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　　2005年8月，筆者在股市動態上寫過一篇《熊周期失效，牛周期漸至》，文章立論基礎是：股價運動有周期的，這種周期是有規律可循的；天不變，道亦不變，主流趨勢不變，原先的周期節律也不變，主流趨勢的轉變一定會帶來周期規律的變化，或反過來印證，周期節律的改變意味著主流趨勢的改變或即將改變。并通過1989年以來中國股市的幾個大的周期性規律，印證了2005年7月1004點的低點是中國股市擺脫長達4年之久的熊周期，重新納入牛周期的重要信號。

　　本周我們就從這2個定律出發，對目前市場做一個大致分析。

　　先回顧一下中國股市的周期情況。雖然上證指數誕生于1990年12月19日，但此前已有柜臺交易，根據1990年1月19日上海股市的加權平均價作，以及由申銀證券公司編制的靜安股價指數作逆運算，可倒推出中國股市歷史的最低點是1989年11月17日的23點。從那以后，上證指數的運行規律是：每隔18-21個月，便產生一個重要底部。這些底部距上一底部的時間跨度分別為：

　　1991年5月104點，18個月；

　　1992年11月386點，18個月；

　　1994年7月325點，21個月；

　　1996年2月512點，18個月；

　　1997年9月1025點，20個月；

　　1999年5月1047點，20個月。

　　一句話，從1989年11月開始，中國股市每隔19個月，就會產生一個重要底部。而且每個底部都以單底的形式出現，即在月線上均一次探底成功。用周期理論來說，這是一種非常規則的周期，它說明從23點開始，雖然期間有一些巨幅調整，如1992年5月1429點到同年11月386點、1993年2月1558點到翌年7月325點，但市場的牛周期性質并未改變。

　　上述周期節奏在2000年出現了一次重大改變。2000年8月，上證指數見到2114點后，先于當年9月產生1874點低點，然后在當年11月沖高到2131點，最后又在2001年2月產生1893點低點。從產生低點的時間看，按平均19月的周期計算，從1999年5月開始，下一個產生谷底的時間窗口應在2000年12月。而實際上，在這一個月左右產生的不是低點，而是2131點的相對高點。從形式看，前面的6個谷底在月線上均以單底的形式出現，而1874點和1893點卻是以雙底的形式出現。這種周期表現形式的改變意味著一輪主流趨勢即將改變。

　　更有意義的事情是在后面。2001年6月2245點后，大盤進入大調整。按原先的周期節奏，2002年7月、2004年2月都應該是產生谷底的時間窗口，但偏偏在這2個時間窗口中，卻出現了大盤反彈的2個高點——1748點和1730點。

　　按原來周期規律應該產生谷底的時間窗口卻產生了高點，這種周期的混沌現象和主流趨勢的改變是相伴相隨的。換句話說，只要主流趨勢改變，原先的周期節奏就會發生改變或產生混亂，所謂"高岸為谷，深谷為陵"，應該出現谷底的時候出現高點，應該出現高點的時候出現谷底。關于這一點，美籍華裔學術家李天巖1975年發表在《數學月刊》上的《周期三趨向混沌》有過非常深入的論證。

　　上述分析對我們認識當前股市有什么現實意義？且看下列分析。

　　1、根據周期可無限分割，也可無限延長法則，平均19個月左右的周期可進一步歸并為38月周期、76月周期、95月周期、114月周期、133月周期、152月周期、171月周期等。按照這樣一些周期，來計算一下2008年10月1664點在周期上的地位。

　　從2008年10月往前，171個月是1994年7月325點；

　　從2008年10月往前，153個月是1996年1月512點；

　　從2008年10月往前，133個月是1997年9月1025點；

　　從2008年10月往前，113個月是1999年5月1047點……

　　所有的時間落點均為重大谷底。也就是說，2008年10月的1664點從時間看，具有牛周期性質。

　　2、既然是牛周期，那么我們就按牛周期來計算2009年內最容易產生重大高點的時間。方法很簡單：1993年2月1558點到1994年9月1052點，時間為19個月；到1997年5月1510點，為51個月；到1999年6月1756點，為76個月；到2001年6月2245點，為100個月；到2007年10月6124點，為176個月。

　　將上述幾個時間做加減組合運算，就可得到：

　　19+176=195；

　　19+76+100=195。

　　1993年2月1558點后的第195個月，就是今年5月。這就是筆者前周所述2月最高2400點，但全年高點很有可能出現在4、5月的主要依據。

　　有人會問，如果大盤依然處在熊周期中呢？很簡單，根據熊市中的周期會出現"高岸為谷，深谷為陵"的規律，那今年4、5月一定是又一個中期底部。至于當前調整，可注意2030的重大目標位。(本文作者金學偉 為上海智晟投資管理有限公司首席經濟顧問)