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　　不管這次利好帶來的上升空間有多大，長期能夠堅守的只有價值和價格的波動規律，在具有明顯估值優勢的基礎上，選擇能夠確定在長期中戰勝通脹和利率的企業。

　　建信優勢動力是建信基金旗下的第一只創新型封閉式基金，它于3月19日成立，并將在9月19日上市交易。它是今年首批獲批發行的股票型基金之一，一度成為基金業的熱門話題。該基金的基金經理徐杰的觀點在行業內很受認可。

　　新京報：能否談一談你在過去幾個月對建信優勢動力基金的管理思路。這只基金是今年股票型基金獲批開閘之后的第一只基金，它的建倉期一直經歷著今年以來市場單邊下跌的過程。

　　徐杰(建信基金經理)：今年3月19日，建信優勢動力基金建倉初始，當時的上證指數在3762點，市場已從最高點下跌近50%。經過對經濟增長和企業盈利前景進行細致評估，我們形成了基本觀點：即使在高通脹的經濟環境中，仍有相當多的企業表現了高度的應對能力；而中國經濟的體量和縱深，決定了單一事件的沖擊不會對經濟發展的根本趨勢造成決定性影響。

　　尤其在市場已出現巨幅調整的基礎上，我們認為當前的估值水平將在長期兌現8%-12%的年收益。這個收益水平能在長期中戰勝通脹和利率，因而，我們面臨著具有吸引力的估值；相應地，在倉位選擇上，我們出于看好長期收益而參與投資，而不是無所作為。

　　同時，在長短期風險的博弈上，我們選擇了“主動防御”策略，側重于“自下而上”地選擇具有確定性業績增長的企業，建倉品種主要集中在煤炭、商貿、食品飲料、醫藥及基建類等具有明顯抗通脹和非周期類的品種，而盡量低配了周期屬性顯著的企業。我們相信，這是能夠經歷時間考驗的思路和視角。

　　記者：在過去的六個月里A股市場一直處于跌勢，在這一時間段里成立的股票型基金包括建信優勢動力在內，其業績表現都未盡如人意。你如何看待這一現象？

　　徐杰：無人能對市場短期情緒宣泄的動能加以精確估量，我們也不例外。在過去的幾個月里，市場情緒宣泄的力量超出了幾乎所有人的預期，同時，在市場情緒爆發中，泥沙俱下，部分基本面優秀的企業僅僅因為自身相對市場整體存在估值溢價而出現快速下跌。這種一瀉千里式的市場崩落，也使我們的基金出現大幅損失。

　　但是我們并不因此而放棄價值投資的理念。我們認為，不管這次利好帶來的上升空間有多大，長期能夠堅守的只有價值和價格的波動規律，在具有明顯估值優勢的基礎上，選擇能夠確定在長期中戰勝通脹和利率的企業。即使短期經歷痛苦，我們仍然堅信，時間將證明我們所投資企業的內在價值———“時間是優秀企業的朋友，卻是不良企業的敵人。”

　　事實上，歷史也無數次地證明了，在股市特別是熊市中，選擇市場點位———盡管我們懷疑是否有人能長期做到，遠不如選擇正確的公司。

　　記者：那么在經歷了市場的大幅下跌之后，建信基金如何評估當前的股票市場？

　　徐杰：我們認為目前市場已進入系統風險釋放的相對底部。按照一貫的投資理念，我們更應該堅定信心。同時，在結構上多做功課，堅持確定性的品種，并開放性地修正前期組合中不夠符合當前市場偏好的品種，如估值溢價過高，或盈利低于預期。(記者 吳敏)