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　　近期，不少細(xì)心的基民感到困惑，詢問(wèn)為什么手中的基金凈值突然大幅下挫，跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)正常市場(chǎng)跌幅。9月16日，證監(jiān)會(huì)新估值辦法正式實(shí)施，各大基金公司紛紛公布了旗下基金調(diào)整后的最新凈值。16日當(dāng)天，凈值下跌幅度最大的是東吳雙動(dòng)力基金，下跌了12.59%，其次是華商領(lǐng)先基金，下跌12.13%，基民都不解怎么會(huì)這樣，記者為您解開(kāi)困惑。

　　基金啟用新估值

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，新的估值方法自9月16日起應(yīng)用到基金凈值計(jì)算上，基金公司對(duì)此應(yīng)發(fā)布臨時(shí)公告，并且若估值出現(xiàn)重大調(diào)整(資產(chǎn)凈值變化幅度超過(guò)0.25%的)，會(huì)計(jì)事務(wù)所應(yīng)出具審核意見(jiàn)報(bào)告。

　　9月16日，各基金公司相繼發(fā)布公告稱，自16日起公司旗下基金持有的長(zhǎng)期停牌股票等沒(méi)有市價(jià)的投資品種的估值，將根據(jù)停牌股票的具體情況，參照證券業(yè)協(xié)會(huì)基金估值工作小組推薦的估值方法進(jìn)行估值。

　　據(jù)了解，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)為基金提供了四種估值方法，以供基金公司在對(duì)停牌股票進(jìn)行估值時(shí)參考，分別為指數(shù)收益法、可比公司法、市場(chǎng)價(jià)格模型法以及資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

　　指數(shù)收益法成主流

　　指數(shù)收益法主要是根據(jù)公開(kāi)發(fā)布的相應(yīng)行業(yè)指數(shù)的日收益率作為該股票的收益率，進(jìn)而計(jì)算基金持有該股票當(dāng)日的公允價(jià)值；可比公司法是以與停牌上市公司在所屬行業(yè)、盈利水平、公司規(guī)模等方面具有相似性的公司作為比較基準(zhǔn)，以估值日可比公司的股票平均收益率作為股票收益率參考；市場(chǎng)價(jià)格模型法是重點(diǎn)考慮股票歷史上市場(chǎng)指數(shù)的相關(guān)性來(lái)獲得股票價(jià)格；估值模型估值法則是通過(guò)經(jīng)典的估值模型(如CAPM、DCF、EarningsMultiple)等方法來(lái)估算股票的參考價(jià)值。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，各基金公司實(shí)施估值辦法大同小異。指數(shù)收益法更為客觀、簡(jiǎn)便，較多考慮了市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和所屬行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，也便于普通投資者理解、監(jiān)督，并具有不易操縱的優(yōu)點(diǎn)，因此絕大多數(shù)基金公司采用指數(shù)收益法作為新估值方法。

　　基金排名“煥然一新”

　　估值新規(guī)讓基金排名“煥然一新”。盡管在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，證監(jiān)會(huì)在9月12日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》并不讓人意外，甚至早就認(rèn)為是事不宜遲之舉，但還是讓不少投資者有一種遭到欺騙的感覺(jué)，一些基金的凈值在一夜之間就縮水10%以上。銀河證券基金研究中心李蘭表示，估值方法調(diào)整后，導(dǎo)致基金排名發(fā)生了相當(dāng)大的變化。但估值新規(guī)在很大程度上令真正的熊市王牌基金躍然眼前。

　　兩基金單日下跌超12%

　　基金凈值重估后9月16日凈值下調(diào)幅度最大的三只基金：

　　基金名稱      較前一日下跌

　　東吳雙動(dòng)力    12.59%

　　華商領(lǐng)先      12.13%

　　國(guó)海富蘭克林彈性 9.02%

　　東吳、華商旗下兩只基金日凈值下挫12%以上。今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率由上一個(gè)交易日的-30.63%滑落到-39.36%，今年以來(lái)的排名在銀河分類股票基金——股票型中從第1掉至第4。

　　根據(jù)東吳價(jià)值成長(zhǎng)雙動(dòng)力基金中報(bào)顯示，該基金持有云天化、云南鹽化、鹽湖鉀肥三只股票市值5.53億元，簡(jiǎn)單計(jì)算停牌股票的市值占基金總資產(chǎn)16.86%。如果考慮到6月30日以來(lái)市場(chǎng)下跌，基金總資產(chǎn)在中報(bào)基礎(chǔ)上再縮水，則停牌股票市值占基金資產(chǎn)的比重更大。按照原來(lái)的估值方法，每日公布的基金份額凈值嚴(yán)重扭曲。

　　其次是華商領(lǐng)先企業(yè)基金，凈值下跌12.13%，今年以來(lái)的排名在銀河分類混合基金偏股型中由第44名掉到第57名，今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為-57.59%。該基金同樣持有云天化、云南鹽化和鹽湖鉀肥三只股票，市值12.63億元，中報(bào)顯示該基金總資產(chǎn)為78.78億元，占基金總資產(chǎn)的16%。

　　德圣基金研究中心江賽春則表示，采用任一估值方法都不可能完全準(zhǔn)確地反映公允價(jià)值。因?yàn)閭�(gè)股停牌期間的價(jià)值變化也不一定等同于行業(yè)平均的變化。因此采用此類估值方法后，停牌股再度復(fù)牌時(shí)，基金凈值仍有一次性調(diào)高或調(diào)低的可能，但相比之前的估值方法，已經(jīng)大大降低了這一潛在凈值波動(dòng)。(記者 高晨)