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　　A股市場自4月23日反彈以來，在3000點上已經盤整了1月有余，市場起伏不定，投資熱點則層出不窮。面對這樣紛亂的市場，廣大投資者再度陷入沒有頭緒的尷尬。

　　交銀施羅德基金投資總監李旭利日前表示，“中國A股市場主要的估值風險已經釋放到一定程度，一些局部性的機會開始顯現，基金公司自下而上的對個股精選的能力成為制勝關鍵。”

　　而記者發現，把握市場結構性機會成為部分基金的共同指向。

　　經濟增長亟須轉型

　　在日前針對機構投資者舉辦的下半年投資策略報告會上，交銀施羅德基金管理公司投資總監李旭利這樣判斷下半年的市場：“中國A股市場目前估值上的風險已經不太大。經過前期下跌后，一些局部性的機會開始顯現。”

　　李旭利認為，由于資源、環境以及外部需求的能力都到達了一個新的極限點，中國的經濟增長面臨著兩方面的轉型：一是從外需拉動的經濟增長方式向以內需增長為主的經濟增長方式轉變；二是從粗放型經濟增長向集約化經濟增長轉變。這種增長模式的轉型會持續一段時間，而且也會充滿痛苦，但對于中國宏觀經濟來說，卻是健康有益的。

　　交銀施羅德投資團隊認為，當前股市的低迷主要來源于宏觀經濟增速的回落。在他們看來，目前A股與H股面臨同樣的風險，主要是在宏觀基本面。對企業盈利的擔憂變為現實可能是一個中期的緩慢過程，而這也將會是股市中期調整的過程。

　　投資關注局部熱點

　　交銀施羅德基金管理公司研究總監華昕表示：“根據歐美股市的經驗，在高通脹低增長的經濟環境下，石油天然氣、采掘、醫藥、零售等都會是表現比較好的行業。而根據目前A股的行業估值，更加看好通脹環境下的受益行業，包括上游的資源行業和下游的消費行業，同時也看好具有估值優勢的銀行。”

　　友邦華泰價值增長的擬任基金經理汪暉則認為，經濟模式的轉型、以及在部分行業出現的減速和不景氣會給一些企業帶來難得的低價并購擴張的大好時機，很多企業有機會在下一輪經濟周期中占據更有利的地位，迎來更大的增長。這樣的故事曾經出現在水泥、建材和電解鋁行業，今后幾年也很可能在航空業、鋼鐵業和房地產行業陸續上演。

　　精選個股成為共同選擇

　　事實上，交銀施羅德基金提出的“精選個股”思維在很多基金投資團隊中都獲得共鳴。

　　中銀基金最新發布的策略報告就認為，隨著市場估值中樞的大幅回落，許多個股已經重新顯現了投資價值。“從長期投資的角度而非短期博弈的角度進行甄選，重個股而輕行業”是該基金未來的投資策略。

　　中銀基金進一步認為，產業集中度日益集中且議價能力較強的行業，盈利保持穩定甚而提升的空間相對較大，譬如上游的煤炭、中游的水泥、玻璃、造紙、電力設備和部分工程機械行業等。考慮到產業結構升級和技術創新，通信、科技和醫藥板塊的部分公司也值得關注。

　　汪暉則提醒在精選個股時，同樣不要忘記估值的重要性，“即使是一個優質的成長性企業，一旦以遠高于價值的價格買入它，也要經歷長時間的等待才能賺到錢。只有以合理或低估的價格買入股票，才能獲得理想回報，安全邊際是重要的投資原則。”汪暉說。(記者 周宏)