發表評論 2008年股市今天開鑼，綜合國內外20多家券商機構公布的2008年投資策略報告，我們發現券商普遍認為今年A股股指將在4500～6500點之間，其中只有5家機構認為明年股指有可能突破7000點；另外國泰君安、東北證券兩家機構認為明年股指可能突破8000點，僅招商證券認為明年股指可能上摸萬點大關。在券商們的心目中，除了牛市還將持續這個基本論調達成高度一致外，對奧運會舉辦、通貨膨脹、大非減持、創業板推出、股指期貨出籠、紅籌股回歸、港股直通車等7大熱點話題的討論顯得格外熱烈。本文略作梳理，以饗讀者。
熱點一：奧運概念
進入2008年，奧運概念最受廣大投資者關注。東吳證券認為，奧運舉行將使今年行情得到市場強有力支撐，奧運前的瘋狂炒作可能使行情大幅上升，股價脫離企業的真實盈利水平，管理層也將重新出臺新的調控措施，最終也必將導致市場波動性的加劇。其中滬深300指數年內高點很可能在奧運會前的5月份見到6666點。隨后在奧運效應退潮以及公司盈利放緩雙重打擊下，市場有望進入本輪牛市以來最大的中期調整之中，至第三季度市場估值可能回落到市盈率27倍、4186點左右的最低點。
國泰證券則認為，今年奧運會的影響僅限于北京地區，對中國整體影響不大，奧運贊助商、旅游酒店類公司、北京的相關上市公司將從中受益。另外該券商還認為奧運會不會成為今年股市行情的轉折點。
熱點二：CPI高漲
盡管去年底中央經濟工作會議提出“防止結構性通脹轉變為全面通脹”，但券商報告對目前國內通脹程度的認識產生了一定程度的分歧，并在預測今年的CPI漲幅時產生了比較明顯的差異。總體來說，大部分券商認為今年上半年的CPI仍將高企，但下半年將明顯回落，全年CPI漲幅將在4.5%左右。
但萬聯證券報告顯得比較悲觀，該券商認為如果將房價上漲因素考慮在內，目前國內已經處在全面通脹階段，而由于造成CPI上漲的主要漲價因素得不到有效解決，今年的CPI將持續上漲，并高于去年的4.6%。他們認為，今年食品價格將上漲16.41%，娛樂文化教育等服務價格將上漲10%，住房價格將上漲20%，而全面的CPI將高達9.27%。
熱點三：大非減持
統計顯示，2007年共有340多家上市公司出現限售股解凍后的套現行為，減持股數合計約為54億股，占全年解凍股改限售股總數的9.68%，套現額度為898億元，占全年解凍額度的比例也為9.68%。也就是說，解凍部分的股票有近一成被套現。
統計還顯示，2008年涉及股改限售股解凍的上市公司為956家，按最新收盤價計算，合計解凍額度為15819億元，比2007年增加七成。其中，月解凍額度在1000億元以上的月份有5個月，第4季度的解凍額度占到全年的四成，8月份單月解凍額度就占到全年的近三成。
針對來勢洶洶的大非減持年，眾多券商給出了各自的觀點：國泰君安認為，今年大非減持壓力遠大于去年，對股市整體存在風險，但風險系數適中。
國信證券認為，由國資委主導的大非減持本身是政府市場化調控股市的重要手段，今年國有股改限售股將加速減持兌現。東方證券也認為，大非減持將在今年加速，這給市場帶來的壓力將超過新股發行。國海證券則認為今年5萬多億的大小非減持將大大增加今年股票市場的供給。
熱點四：創業板推出
興業證券認為，創業板符合國家“優化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重”的戰略，將給A股市場帶來結構性轉變，其中私募和個人投資者資金將得到極大的分流，創業板公司的高成長性和高市盈率受到充分認可，將提升主板高成長公司估值；另外，中小企業上市更便捷后，將削弱ST股、績差垃圾股的殼資源價值。
廣發證券認為，受創業板推出影響，今年科技板塊將繼續成為市場亮點，并可能引領一季度市場行情。國泰證券則認為，創業板推出利好因素適中，并且只對優質的小盤股有一定利好機會。
熱點五：股指期貨出籠
根據去年監管層的種種暗示，股指期貨在今年推出幾成定局。作為今年證券市場發展的第一大歷史性事件，各家券商在報告中都對股指期貨有所論述。參考國外股市經驗，股指期貨推出前3個月，市場走勢大都以上升為主，推出以后的中期內，市場均出現了不同程度的下跌，下跌幅度和之前漲幅有關，也和所處大環境有關。
廣發證券認為，股指期貨推出前后市場短期波動將明顯加大，現貨市場相當一部分投機性資金會分流，推出后股指和藍籌股股價將雙雙上漲，但長期來看在引入做空機制后，套期保值的資金比重將越來越大，有利于平抑波動。中金公司也認為，股指期貨將分流目前A股市場的流動性過剩，有利于在資金層面緩解股市泡沫擴張帶來的壓力。
而國泰君安則認為，股指期貨推出總體來說是一個利好消息，特別是前20大權重股以及券商是最大受益者，另外參股期貨類公司也將受益。具體來說，期貨上市短期內對現貨市場的交易量增長率沒有顯著影響，但可能會增加標的成份股的交易量，從市場面來講應該關注滬深300權重股，從業績來講應該關注券商板塊。
熱點六：紅籌股回歸
華泰證券認為，紅籌股回歸A股需滿足的4大條件：股票已在香港證交所上市交易一年以上；股票市值不低于200億港元；最近3年累計凈利潤不低于20億港元；50%以上的經營性資產或利潤來源于境內。根據香港聯交所統計的數據表明，包括中移動、網通、中信泰富、中海油、招商國際等20多家公司符合發行A股的條件。
東方證券認為，中國移動等19只符合A股發行條件的紅籌股至少半數回歸。由于明年市場成交量可能同比減少30%，預計IPO融資規模比07年降低，估計不超過3000億元。
國金證券認為，回歸概念依然是2008重要的新增供給來源，目前已有1200億規模準備在A股發行，預計全年總規模將達到4000億，與2007年持平。新股流通股上市后將形成6000～8000億流通市值，占流通總市值的7.5%～10%。
熱點七：港股直通車
中金公司認為，今年QDII的繼續實施以及可能推出的港股直通車都將在資金層面上緩解股市泡沫擴張的壓力。
東方證券則認為，今年港股直通車計劃難以獲得實質性進展，QDII將成為最主要的陽光投資渠道，同時QDII資金將分散到其他新興市場。
華泰證券也認為，如果港股直通車推出，A股市場和香港市場的聯動性將大大增強，而在香港市場估值水平低于A 股市場的情況下，必將有大量資金被分流至港股市場。該券商認為，雖然目前管理層一直積極倡導投資海外，已緩解流動性過剩問題，但在資本管制的條件下，QDII仍會是投資海外的主流產品。(記者 李鶴鳴）
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