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　　4萬億投資效果并不樂觀

　　在經濟低迷時期，以政府主導的刺激政策由于其輻射行業廣、涉及階層多、產生效用快、投入資金大而備受全民關注。

　　去年11月4萬億投資出臺時，市場一片沸騰，有人甚至樂觀估計，這一經濟刺激方案的實施效果，每年對GDP增長的貢獻可達2個百分點以上。若果真如此，幾乎可以抵消出口萎縮的負效應。但安信證券首席經濟學家高善文在接受記者采訪時表示，“自4萬億經濟刺激計劃出臺后，各項經濟指標依然不是很樂觀。除了機械行業、電器、交通運輸在近期有轉暖跡象外，其余各行業均不樂觀。”

　　3月6日，國家發改委主任張平介紹了4萬億投資調整后的資金配置，基建投資由之前的2萬億下調至1.5萬億，但仍然占絕對主導地位。不過，基建所必需的鋼鐵并未因基建投資占4萬億刺激計劃比重最大而改變產能過剩的狀況。國內鋼鐵最大生產商寶鋼繼續下調5月份出廠價格，其中線材價格下調500元/噸。業內人士認為，盡管國家4萬億的經濟刺激方案中大部分是投向基礎設施，但是基礎設施對鋼材的需求本質上是剛性的，難以獨力拉動鋼材的消費。并且在當前全球經濟進一步衰退的大環境下，國家經濟刺激方案效果的顯現仍需時日。

　　摩根大通董事總經理龔方雄是最早預測國家會出臺刺激經濟方案的經濟學家，但是他認為，4萬億投資以基建為主導，缺乏一些短期能見效且針對消費的措施。

　　數據統計結果表明，旨在刺激消費、擴大內需的4萬億投資方案實施以來并未有效拉動內需。今年前兩個月，代表居民消費意愿的社會消費品零售總額環比減少，而且前兩個月的同比增長率也出現下滑。而另一關乎居民消費意愿數據消費者信心指數也持續環比下降。

　　國家還有很多牌可以出

　　溫家寶總理在今年全國兩會上表示，中國“彈藥”充足，隨時都可以提出新的刺激經濟方案。這席話給市場留下關于第二輪新經濟刺激計劃的無限遐想。

　　上周中金公司的最新策略報告表示，國家可能在二季度后期推出新一輪政策，其中包括存款準備金率的下調。不過，房四海認為，要在下調利率上做文章的空間比較小，“減稅，還利于民才是根本。”房四海表示，盡管以增值稅和營業稅轉型為主要方式的結構性調整已經開始，但是調整的力度和細化程度仍不夠。

　　房四海說，減稅的最終目的是刺激消費、擴大內需。國金證券在策略報告中提及，“第一輪經濟刺激主要側重于投資，國家希望通過投資的拉動能使經濟走出衰退，但隨著投資效用遞減，未來可能推出的第二套刺激方案，將會把著眼點向消費需求傾斜。”國金證券認為，國家改善民生的政策很多：提高個稅起征點，加大對社保、醫療的投入，繼續加大對低收入群體的補貼，鼓勵地方政府發放消費券、提高農產品價格、穩定低端消費、加大對就業影響大的服務行業的扶持力度。

　　龔方雄近日也表示，如果還會有一些政策的話，則重點應該在消費方面，因為中國經濟要持續復蘇，根本問題在最終需求，出口是沒辦法指望的。事實上，國家近來新推的一些政策已顯露向民生傾斜跡象，如8500億醫改投入、年內新增千億斤糧食生產能力、鼓勵地方政府加大消費券投放力度等。但是，安信證券首席經濟學家高善文告訴記者，“重點扶持出口行業是第二輪新經濟刺激方案的主要立足點。”高善文解釋，目前出口的惡化可能出乎政府預期，所以“國家一定會在此上下大力氣。”

　　盡管對于新一輪經濟刺激計劃將針對哪些方面觀點不一，但是很顯然的是，國家在政策制定上還有很多牌可以出。正如財政部副部長王軍所言，目前財政赤字占GDP的規模只有2.9%，未來應付各種不測還有回旋余地。 (來源：濟南日報)