣峰坦言很難看到走弱的趨勢。盡管中國提高成品油價格后，美國原油的價格跌了3%以上，但蔣峰認為，從長期供需分析，原油價格并沒有走弱的征兆，其原因有三：一是“金磚四國”龐大人口的人均能源消費量，仍然是處于很低的基數。二是中東的國家基礎設施建設也在全面鋪開；三是石油掌握在少數國家手中，出于種種利益的需要，他們增產、平抑油價的動力并不特別大。而中國、印度的能源需求構成了全球能源需要的穩定，如此看來，原油價格近期不可能見頂。

　　原油上漲對CPI的影響

　　蔣峰認為，高油價將成為未來兩年的通貨膨脹的“罪魁禍首”。他提醒大家注意一個現象——最近國內、國際上焦煤、動力煤均出現了持續上漲的態勢，這里面根本的原因還是因為油價上漲帶動了基礎原材料價格的上漲。特別是一些企業做煤化工，如神華就有煤變油項目，對煤的需求量也在劇增。“實際上原油帶動的基礎原材料價格的上漲，最終會影響到我們的生活當中去。”

　　從國內看，目前的價格管制是可以把通貨膨脹控制在一個適度的范圍內，但會加劇通貨膨脹的持續性。不過，蔣峰認為人們并不需要太過悲觀，“中國現在的通貨膨脹，跟80年代末的通貨膨脹不可同日而語。一方面通貨膨脹主要是全球基礎材料價格的上漲所帶動，另外還有天災因素。一個有利因素在于，目前我國外匯儲備與財政收入仍然保持一個良性的態勢，國家完全有能力，通過進口、通過補貼措施，很好地消化通貨膨脹。”

　　他認為，成品油的價格沒有一次性接軌，將會逐步放開，同時與本次調價類似的方式進行補貼。這將對制造業的打擊會小一些。

　　尋找最合時宜的投資機會

　　“分析美國的上世紀70年代的股票走勢，我們發現這樣的規律，即股價與通貨膨脹基本上呈一種反方向的變化，因為通貨膨脹持續惡化，股票市場收益率就會下降。”蔣峰表示，由于通貨膨脹影響市場上的投資者的預期，侵蝕企業的盈利，因此會出現上述的情況。

　　另外，通貨膨脹見頂時，股票市場將會出現反彈。蔣峰認為，油價持續上漲，不僅是對中國股市的影響較大，實際上對全球的股市的影響都會較大，“從市場看，目前國內市場已經達到了估值的合理區間，假設6月份CPI數據比大家的預期低的話，再加上目前股票市場短期的調整幅度比較大，也醞釀了一些反彈的機會。”

　　他表示，油價仍然是今明兩年抑止通貨膨脹的最大挑戰，若沒有突發性的因素，油價很難下降。如果明年油價在150美元左右企穩，那么屆時全球經濟的下滑，需求及儲蓄持續的下滑，可能會成為股市走好的一個契機。

　　目前看來，蔣峰認為投資者可以注意大能源、大農業與資源型的股票，可關注石油、石化行業，以及一些新能源的股票，它們仍然會在石油價格持續上漲的過程中繼續受益；另外應密切關注夏季以來的災害性天氣對農業板塊的影響。如美國的密西西比河也是美國重要糧食基地，目前水災對世界糧食格局的影響也正在評估中。他還提到農肥價格，“星期五發改委只公布了成品油價格跟電價上調的措施，實際上鉀肥和其他化肥的價格也有一個逐步放開的舉動，國內鉀肥的價格跟國際的價差非常之大，我們鉀肥需求的70%要從國際出口，目前國際鉀肥的價格繼續上漲，所以從農肥的股票當中，大家仍然可以覓到一個比較好的投資機會。”

　　但蔣峰也認為，制造業板塊和消費板塊近期可能會受到影響。原材料的上漲將會妨害制造業，而如果一旦經濟出現下滑的話，最終仍然會影響到消費品，近來國家要求壓縮行政開支，這將對汽車、高檔白酒的消費也會產生很大的影響。“我們認為未來個股呈現一種分化的走勢，當中少數的股票仍然會保持一定的強勢，大部分的股票仍然會隨著大盤的調整出現比較大的影響。”(記者 江沂)