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　　主持人：去年我們加息的時候曾經有人說中美利差的擴大會導致熱錢進入中國，您在您的研究領域中經常會關注熱錢的走向。這次美聯儲降息的幅度又超過了我們降息的幅度，利差又進一步加大了，這個時候有人擔心會不會導致熱錢卷土重來？

　　曹紅輝：是的，中美兩國貨幣的利差，隨著降息的過程會再次出現，人民幣利率反超美元。同時我們要綜合地看這個事情，預期明年中國出口率會進一步減緩，甚至有可能出現貿易順差逆轉。如果出現了逆轉，那就會出現人民幣貶值的跡象。人民幣貶值就有可能一定程度上抵消利差所帶來的外部資本的流入壓力。所以我們幾乎難以現在做出一個判斷，因為這個利差的再次出現有可能流入更多的熱錢，而且在危機之下會選用主導的國際貨幣作為避風港。美元的匯率之所以出現大幅度的反彈，也是跟這個因素密切相關的。

　　主持人：其實美國的市場跟去年也不一樣，他們信貸緊縮，可能有些熱錢未必愿意在這個時候流到中國來。

　　曹紅輝：是的。

　　主持人：我們現在來連線美洲中心站的記者何嚴科，請他給我們介紹相關的情況。嚴科您好。

　　何嚴科：您好。

　　主持人：昨天美聯儲降息之后，我們看到美國股市并沒出現預期中的反彈，反而是在尾盤出現了一個小幅度的下跌，能不能給我們分析一下原因在什么地方？

　　何嚴科：對于昨天股票的表現，分析人士支持不同的觀點，一些人認為由于受到美聯儲降息預期的推動，美股28號暴漲了10%，這使得市場嚴重超買，很多投資者昨天開始套現，大量拋售，造成股市下滑。另外一種觀點認為昨天通用電氣公司的利潤預測報告發布，內容并不了樂觀，從而降低了投資者的信心，使其股票下降了近4%，連帶導致了整體趨勢的下跌。另外還有一個觀點就是投資者從昨天美聯儲在貨幣政策例會后發表的簡短聲明中感覺到一些信息，他們認為美聯儲將來還有可能降低聯邦基金利率，這就說明市場依然有很多不確定的因素，經濟有可能進一步惡化，因此放棄了很多投資的想法。

　　主持人：不過我們也看到今天美股一開盤就上漲了2%，也就是說利好的消息在今天顯現了出來。現在對于長期來看，市場如何分析此次美聯儲降息行動可能會產生的實際效果。

　　何嚴科：美聯儲宣布降息以后，不少業內人士對美聯儲的這個決定表示認可，覺得50個基點的降息將使商業銀行跟隨美聯儲做出反映，降低他們的基準利率，從而推動數百萬消費者和商業機構的借貸成本下降，進一步解凍信貸市場。此外還有分析人士也相信，美聯儲降息以后，很多別的經濟體央行也會采取一些手段，提升投資者在動蕩金融系統中的信心，但是不少人對于降息帶來的效果還是存在一些疑惑的態度，他們認為其象征意義大于實際操作意義，因為此前市場對美聯儲降息的預期達到了一定的高度，如果美聯儲不做出降息的舉動，就會對經濟形勢產生較大的負面影響。此外他們還認為，鑒于金融危機以來各方對市場流動性的一系列救助，銀行間的隔夜拆借利率在一個多星期前就已經在低于1%的范圍浮動了，比美聯儲的降息目標還低不少。而現在的關鍵問題在于銀行依然不愿意借錢給消費者和普通的商業機構，從而影響了正常的業務開展。恰恰美聯儲的這種貨幣政策在這方面的作用是非常間接的。

　　主持人：好，謝謝嚴科從美國給我們帶來的報道和分析。

　　主持人：現在就和曹紅輝先生來討論一下中國的紡織行業目前的現狀和應對之策。我們都知道中國的紡織行業仍然處在世界紡織行業的中低端市場里，缺少自主研發的能力，缺乏自主設計的能力。在這個時候面臨金融危機的時候可能受到什么影響？

