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　　在持續低迷的股市行情之中，曾經火爆一時的銀信合作“打新股”理財產品正在遭遇空前的困境。

　　近期，上證指數跌破3000點關口，深成指也跌破萬點大關，兩市多只個股跌破發行價。截至昨日收盤，在5月份進行IPO的15只股票中，已有威華股份和濱江集團兩只股票“破發”，而這兩只股票也套牢了近60只參與網下配售的信托計劃。在股市風向大轉的背景下，此前只賺不賠的“打新股”信托理財產品也將面臨跌破凈值的風險。

　　“打新股”理財產品銳減

　　進入2008年以來，“打新股”理財產品卻一下子風光不再。

　　“打新股”理財產品發行數量的減少是非常明顯的。以中信銀行為例，自2007年6月-2007年12月，該行總共發行了17支新股申購類理財產品，差不多每個月都有近三支同類理財產品推出。而2008年以來，此類理財產品只有6款，平均每月只有一款產品推出。

　　“打新股”理財產品發行數量銳減首先源于資本市場IPO數量的明顯減少。事實上，自2007年年底以來，新股發行數量就開始出現驟降。到了2008年，新股發行開始呈現清淡的局面。據統計，2008年1月份新股發行數量為16只，有8只新股上市；2月份僅有5只新股發行，上市數量為10只；3月份新股發行僅僅只有1只，上市數量4只；4月份和五月新股發行數量雖然有所回升，但均沒有超過20只，分別為12只、15只。在新股發行總體清淡的情況下，“打新股”理財產品發行數量銳減也屬必然。此外，在發行數量銳減的背景之下，“打新股”理財產品面臨著另一重致命的打擊——那就是收益率的下降。

　　收益率之考

　　受證券市場行情的影響，“打新股”理財產品的收益率自去年下半年以來呈現遞減的趨勢。以上述中信銀行“打新股”理財產品的預期年化收益率來說，去年中信銀行發行的此類產品預期年化收益率大抵在20%，高的甚至可達25%，而今年3月，該行發行的“中信新股申購理財計劃0803號”預期年化收益率已降至15%。據華寶信托統計，以上市首日成交均價計算，5月份上市的19只新股的網上申購收益率最高的是恒邦股份，為0.22%，最低的只有0.04%。而在去年股市行情比較好的時候，這一收益率可以達到1%以上。

　　證券市場的行情還讓“打新股”理財產品原本零風險面臨挑戰，據記者粗略統計，截至昨日收盤，5月份以來上市的股票中已有威華股份和濱江集團兩只個股跌破發行價，從兩只股票的網下配售結果來看，集合資金信托計劃是參與主力之一，在威華股份網下配售的賬戶中，包括32個集合資金信托計劃，涉及云南信托、中信信托、中誠信托等。而濱江集團的網下配售賬戶中也有近30只集合資金信托計劃。

　　悄然變臉

　　由于“打新股”收益率下降，“打新股”理財產品開始悄然轉向。實際上，早在去年股市行情還不錯的情況下，就有信托公司“居安思危”，在打新股理財產品創新方面大做文章。2007年8月，國民信托成立了“國民穩盈寶1號集合資金信托計劃”，與單一打新股理財產品相比， 該產品投資于證券市場、期貨市場進行低風險套利，主要包括交易型開放式指數基金(ETF)套利，以及在本信托存續期內推出的股指期貨的套利；閑置資金可投資于受托人同意的定向增發、網下申購，以及銀行存款、網上新股申購等具有高流動性和低風險性的理財投資。對于面臨困境的打新理財產品來說，該產品的啟發意義大于實際意義。

　　穩盈寶1號發行以后，中信信托于2008年先后成立了3款證券投資類的套利產品。這3款產品的投資范圍更加廣泛，包括ETF 套利、股指期貨套利、正股+認股權證保本組合套利、可轉債轉股套利、基金封轉開套利、新股申購、股票回購套利等，實現了多點套利的產品設計。“隨著未來股指期貨的推出以及新股申購收益率的逐漸下降，單純的新股申購類信托產品將受制于同質性、缺乏技術含量和投資范圍狹窄等缺陷而逐步失去市場。”西南財經大學信托與理財研究所研究員李勇表示。(記者 唐真龍）