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　　后期將強化政策支持力度

　　⊙申銀萬國

　　我們比較了7月15日、7月25日和8月15日三次證監會相關人員通過媒體對市場相關熱點問題的回答。上周五的回答值得關注的有三個方面，第一，證監會首先提出對市場向下大幅波動的看法，強調了在市場機制和結構方面是存在促進市場改善的可能，反映了政策意愿；第二，對相關問題的分析判斷中更多強調對市場下行風險方面的影響，反映了政策態度；第三，從限售股解禁、上市公司增持和回購以及完善發展機構投資者等方向提出具體的完善機制的政策方向。

　　我們認為管理層對于市場下跌風險的關注度明顯加強，后期可能強化政策支持的力度。政策關注度上升無疑有利于市場發展，但不能簡單對應市場趨勢的漲或跌。我們堅持三季度向下四季度回升的基本方向，估值繼續回落提供配置機會。

　　對估值優勢板塊至少標配

　　⊙國信證券

　　證監會于上周五做出“組合拳姿態”釋放“維穩”的利多政策意圖。我們認為這些政策措施屬中長期利好，但與預期有落差：“大小非”減持機制的進一步完善是必須的，但是在沒有新的辦法出來之前，針對“大小非”減持限制措施的任何討論都可能觸發其“奪路而逃”的加速減持行為，短期內可能造成市場的進一步下跌；其次，當年股改時推行的上市公司股份回購注銷、大股東增持等提振市場信心的辦法需要一個逐步落實過程。和大力推進上市公司重組、改善上市公司質量一樣，短期內難以給市場帶來很大的做多動力；最后是證監會對于市場最為關注的融資融券和股指期貨兩大制度措施并未提及。

　　我們建議對于具有估值優勢的板塊至少采取標配，包括保險、銀行、煤炭、鋼鐵、機場等。

　　系統性風險巨大輕倉等待

　　⊙德邦證券

　　7月份經濟數據雖然總體上好于市場預期，但是并不能扭轉市場的悲觀情緒，市場至多只能獲得短期企穩反彈動能而在中長期內仍將維持弱勢整理、向下尋求支撐格局。從技術上來看，大盤跌破前期維穩整理平臺下沿后快速破位下行，在經濟數據利好支持下出現了短暫的企穩反彈，但幅度非常有限且成交量持續萎縮，弱勢整理格局十分明顯。在連續收出四根十字星后，市場未來整理空間大幅縮窄，選擇方向性突破概率大增。本周市場選擇進行向下突破，投資者應對由此產生的系統性風險保持高度警惕，而外圍市場的道瓊斯指數在持續反彈后的回落以及油價在100美元/桶之上的止跌反彈也將對A股市場構成一定的壓力。我們建議投資者輕倉等待，目前的市場機會僅僅存在于超跌反彈的波段操作機會。

　　仍難以擺脫弱勢震蕩格局

　　⊙國都證券

　　近期公布的7月份宏觀數據應該說是好于預期的，大家所擔心的悲觀局面尚未出現。不過投資者對未來經濟面及上市公司盈利狀況的顧慮仍未消除：首先，PPI大幅走高，與CPI呈現背離態勢，意味著企業盈利空間受到擠壓。其次，房地產投資收縮趨勢仍將延續，這意味著政府還須加大其它領域的投資規模。第三，7月份相對樂觀的出口數據無法消除投資者對出口形勢的悲觀預期。而從7月份股改解禁股減持情況來看，7月份的輕微反彈就引發了大小非拋盤的顯著增加。大小非迫不及待的減持傾向，或者反應其對資金的渴求程度，或者表明其仍不認同所持股票的估值。

　　由于市場做空動力已充分釋放，預計大盤有望在當前區域企穩。不過在觀望情緒加重與熱點缺乏背景下，市場難以擺脫弱勢震蕩格局。

　　大盤中期筑底過程未結束

　　⊙國盛證券

　　從市場層面看，大盤中期筑底過程尚未結束，但由于市場累計跌幅巨大，市場平均股價大幅下降，大盤再度向下調整空間也相對有限。

　　據統計，A股平均市盈率已基本和國際接軌，為最近十年來的最低估值水平，這意味著A股市場短線將會存在技術反彈要求。但考慮到成交量持續萎縮，市場人氣極度低迷，加之8月份新股發行不斷，且有較大數量大小非需要解禁，都將對市場帶來嚴峻考驗，另外中國南車掛牌上市對二級市場資金面也形成分流。

　　綜合而言，證監會穩定市場，大盤短線或有反抽，但量能的持續萎縮在一定程度上抑制了股指的短線反彈空間，短線大盤技術反抽后仍有向下尋求支撐可能，大盤中期筑底過程尚未結束。