　　曹紅輝：中國的出口當中紡織業占主導到位，中國的紡織行業是完全的勞動密集型產業，在研發能力和市場開拓能力都處于非常幼稚的水平上。如何應對這場危機，對紡織行業來說更主要的是增強自我的技術創新能力，提高產業的集中度，加強市場的拓展力度。另外恐怕還要注意的一個問題就是要防范匯率的波動對紡織業帶來的沖擊，紡織業平均利率偏低，應該是產業當中比較脆弱的環節，所以未來整個產業要高度關注經濟的波動，以及金融市場當中利率的波動帶來的沖擊。

　　主持人：我們經讓說中國的紡織行業要通過升級和轉型來提升自己在國際市場的競爭力。但是現在中國的紡織企業又面臨非常兩難的局面，一方面他們也想升級，但是另一方面他們在危機當中又對物美價廉的產品，也就是附加值比較低的產品有更大的需求，怎么面臨這種兩難的選擇？

　　曹紅輝：低端的產品市場的需求也是最大的，但是我們也看到在危機的沖擊下，原來你買了十件襯衣，現在只能買八件了，減少了需求。怎樣減少矛盾，一方面要增加花色品種，包括質量的創新力度，這是一方面。另外一方面，要直接加大對終端市場的開拓力度，對產品的開發設計，對終端銷售網點的收購或者是投資建設等等，或者和海外終端的銷售商合作，等等，通過多種方式來提高產品的市場競爭力以及提高利潤水平，從而降低中國紡織業在市場上所面臨的諸多風險，從而提高風險的抵抗能力。

　　主持人：不過也有企業提出了一些想法，他們的資金狀況還不錯，在他們看來這時候也是到海外收購上游企業，曾經給他們出設計圖樣的，曾經掌握著核心技術的一些企業，通過這個收購來獲得研發技術？這個時候也是非常好的選擇。

　　曹紅輝：這是非常好的注意，在全球緊縮的狀態下很多資金開始減少投資，如果我們有些企業有富余的資金，可以增加對研發能力和有專有技術的企業的收購，就是非常明智的選擇，可以縮短我們技術創新的時間和進程，加快我們企業發展的步伐。

　　主持人：按照加入WTO的協議，到明年紡織配額就要取消了，對中國紡織業來說也是非常重要的機會。

　　主持人：曹先生這里我拿到一個最新的數據，是美國商業部剛剛發布的，這個數據內容是美國的GDP在今年三季度，按年利率來計算的話是下降了0.3%。GDP的下降，上一次是什么時候？

　　曹紅輝：應該是01年。

　　主持人：這個時候看到這個數據意味著什么？

　　曹紅輝：意味著美國經濟跟我們預期的一樣繼續下行，現在我們討論更多的是民意增長率。去年10月份美國的實際增長率已經為負了。今年二季度曾經反彈到3.3%的民意增長率，但看實際增長率也是負的。為什么反彈？主要因為美國有1500億美元的減稅計劃和美元匯率的下降，帶來出口的短期急增。第三是美國經濟在二季度也出現了信心的短期反彈。三季度繼續沿著下行的趨勢往下走，現在民意增長率都是負的，如果是兩個季度以上連續為負的增長率，說明美國確實陷入了衰退。

　　主持人：從美國的經濟走勢可以看一下現在現在整個金融危機的走勢。很多人覺得這次金融危機走到一個谷底，會呈現V字狀，可能馬上反彈，也有人認為是是U字狀，會繼續觸底。您更傾向哪一種判斷？

　　曹紅輝：我判斷美國經濟未來6到8個季度可能有持續的衰退，最早在2010年第三季度有可能出現反彈，在之前都是在谷底徘徊。是不是會再創新低，還需要再做觀察。