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　　一場百年一遇的金融風暴正在席卷華爾街！全球股市暴跌，百年投行一家接一家倒下，美國政府豪擲萬億美元救市，各國央行聯袂出手……

　　究竟是什么原因引發了這場金融大海嘯？全球金融將走向何處？

　　低利率環境埋下隱患

　　這場令世人瞠目結舌的金融危機源于一種普通的住房貸款產品——次級抵押貸款。這是美國一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

　　自2001年“9·11”事件后，由于擔心經濟下滑，美聯儲開始了連續的降息歷程，聯邦基金利率從當年的3%一路降至2003年1月的1%這一近30年的最低水平，并維持至2004年6月。在這三年的超低利率環境里，全球流動性泛濫，美國房地產業格外繁榮，流動性泛濫助長了住房按揭貸款的風生水起。

　　低利率環境雖然保住了經濟增長，但也造成美元持續走弱、通脹壓力增大以及流動性泛濫帶來的資產泡沫。自2004年底，美聯儲走上加息歷程。利率從1%的低點一路加到2006年7月的5.25%，并保持13個月。利率的大幅攀升加重了購房者的還貸負擔，美國住房市場開始大幅降溫，還不起貸款的人陸續浮出水面。自2005年底美國房地產市場開始降溫，房屋貸款公司也受到了沉重打擊。最先出事的是全美第二大次級抵押貸款公司新世紀金融公司，該公司2007年3月宣布無力償還所有債務以破產告終。此后，一批同類型公司相繼關門。

　　銀行大“冒險”

　　在美國房地產繁榮的那幾年，投資銀行也紛紛加入爭奪美國房地產市場次級按揭的大蛋糕。一方面，投行紛紛大舉收購中小銀行或按揭公司。另一方面，在投資銀行的幫助下，貸款機構將流動性很弱的次級抵押房貸包裝成抵押擔保證券(MBS)，因為MBS債券評級不高難以脫手，按照可能出現違約幾率MBS又被分割成不同等級的“塊”，一舉被“創新”為CDOs(債務抵押憑證)。這樣，不同級別的“塊”可以有不同的評級，投資銀行將各種不同收益及信用評級的證券產品，銷售給對沖基金、商業銀行、保險公司、某些國家的央行甚至加州工人退休基金、哈佛大學基金這樣的穩健投資機構。

　　一些以穩健著稱的商業銀行也因投資MBS債券品種而蒙受巨大損失。據美國銀行業監管部門——聯邦儲蓄保險公司(FDIC)統計，今年年初以來，美國已有11家商業銀行和吸儲機構破產。第二季度，有117家商業銀行和吸儲機構被列入“問題銀行”名單，為2003年中期以來最高。FDIC董事長希拉·貝爾預計，更多美國銀行將面臨破產危險，銀行業動蕩局面預計將持續到2009年。

　　巨頭一個個倒下

　　去年6月，貝爾斯登旗下兩只基金因次級抵押債券出現嚴重虧損，成為次貸危機中最先倒掉的一批基金，貝爾斯登的噩夢也從此開始。在一番掙扎之后，有85年歷史的貝爾斯登被摩根大通收購。

　　廚房發現一只蟑螂，那就肯定不止一只。繼貝爾斯登之后，美國大型金融機構的“慘劇”輪番上演。

　　美國政府9月初宣布，正式接管兩大房貸巨頭房利美和房地美，以避免更大范圍金融危機的發生。9月15日，華爾街第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布將申請破產保護，有著158年輝煌歷史的雷曼兄弟公司轟然倒下。14日,美國銀行與華爾街第三大投資銀行美林集團達成協議，以約440億美元的換股方式收購美林。美聯儲16日又宣布，向陷入困境的美國保險業巨頭——美國國際集團AIG提供850億美元緊急貸款。里昂證券首席股票策略分析師Christopher Wood發布報告指出，雷曼兄弟宣布破產后，隨著金融市場動蕩加劇，全球的信貸相關損失會增至1.5萬億美元。

　　“金融大鱷”索羅斯警告說：“我們正在滑向危機，而不是從危機中走出來，我們正處于一個非常不穩定的時刻。不過有件事是非常明確的，那就是我們千萬不要讓金融系統像上世紀30年代那樣崩潰。”(記者 黃繼匯)