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　　美元匯率明年什么時候開始由強轉弱，這將導致人民幣兌各種貨幣走勢的轉向。

　　中美利差的存在，使得明年熱錢的流動或會出現較大轉向，一旦金融市場趨于穩定，市場風險偏好升溫，熱錢將由目前的流出轉變為流入。

　　人民幣對美元匯率日波動幅度限制或由目前的0.5%轉變為1%。

　　今年匯率走勢

　　今年人民幣實際有效匯率加速升值

　　在過去一年里，人民幣對美元匯率經歷了由快速升值到小幅貶值的過程，自年初至今年7月16日，人民幣對美元匯率，在7個多月時間里升值了7.22%。然而自7月中以來，隨著美元大幅反彈，人民幣對美元匯率出現小幅貶值。截至12月26日，今年以來人民幣兌美元累計升值6.85%，與去年相當。

　　不過，今年下半年雖然人民幣對美元匯率小幅貶值，但對除日元以外的其他貨幣卻出現較大幅度升值，截至12月29日，人民幣兌英鎊、澳元、加元、歐元分別升值45.12%、36.22%、31.85%、10.53%。這導致以人民幣兌一攬子貨幣加權平均匯率計算的名義有效匯率和實際有效匯率升值較快。

　　根據國際清算銀行公布的數據，截至今年11月份，人民幣名義有效匯率指數為114.32，與去年12月的98.84相比，升值了15.66%；11月實際有效匯率指數則為113.65，較去年底升值了15.08%。而2007年，國際清算銀行公布的數據卻顯示，全年人民幣名義有效匯率升值幅度為1.69%，實際有效匯率升值幅度為4.87%。

　　2008年人民幣的升值，與我國貿易順差和外匯儲備的快速增長緊密相關。雖然11月份的數據顯示我國進出口均出現較大幅度萎縮，但由于進口萎縮程度遠大于出口，導致貿易順差超過400億美元。截至11月底，今年以來我國累計貿易順差為2559.5億美元，超過去年同期的2381.21億美元。雖然最近有消息稱11月外匯儲備規模有所減小，但從全年看，今年我國外匯儲備規模擴大了不少，9月末，中國外匯儲備余額為1.9056萬億美元，與2007年底的1.53萬億美元相比，增加了3756億美元，同比多增83.33億美元。

　　明年匯率預期

　　明年歐元對美元匯率　市場預期中值為1.30

　　明年人民幣兌各種主要貨幣匯率的走勢，與美元匯率在國際市場上的走勢緊密相關：如果美元走強，則人民幣對美元匯率可能偏弱，但兌其他非美元貨幣可能會繼續升值；如果美元走弱，則人民幣對美元匯率會偏強，但兌其他非美元貨幣會保持相對弱勢。

　　對于美元匯率，目前市場普遍預期，明年上半年，全球金融市場仍將很脆弱，不排除再次爆出危機的可能，而且全球經濟也將陷入較深程度的衰退，市場避險意識仍將比較突出，全球去杠桿化操作和持有美元的意愿將繼續保持，這將繼續有利于全球清算貨幣美元和融資貨幣日元走強。但是對于明年下半年的形勢判斷，則存在較大分歧。

　　市場預測

　　花旗銀行：明年中歐元跌至1.17

　　2009年歐元對美元匯率將繼續下跌，因為無論是衰退，還是衰退后的復蘇，美國經濟都領先其他區域。預期明年中歐元有望跌至1.17，明年第三季度末有望繼續跌至1.15，然后保持相對平穩，直至年底。

　　渣打銀行：年底歐元升至1.50左右

　　2009年上半年，市場避險意識和資金回流將繼續，歐元有望繼續走弱，但由于美聯儲貨幣寬松政策將從數量上入手會給美元帶來壓力，下半年隨著市場風險意識的逐步恢復，歐元有望走強。明年底歐元有望升至1.50左右。

　　中國銀行：下半年美元將重新轉弱

　　美元強勢最多維持至2009年上半年，下半年美元匯率將重新轉弱，美元對人民幣匯率并不會隨著美元走弱而顯著下跌。

　　目前，市場對歐元/美元明年第四季度末的預期區間為1.10~1.65，預期中值為1.30。

　　人民幣對美元匯率將保持相對穩定

　　除了美元走勢外，由于人民幣仍然不能自由兌換，所以政府和央行的匯率政策仍將是明年人民幣匯率走勢的決定性因素。

　　目前市場比較普遍的預期是未來一年人民幣匯率將保持相當的穩定，既不會出現今年這樣的大幅升值，也不會大幅貶值。根據中國外匯交易中心26日公布的報價，人民幣兌美元的1年期遠期賣報價為550點，也就是說預計一年后美元匯率大概會漲至6.89左右，人民幣匯率大概會小幅貶值0.8%左右。

　　綜合多家機構的預測，明年上半年人民幣對美元匯率可能會保持穩定，不排除小幅貶值，而人民幣對日元匯率可能繼續保持弱勢，兌日元以外的非美元貨幣則可能繼續走強；但下半年開始，隨著美元走軟，人民幣對美元匯率會繼續小幅升值，但是兌日元以外的非美元貨幣升值則會有所放緩甚至出現一定幅度的貶值。

　　市場預測

　　花期銀行：人民幣小幅升值至6.72

　　花旗銀行中國區經濟學家彭程分析稱，自今年年中開始，由于美元的反彈和出口的下滑，人民幣兌美元的快速升值突然停止，為了刺激出口，不排除人民幣兌美元出現貶值的可能。預期明年上半年人民幣對美元匯率將保持非常穩定，而明年下半年，當美元開始走軟時，人民幣兌美元和其主要貿易伙伴的貨幣又會開始溫和的升值。花旗銀行預期，到明年年末，人民幣對美元匯率會小幅升值至6.72。至2010年底，將升值至6.4。

　　渣打銀行：人民幣明年末貶值至6.95

　　渣打銀行分析稱，近期，人民幣匯率顯示出盯住美元的走勢，在6.80~6.85區間內波動。在美元溫和走強的情況下，明年第一、第二季度，人民幣可能會有短暫而溫和的貶值，但貶值幅度將不會超過3%,對美元匯率不會低于7.10。同時，由于美元走強，人民幣有效匯率的貶值幅度將會低于人民幣對美元的貶值幅度。

　　明年下半年，隨著美元大范圍疲軟，人民幣對美元匯率將基本維持穩定，預期在2008年末人民幣對美元匯率將為6.82，2009年末為6.95。也就是說預期明年全年人民幣對美元匯率將貶值1.9%左右。

　　中國銀行：全年波動區間為6.75~6.95

　　中國銀行在其分析報告中稱，2009年由于經濟增長大幅下滑，人民幣升值可能性較小。而貶值則面臨兩難困境：小幅貶值對促進出口難以見效，而且會導致短期內貶值預期和資本外流加劇，從而沖擊國內資產市場；一次性大幅貶值又會面臨巨大的國際壓力。因此，明年人民幣對美元匯率保持穩定的可能性最大，不過美元對人民幣市場價與中間價波動區間有可能被放寬。預期人民幣對美元匯率明年全年波動區間將為6.75~6.95。