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　　陰云近日籠罩了全球各主要資本市場(chǎng)。作為我國(guó)第五只QDII產(chǎn)品，工銀瑞信中國(guó)機(jī)會(huì)全球配置基金即將在2月1日結(jié)束認(rèn)購(gòu)，駕船出海。帶著對(duì)時(shí)機(jī)選擇的疑問(wèn)，記者采訪了工銀瑞信中國(guó)機(jī)會(huì)全球配置基金經(jīng)理郝康。

　　大跌后投資價(jià)值凸顯

　　記者：現(xiàn)在是QDII出去“抄底”的機(jī)會(huì)么？

　　郝康：經(jīng)過(guò)前期下跌，目前國(guó)際股市風(fēng)險(xiǎn)已得到較為充分的釋放。加之各國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面各不相同，股價(jià)具有了一定的吸引力，比如現(xiàn)在香港市場(chǎng)不少優(yōu)質(zhì)國(guó)企股股價(jià)已經(jīng)“腰斬”。從估值角度說(shuō)，香港國(guó)企指數(shù)從2萬(wàn)點(diǎn)降到了12000點(diǎn)，我們相信它的合理點(diǎn)位應(yīng)在15000點(diǎn)左右，所以這個(gè)時(shí)點(diǎn)的國(guó)企股具有不錯(cuò)的投資價(jià)值，獲利機(jī)會(huì)可能比A股市場(chǎng)還要大。

　　較之市場(chǎng)前一段狂熱的時(shí)期，我想目前的投資時(shí)機(jī)可能更好，尤其對(duì)于一些績(jī)優(yōu)股來(lái)說(shuō)，確實(shí)是買(mǎi)入的好時(shí)機(jī)。因?yàn)橥�往市�?chǎng)就是在你覺(jué)得不想買(mǎi)、不敢買(mǎi)的時(shí)候出現(xiàn)了好的投資時(shí)機(jī)。尤其是在市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌時(shí)，大量的好股票被錯(cuò)殺。原來(lái)貴的、好的，現(xiàn)在價(jià)格下來(lái)了，機(jī)會(huì)也來(lái)了；還有一種是被錯(cuò)殺的，價(jià)值嚴(yán)重低估，也具備了投資機(jī)會(huì)。

　　面對(duì)次貸危機(jī)無(wú)需恐慌

　　記者：自次貸危機(jī)以來(lái)，全球資本市場(chǎng)風(fēng)暴不斷。你認(rèn)為外部環(huán)境對(duì)中國(guó)還將有什么影響？

　　郝康：我認(rèn)為全球市場(chǎng)跌到現(xiàn)在，基本面已好于市場(chǎng)價(jià)格的表現(xiàn)了。

　　今年以來(lái)的20多天，美國(guó)股市跌了10%，歐洲跌了15%，亞洲跌幅有20%。全球股市下跌，主要因素當(dāng)然是次級(jí)貸，加上美國(guó)商業(yè)零售也比較疲軟，這兩個(gè)因素加到一起，造成了全球性的恐慌。

　　但跌到目前這種程度，已超過(guò)基本面能夠代表的狀況了。從中國(guó)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)維持9%-10%的增長(zhǎng)沒(méi)有問(wèn)題；對(duì)美國(guó)而言，企業(yè)整體的資產(chǎn)負(fù)債表還是健康的，美國(guó)的外貿(mào)增長(zhǎng)也很強(qiáng)勁。現(xiàn)在討論美國(guó)是不是會(huì)進(jìn)入衰退已經(jīng)不重要了，重要的是全球股市目前的估值狀況已比較充分地反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的局面。

　　一方面，全球經(jīng)濟(jì)已是一個(gè)整體，很難有哪個(gè)單獨(dú)的市場(chǎng)有免疫能力；但另一方面，全球市場(chǎng)的跌幅也很不一樣，這說(shuō)明市場(chǎng)的配置對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)能起到很好的作用。所以，面對(duì)危機(jī)，千萬(wàn)不要恐慌。長(zhǎng)期投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)很好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，這時(shí)候耐心就很重要了。

　　新QDII側(cè)重防御主題

　　記者：與此前的QDII產(chǎn)品相比，工銀瑞信中國(guó)機(jī)會(huì)全球配置有哪些特點(diǎn)和亮點(diǎn)？

　　郝康：我們是一個(gè)全球配置的基金，不專(zhuān)注于某一個(gè)區(qū)域市場(chǎng)，這樣能夠比較有效地把單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分散掉；我們采取積極的管理方式，不采取指數(shù)基金或是基金中的基金方式。更重要的，我們是一個(gè)主題性基金，盡管講要風(fēng)險(xiǎn)分散，但我們一定是圍繞“中國(guó)增長(zhǎng)”這個(gè)主題，而且我們不僅投資于海外上市的中國(guó)公司股票，還投資于全球范圍內(nèi)受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外國(guó)公司。今后若干年內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)是毋庸置疑的。從市場(chǎng)來(lái)看，美國(guó)和中國(guó)市場(chǎng)都在跌，但下跌的原因不相同。美國(guó)是擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)則是預(yù)防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。兩者相比較，我當(dāng)然選擇中國(guó)主題。因?yàn)橹袊?guó)的主題仍然是成長(zhǎng)，只是速度放慢了。

　　從策略上來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段我們也會(huì)更注重選擇防御性強(qiáng)的類(lèi)別。在應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)問(wèn)題上，我們已把市場(chǎng)最壞的情況考慮到了，包括美國(guó)金融機(jī)構(gòu)股票大幅下挫等等。就香港市場(chǎng)而言，2008年預(yù)期市盈率大約是16倍左右，我認(rèn)為這個(gè)安全邊界已經(jīng)比較高了。股市雖然不一定會(huì)馬上就上升，但若以6個(gè)月時(shí)間來(lái)看，香港股市的回報(bào)會(huì)比較理想。(記者 謝聞麒 魏瑋)