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　　5月5日，環球金融巨擘———匯豐控股表示，預計外資公司最快于未來兩年可以在上海上市，而匯控將爭取成為首批掛牌的外資企業。4月29日，國新辦在記者招待會中表示，擬擴大境外投資者對內地市場的參與，并允許境外企業發行A股，這是政策推進的重要步驟。

　　提出境外企業在境內上市已有數年時間，作為第四次中美戰略經濟對話的實質性成果，2008年6月，中方同意，將按照審慎監管原則，允許符合條件的境外公司通過發行股票或存托憑證的形式在中國內地的交易所上市。境外公司境內上市之所以遲遲未能成行，主要是基于金融風險的考慮。眾所周知，人民幣資本項目沒能實現全部的自由兌換？如果允許境外公司在境內上市，人民幣資本項下是否應該實現可兌換，如果可兌換，就相當于徹底打開了中國金融與資本市場的大門，監管部門是否有足夠的監管、風險控制能力就成為大問題。同樣被認可的經驗是，中國之所以能夠逃脫1997年和2007年兩次大規模的金融危機，資本項目不可兌換是重要的防護墊。

　　境外企業在境內上市應該問題不大，不牽涉到人民幣資本項目可兌換問題。有兩種辦法可以解決，一是發行中國存托憑證(CDR)。早在2004年，時任中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長郭樹清就表示，在推進人民幣可兌換方面，將逐步允許境外企業在境內上市，目前正在研究這項工作，初步考慮通過CDR(中國存托憑證)方式進行。所謂CDR，是指在境外上市公司將部分已發行上市的股票托管在當地保管銀行，由中國境內的存托銀行發行、在境內A股市場上市、以人民幣交易結算、供境內投資者買賣的投資憑證。這種做法簡便易行，主要是針對不在發行地注冊的公司，不必進行新股上市的手續，也能夠解決證監會對很多事項進行豁免的難題。而匯豐等在中國境內已經注冊子銀行、有獨立法人的企業，也可以用紅籌股回歸的方式，以內地的子公司在A股市場上市，資金用于內地市場拓展。這樣可以吸引國際主要公司進駐A股市場，還能將金融風險縮到最小。境外公司在A股上市所獲資金可以在中國境內使用，則不必涉及太多的資本項目可兌換等方面的難題。我國的中石油、中石化、中移動等公司都在美國發行了存托憑證(ADR)，資金主要用于在國際市場的拓展，并沒有出現資本項目不可控的風險。雖然這樣做是以犧牲資金流動性為代價，卻是漸進式改革的良方。

　　要擴大人民幣與中國資本市場的影響力，建立風險可控的A股國際板市場，發行人民幣債券是必經的途徑。當然，中國金融市場開放必須遵循審慎原則，逐步推進，讓符合條件的小部分國際公司在A股上市，結合人民幣債券在國際市場的發行量，既能拓展人民幣國際化進程，也能避免人民幣國際化一步到位的冒進風險。(葉檀)