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　　當前市場仍是超跌反彈

　　上海證券 楊明

　　盡管大盤走勢強勁，但從盤面上看，超跌反彈仍是當前市場的重要特征，畢竟漲幅可觀的基本是前期跌幅較大的品種。由于前期大盤的估值水平維持在歷史低位，部分品種已具備較為明顯的估值優勢，也促成了近期的反彈，而國務院十條促進經濟的措施則成為反彈的催化劑。

　　從漲幅看，基建類板塊本周漲幅巨大，包括水泥、建材股等，政府對房地產業的明確支持態度以及板塊前期的大幅下挫也促成地產板塊的活躍。三年9000億元的保障性住房投入計劃規模較大，對于上下游鋼鐵、水泥等行業將直接創造新的需求。

　　從權重股走向觀察，本周以來銀行股成為推動大盤上漲的主要力量，而上周該板塊已結束近期的跌勢。銀行業受國際金融動蕩的不利影響，業績增速逐季回落，不良貸款額與比例上升的壓力也在增大，這也是前期銀行股接連下挫的原因。不過從各家銀行數據來看，盡管上市銀行凈利潤增長在三季度呈顯著放緩趨勢，但股份制商業銀行和城商行凈利潤仍然保持50%以上的高速增長。銀行板塊的估值已經回落至較低區間，隱含了對短期乃至中長期經濟的保守預期。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 1900-2100點

　　下周熱點 估值合理的超跌板塊

　　下周焦點 資金面變化、國際金融市場走向

　　量能決定短期方向

　　申銀萬國 錢啟敏

　　本周滬深股市在4萬億投資等強大政策利好的刺激下，走出持續反彈行情。短線看，上證綜指周五收盤為1986點，離2000點整數關僅一步之遙，同時經過持續反彈后，技術指標已到高位，因此下周大盤將有震蕩反復。投資者應關注成交量的變化，如果量能不能有效跟進，行情將走軟，否則將以震蕩整理為主。

　　從本輪反彈性質看，屬于政策利好和技術反彈雙重作用下的短線反彈。尤其是大盤出現放量且有別于周邊市場的獨立行情，可以看作是市場情緒在壓抑已久之后的集中釋放。從下半周放量的情況看，短線反彈仍有余波。

　　不過，對于整體反彈的時間和高度，我們仍然偏于謹慎。從最新披露的宏觀數據情況來看，不管是規模以上工業企業利潤、廣義狹義貨幣供應量還是10月份發電量、鋼產量，宏觀經濟面臨近年來罕見的嚴峻挑戰，而且這種狀況還在持續增強的過程當中。即便有數額龐大的4萬億元投資，但從規劃、組織、落實，到最后體現在上市公司報表上，起碼要有一定的時間周期，目前的短線炒作明顯反應過度。在這波反彈中，低價股、權證大翻身，短線炒作痕跡相當濃重。如果再考慮目前臨近年關，可能有年末結賬行情的話，那么短線反彈的時空判斷就不會很長很高。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 1800-2050點

　　下周熱點 無

　　下周焦點 成交量變化

　　60日均線附近調整壓力加大

　　光大證券 滕印

　　1664點以來的反彈幅度已近20%，考慮到行業基本面因素，以水泥股等為代表的基建板塊后市將面臨調整壓力。如果沒有其它熱點的出現，大盤在60日均線(2071點)附近的調整壓力將加大。

　　本周國務院擴大內需促進經濟增長的10項措施出臺后，滬深市場出現大幅反彈，在水泥、鋼鐵、鐵路建設等保增長受益板塊的帶領下，市場出現普漲格局，成交量也明顯放大。

　　我們認為，國務院提出實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，對擴大內需，保持持續平穩較快發展，應對國際金融危機對我國的不利影響、減緩經濟下滑將起到積極作用。從目前情況看，金融危機引發的經濟衰退對國內的負面影響仍未得到充分反映。國家統計局公布的最新數據顯示，10月份規模以上工業增加值較上年同期增長8.2%，大大低于9月份的11.4%，更顯著低于2007年10月份17.9%的增速，顯示全球金融動蕩及國內需求減弱使我國工業生產的減速進程有所加快。

　　擴大內需政策的出臺，對防止經濟過快下滑將起積極作用，并為市場連續下跌后出現技術性反彈提供了契機。不過，經濟調整周期尚未見底，企業盈利增速下滑的趨勢也還在延續。在這樣的背景下，如果沒有進一步的利好政策出臺，反彈持續的時間和空間將比較有限。值得注意的是，資本市場將如何有效滿足實體經濟的合理要求，加大對促進經濟增長的支持力度將引起市場關注。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 1900-2070點

　　下周熱點

　　下周焦點 國際金融市場、擴容的動態