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　　據(jù)普益財(cái)富網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月各信托公司共發(fā)行了40 款集合資金信托產(chǎn)品，發(fā)行量較上月僅增加了1 款。其中，7月證券投資類集合資金信托產(chǎn)品發(fā)行了11 款，發(fā)行數(shù)量繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，而房地產(chǎn)類集合資金信托產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量繼續(xù)保持較高的增速，由6月的8 款增加到7月的11 款。

　　股權(quán)類產(chǎn)品新亮點(diǎn)

　　日前，交銀國(guó)信推出的“新奧林耐股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”在產(chǎn)品的退出機(jī)制上有所突破。該產(chǎn)品采用了“金融資本+產(chǎn)業(yè)資本”的合作模式，實(shí)現(xiàn)兩者的雙贏。

　　根據(jù)推介書(shū)介紹，該信托產(chǎn)品股權(quán)投資領(lǐng)域主要為光伏能源行業(yè)、煤化工行業(yè)、高密度能源行業(yè)和有機(jī)化學(xué)材料行業(yè)。從股權(quán)投資的行業(yè)分布來(lái)看，雖然信托產(chǎn)品投資的是能源領(lǐng)域，但卻不是一般的傳統(tǒng)能源行業(yè)。在目前國(guó)際油價(jià)高企的背景下，提前布局未來(lái)幾年能替代石油形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的新能源企業(yè)，從而分享該類企業(yè)快速成長(zhǎng)的收益是這款產(chǎn)品的一大特點(diǎn)。另外，從行業(yè)分布來(lái)看，除了風(fēng)電以外，信托產(chǎn)品擬投資的幾個(gè)行業(yè)基本覆蓋了目前比較有前景的幾個(gè)新能源項(xiàng)目，對(duì)于投資組合的風(fēng)險(xiǎn)分散做的較為充分。

　　陳巍認(rèn)為，“新奧林耐股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”在設(shè)計(jì)上比一般的PE 產(chǎn)品更為合理，有效的降低了股權(quán)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。該產(chǎn)品是目前很受市場(chǎng)關(guān)注的PE 類信托產(chǎn)品。之所以受關(guān)注，是因?yàn)樵诜謽I(yè)監(jiān)管下私人股權(quán)投資信托計(jì)劃處在一個(gè)進(jìn)退兩難的尷尬處境——銀監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)信托公司開(kāi)展私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)，而證監(jiān)會(huì)卻不同意信托計(jì)劃作為上市企業(yè)的發(fā)起人�！靶聤W林耐股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”以有限合伙人的身份進(jìn)行股權(quán)投資，可以合理的規(guī)避證監(jiān)會(huì)的政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，這種“金融資本+產(chǎn)業(yè)資本”的運(yùn)作模式能在很大程度上降低了雙方的投資風(fēng)險(xiǎn)。首先，金融資本在產(chǎn)業(yè)資本的幫助下進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投資，然后金融資本方利用資本市場(chǎng)的專業(yè)知識(shí)輔導(dǎo)項(xiàng)目公司改制、剝離不良資產(chǎn)、處理歷史遺留問(wèn)題等，最后通過(guò)IPO上市，金融資本在二級(jí)市場(chǎng)退出。如果不能通過(guò)IPO 退出，則產(chǎn)業(yè)資本方可以收購(gòu)金融資本方的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)低成本的同業(yè)并購(gòu)。在這個(gè)過(guò)程中，金融資本相當(dāng)于向產(chǎn)業(yè)資本提供產(chǎn)業(yè)并購(gòu)融資。

　　證券投資類產(chǎn)品落寞

　　近期以來(lái)，只有8 家信托公司發(fā)行了11款證券投資類產(chǎn)品，除深國(guó)投保持了發(fā)行四款開(kāi)放式證券產(chǎn)品的速度外，其余7 家公司各只有一款產(chǎn)品發(fā)行，上海信托、平安信托這些曾經(jīng)的證券產(chǎn)品大戶都停止發(fā)行。而2007年同期就有22家信托公司發(fā)行了44 款證券投資類產(chǎn)品，全年發(fā)行了379 款產(chǎn)品，募集資金規(guī)模總計(jì)431.38 億元。用2007年火爆，2008 年落寞來(lái)形容再恰當(dāng)不過(guò)了。

　　2008 年被看成為信證合作取得長(zhǎng)足發(fā)展的一年，與專家前期熱議券商會(huì)越來(lái)越多地通過(guò)與信托公司的合作達(dá)到滲透理財(cái)市場(chǎng)的判斷形成鮮明對(duì)比的是由券商擔(dān)當(dāng)投資顧問(wèn)的已成產(chǎn)品卻未能取得驕人戰(zhàn)績(jī)，新產(chǎn)品發(fā)行也陷入停滯狀態(tài)。合作的首要前提是互需，證券業(yè)機(jī)構(gòu)需要的是信托公司廣泛投資領(lǐng)域和較松的報(bào)送審批環(huán)節(jié)，而信托公司缺少的是券商的市場(chǎng)地位和操作管理能力。但是2008 年卻為雙方提供了一個(gè)具備合作前提卻缺少了合作市場(chǎng)的環(huán)境，其實(shí)從雙方合作基點(diǎn)可以看出他們的合作更多是有趨利性的，都想在牛市中通過(guò)制度與能力的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)中分得一杯羹。如果市場(chǎng)格局進(jìn)一步逆轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期的熊市，所有的參與者，包括證券機(jī)構(gòu)、信托公司以及投資者最終都難有做為，這也就是現(xiàn)在正信合作不能取得全面發(fā)展的原因。

　　普益財(cái)富所統(tǒng)計(jì)的有持續(xù)凈值披露的142 款證券類產(chǎn)品中，將近有八成的信托產(chǎn)品處于單月虧損的狀態(tài)，7 月份總體平均回報(bào)率較6 月份下降了1.81%，深圳國(guó)投為凈值領(lǐng)跌榜首位。單月跌幅最大的產(chǎn)品為深圳國(guó)投發(fā)行的“鑫地一期”，單月跌幅超過(guò)了20%。增長(zhǎng)最大的為平安信托發(fā)行的“淡水泉成長(zhǎng)一期”，單月增長(zhǎng)率為6.47%。追求絕對(duì)價(jià)值的信托產(chǎn)品在一番震蕩后任然顯示出其疲軟的狀態(tài)。在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)有132 款產(chǎn)品持續(xù)處于“1 元”線以上，有9 款產(chǎn)品凈值在7 月中跌破發(fā)行面值，占所統(tǒng)計(jì)總產(chǎn)品的6.3%。深圳國(guó)投的“新同方2 期證券投資集合資金信托計(jì)”是唯一一款回升到發(fā)行價(jià)以上的產(chǎn)品。從產(chǎn)品漲跌區(qū)間來(lái)看，凈值漲幅在2%以下的產(chǎn)品有42 款，占總產(chǎn)品的29.6%，回歸乏力。而跌幅在2%以上的產(chǎn)品有128 款，占比達(dá)到了90.1%，下跌勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。(記者 萬(wàn)敏)