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　　擺在央行面前的這組數(shù)字很難讓決策者熟視無睹——

　　記者統(tǒng)計，拋開利息稅不計，從2007年2月至2008年6月，中國一年期定期存款利率已經(jīng)低于通貨膨脹長達17個月之久。如果包括今年下半年的6個月時間，已經(jīng)有23個月的時間居民儲蓄處于“慘烈”的負利率水平。

　　事實上，現(xiàn)在距離央行最近一次加息已有半年之久。

　　國信證券宏觀分析師林松立說：“市場應(yīng)提高警惕，盡管6月CPI將回落，但是在經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)發(fā)布前后，央行可能半年來首次加息，開始扭轉(zhuǎn)負利率�！�

　　罕見：17個月持續(xù)負利率

　　早在2007年3月18日，央行將金融機構(gòu)一年期存款基準利率上調(diào)0.27個百分點，由之前的2.52%提高到2.79%。

　　不過，此舉并未趕上由糧食價格引發(fā)的CPI騰飛，隨后長達17個月，央行利率水平始終落后于通貨膨脹。

　　進入2008年，實際負利率水平達到驚人的程度——以2008年CPI約7%，現(xiàn)時一年期定期存款稅后3.93%計算，居民儲蓄凈減少超過3個百分點的損失。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長魏加寧對本報記者說：“這一現(xiàn)象在國內(nèi)外是非常罕見的，負利率扭曲了資金價格，我建議應(yīng)該盡快加息，盡快恢復正利率水平�！�

　　記者從一位接近貨幣當局高層的人士處獲悉，過去兩年時間沒有大幅提息，并及時扭轉(zhuǎn)實際負利率的有兩大原因，一是決策者還是希望低通脹、高增長這一黃金增長格局延續(xù)得更長一些，不希望加息把經(jīng)濟打下去；二是認為加息對于食品性和結(jié)構(gòu)性通脹效果不大。

　　“貨幣政策似乎并不十分透明，我們不知道到底誰在做出決定，原因是什么，我們不清楚�！币晃徊辉竿嘎缎彰�的官方經(jīng)濟學家說，“回過頭來反思，一直以來央行的利率政策太溫和了，使得企業(yè)和投資者并沒有充分意識到價格風險，而喪失了警惕，造成了企業(yè)應(yīng)該收縮時不收縮，投資者該退出時不退出。”

　　魏加寧說：“目前是盡快改變負利率的時候了！加息是必要的，從一個國家的經(jīng)濟發(fā)展來講，負利率不應(yīng)該是持續(xù)狀態(tài)�！�

　　7月：最好的加息時機？

　　進入2008年，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一次艱難且復雜的局面。即將發(fā)布的上半年經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)可能更能說明這一點，“滯脹”初現(xiàn)使得加息成為兩難抉擇。

　　多家機構(gòu)預測，6月通脹會回落至7.4%左右，但通脹仍然高企；而第二季度GDP增速將會隨著第一季度繼續(xù)放緩至10.6%以內(nèi)。

　　經(jīng)濟學家曹和平警示說：“在未來的9月份，進入第二個豐收季后，糧食和食品價格會進一步穩(wěn)定下來。但是我國人力工資成本有上升的趨勢，同時，全球原油價格仍然在高漲，未來我國將繼續(xù)推動能源價格改革，這些都會加大未來非食品通脹的壓力。”

　　在通脹高企的同時，中國經(jīng)濟無疑開始回落。國信證券在半年宏觀經(jīng)濟報告中提出：“波動下行是今后兩年經(jīng)濟運行的基本特征。2008年開始的周期性收縮進一步確立，預計將延續(xù)到2009到2010年，而回落幅度將逐步減小�！�

　　部分反對加息的學者認為目前經(jīng)濟正處于回落狀態(tài)，經(jīng)濟復雜，加息將進一步損傷經(jīng)濟，同時會進一步造成熱錢涌入。此前，央行貨幣政策委員會委員樊綱向記者強調(diào)：“當前的問題顯然不是經(jīng)濟增速回落，中國經(jīng)濟最大的危險，就是通貨膨脹預期的形成可能導致的各種風險�！�

　　“未來加息與否還要看經(jīng)濟回落和通貨膨脹誰更重要，很顯然，從中央和央行的意見來看，通貨膨脹仍然是主要問題，所以加息將是一個必然的選擇。”魏加寧說。

　　“相比數(shù)量型控制和行政性管制而言，利率調(diào)整對經(jīng)濟的影響更為溫和和市場化，可以通過價格信號向企業(yè)和投資者傳遞風險，決策權(quán)留在企業(yè)和投資者手上。兩者相比，我認為，價格型調(diào)控對經(jīng)濟的影響更為溫和�！蔽杭訉幷f。他同時表示，熱錢涌入主要在于人民幣穩(wěn)定的升值預期和資產(chǎn)價格炒作，而不會在意存款利率。“目前的問題是人民幣穩(wěn)定的升值預期造成了大量熱錢的涌入，我們首先應(yīng)該打破這種穩(wěn)定的升值預期，而不是停止升息，繼續(xù)扭曲資金價格�！�

　　也有專家建議，在舒緩負利率的同時，不給實體經(jīng)濟帶來較大影響的一個較好辦法還是推出“不對稱加息”，調(diào)升存款利率，而對于貸款利率則微調(diào)或者不調(diào)。

　　申銀萬國宏觀分析師李慧勇則表示，下半年房地產(chǎn)投資增速回落將導致投資增速進一步放緩，屆時加息的理由將不再成立，因此如果加息的話，7月將是最佳時機。(中國經(jīng)營報 劉曉午)