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　　不必期待2009年牛年牛市

　　招商證券

　　2008并非不堪回首：2008年全球經(jīng)濟(jì)與股市經(jīng)歷劇變——從繁榮到崩潰、從通脹到通縮、從加息到減息、從加薪到降薪、從民工荒到返鄉(xiāng)潮、從牛到熊…證券業(yè)的判斷多成笑談。究其原因，除了恐懼和貪婪之外，還有諸如猶豫、僥幸、顧忌、后悔等更多的復(fù)雜心理主導(dǎo)市場——包括投資者、研究者、監(jiān)管者、觀察者。大變局之下，沒有勝者，只有剩者；沒有圣者，只有生者。每個(gè)人都從2008年獲得一生中再難獲得的體驗(yàn)。每個(gè)人都值得肯定。

　　2009不期牛年牛市：牛年牛市，是投資者在經(jīng)歷了2008年熊市苦痛之后，對2009年市場前景的一個(gè)美好期望。關(guān)于牛市的夢想最后定會成真，但不必執(zhí)念于牛年牛市。以平常心看牛年，在巨大的經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)之前，我們不需要期盼牛市，而是需要為即將到來的各種挑戰(zhàn)做更多的準(zhǔn)備。在市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)真正到來之前，我們并不知道還要經(jīng)歷多少艱難；但是已經(jīng)經(jīng)歷的艱難磨煉了我們的心性，使我們可以坦然面對未來的艱難；這是2008年帶給我們的最大財(cái)富，甚至大過了真實(shí)意義上的財(cái)富損失。

　　板塊輪動 將維持高位震蕩

　　中金公司

　　政策頻出依然可能引致板塊輪動，但是熱點(diǎn)料難持久。元旦期間消息面以及轉(zhuǎn)入正式施行的政策非常頻繁，其中最引人矚目的莫過于溫家寶表示國家正在制定擴(kuò)大內(nèi)需和振興產(chǎn)業(yè)(具體行業(yè)指鋼鐵、有色金屬、石化、汽車、造船、裝備制造、輕工、紡織和電子信息等9個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，再加上奶制品行業(yè))的“雙十”規(guī)劃。其中鋼鐵和汽車兩個(gè)規(guī)劃已經(jīng)制定出來，3G牌照發(fā)放程序啟動，A股市場通信相關(guān)板塊有望走出補(bǔ)漲行情。燃油稅改革和增值稅改革進(jìn)入正式實(shí)施階段，細(xì)節(jié)將逐漸明朗。四大行關(guān)于存量房貸優(yōu)惠利率措施終于松口，預(yù)示著2009年銀行貸款面臨的凈息差壓力正在加大。總體而言，單從政策面來看受益行業(yè)可謂精彩紛呈，但是這些政策真正開始落實(shí)實(shí)施后，哪些公司盈利能顯著獲益有待進(jìn)一步研究。

　　盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和消息仍不斷惡化，但是市場似乎已經(jīng)見怪不怪了，市場投資者都把主要希望寄托于美國當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬上臺后有望推出的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃上，期待美國經(jīng)濟(jì)有望半年內(nèi)反彈。加上“美銀行業(yè)兩大并購?fù)瓿桑�美國政府給予通用和克萊斯勒汽車公司貸款救助”等消息的推波助瀾，海外市場新年行情普遍上漲。

　　考慮到國內(nèi)投資者新年關(guān)注熱點(diǎn)仍將集中在對“政府保增長政策”效果寄予厚望，特別是對具體行業(yè)的新政及實(shí)施細(xì)則上，因此，短期市場板塊輪動、股價(jià)維持高位震蕩的可能性較大。

　　沒有必要對年報(bào)過于擔(dān)心

　　長江證券

　　2009年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是一個(gè)衰退中筑底和復(fù)蘇的前期階段，而股市對于經(jīng)濟(jì)底部的反應(yīng)應(yīng)該提前。不過對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我們對上半年保持謹(jǐn)慎。在經(jīng)歷了2008年的經(jīng)濟(jì)快速衰退之后，雖然政府已經(jīng)提出一連串刺激計(jì)劃，但是由于具體政策的落實(shí)及其執(zhí)行的時(shí)滯性，效應(yīng)的出現(xiàn)需要一個(gè)漫長過程。

　　2009年包括股改限售股、首發(fā)限售股等各類限售解禁股約為7124億股，而2008年解禁僅為1623億股，基本上翻了兩番。從時(shí)間分布來看，由于工行、中行、中石化等數(shù)千億股票解禁，2009年解禁壓力在下半年尤其突出。但我們預(yù)計(jì)規(guī)模如此之大的解禁股并不會造成市場單邊下跌局面，主要原因是解禁股的性質(zhì)多為大股東，國有股基本上不會大規(guī)模減持，這是弱市中政府需要考慮的問題。相反，一些優(yōu)質(zhì)股票的解禁還可能會使股價(jià)上漲，主要原因是流通量增加，交易更為活躍。

　　今年一季度上市公司披露的年報(bào)數(shù)據(jù)會較差，但是我們認(rèn)為這種情況并不會持續(xù)。根據(jù)長江證券策略部對宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，今年一季度將迎來實(shí)際GDP的低點(diǎn)，因此投資者沒有必要對于年報(bào)過于擔(dān)心。反而今年較差的情況可能早已反應(yīng)在股價(jià)中，利空出盡的時(shí)候要防止踏空。

　　前景仍然充滿了不確定性

　　中信建投

　　元旦假期的四天中，各方面?zhèn)鬟f出眾多利好，給2009年中國股市開門紅打下伏筆：一、國家領(lǐng)導(dǎo)人講話，堅(jiān)定市場信心；二、國外股市暴漲，將助推A股飄紅；三、3G牌照發(fā)放獲準(zhǔn)啟動，3G概念股進(jìn)入收獲期；四、增值稅全面轉(zhuǎn)型，眾多行業(yè)將受益。此外，關(guān)于存量房貸優(yōu)惠利率措施的實(shí)施、成品油稅費(fèi)改革的正式實(shí)施也將會對相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生影響，進(jìn)而會對相關(guān)上市公司的估值水平進(jìn)行重新定位。

　　綜上所述，元旦四日的假期雖然不長，但市場已積累了眾多利好消息。我們期待在新的一年里，市場能夠告別2008年單邊下行局面，迎來一個(gè)好的開始。但也要提醒投資者的是，這些消息更多傾向于短期影響。從宏觀經(jīng)濟(jì)和市場走勢來看，前景仍然充滿了不確定性。就投資時(shí)機(jī)和投資品種選擇來說，我們建議投資者采取短線操作，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。