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　　剛走好了一個(gè)多月，市場(chǎng)又陷入低迷狀態(tài)。連續(xù)4天的陰跌讓投資者再次揪緊了心：對(duì)眾多股民朋友來(lái)說(shuō)，看空的有說(shuō)不完的理由，看多的同樣論據(jù)十足，現(xiàn)在究竟該斬倉(cāng)出局還是分批介入？本報(bào)記者以大量業(yè)內(nèi)專家的分析資料為基礎(chǔ)，試圖撥開(kāi)籠罩在A股之上的層層迷霧，并希望對(duì)股民朋友有所裨益。

　　兩大因素制約A股上行？

　　綜合各方觀點(diǎn)來(lái)看，目前，影響A股走勢(shì)的重要因素不外乎兩個(gè)：一是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化程度，因市場(chǎng)各方看法各異，從而造成了估值判斷上的疑惑；二是高懸在A股頭上的巨量“大小非”和“大小限”，市場(chǎng)對(duì)其是否會(huì)不計(jì)成本地拋售也形成了相反的意見(jiàn)。

　　從目前預(yù)告了2008年業(yè)績(jī)公司情況看，3成出現(xiàn)預(yù)減和首虧。在560家公司中，僅有120家同比增長(zhǎng)，33家預(yù)計(jì)出現(xiàn)扭虧，39家預(yù)計(jì)續(xù)盈，81家預(yù)減，84家預(yù)計(jì)首虧，48家續(xù)虧。看空人士據(jù)此表示，企業(yè)利潤(rùn)在進(jìn)一步下降，最糟糕的時(shí)間還未到來(lái)，持有此種觀點(diǎn)的投資人中包括許多機(jī)構(gòu)投資者，這正是權(quán)重股欲振乏力的重要原因。不過(guò)，以上投摩根基金經(jīng)理董紅波為代表的看多方昨日卻表示，雖然目前經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)下滑，但隨著企業(yè)存貨的消化、經(jīng)濟(jì)自身的調(diào)整修復(fù)以及國(guó)家的經(jīng)濟(jì)刺激政策，經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生向上拉動(dòng)力。英大證券研究所所長(zhǎng)李大宵也表示，最恐慌的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，全球經(jīng)濟(jì)目前正在震蕩筑底階段。

　　對(duì)于大小非問(wèn)題，中國(guó)政法大學(xué)劉紀(jì)鵬教授等人表示，目前股市大小非和大小限合計(jì)高達(dá)1.18萬(wàn)億股，比兩市流通股的兩倍還要多。大小非的問(wèn)題不僅極大地改變了滬深股市的供求關(guān)系，而且改變了市場(chǎng)的估值體系。韓志國(guó)、張衛(wèi)星等也認(rèn)為，如果“大小非”的問(wèn)題不解決，股市就有可能“自由落體”，重建市場(chǎng)估值至少要3年時(shí)間。不過(guò)，知名市場(chǎng)人士李振寧卻認(rèn)為，“大小非”的問(wèn)題不是主要問(wèn)題，因?yàn)椤靶》恰钡牧坎蛔阋砸�起股市暴跌，而大非既有�?guó)資委不輕易減持的表態(tài)，并有控股權(quán)的考慮。

　　市場(chǎng)或過(guò)于恐慌

　　那么，市場(chǎng)各方見(jiàn)仁見(jiàn)智，以上兩大重要因素最可能向哪個(gè)方向演變呢？

　　作為11月下旬以來(lái)屢次提出“股市希望論”的代表人物，李大宵強(qiáng)調(diào)，“6124點(diǎn)賣出需要智慧，1664點(diǎn)買入需要勇氣”。盡管從企業(yè)的基本面來(lái)看還有惡化的趨勢(shì)，但目前政策層面不斷釋放的利好卻表明，我們正在對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下滑。而政策對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的利好將直接體現(xiàn)，比如，利率急劇下調(diào)后股息回報(bào)率將會(huì)凸現(xiàn)，目前股息率已與銀行一年期定期存款與一年期國(guó)債回報(bào)率接近。

　　同期，有“亞洲股市教父”之稱的美林證券前副總裁胡立陽(yáng)也表態(tài)稱“現(xiàn)在可以分批建倉(cāng)了”。胡立陽(yáng)認(rèn)為，1500-2000點(diǎn)已是歷史性底部區(qū)域，如果你要長(zhǎng)期投資，一兩年內(nèi)都不需要?jiǎng)舆@筆錢，那么現(xiàn)在已經(jīng)可以分批建倉(cāng)了。

　　昨日接受記者采訪的國(guó)金證券研發(fā)中心總經(jīng)理譚向陽(yáng)也表示，A股目前根本的問(wèn)題不在經(jīng)濟(jì)面、不在資金面，根本的問(wèn)題在于信心。股市作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，對(duì)經(jīng)濟(jì)的反映是超前的，可以說(shuō)，股指從6124點(diǎn)滑落到1664點(diǎn)，這就是對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的一個(gè)提前反映。

　　對(duì)大小非問(wèn)題，李大宵的看法并沒(méi)有多數(shù)人那么悲觀，他認(rèn)為大小非決不可能像2008年這樣發(fā)揮‘空軍’的力量。

　　建倉(cāng)有什么訣竅

　　即便做最壞的打算，A股的底部依然未明，所有人都無(wú)法知道底部究竟在哪里。那么，將現(xiàn)在的市場(chǎng)點(diǎn)位視為底部區(qū)域，以PB作為選股重要指標(biāo)，這將很大程度上避免踏空風(fēng)險(xiǎn)和套牢風(fēng)險(xiǎn)，建議尋找1.5倍左右PB公司，分階段逢低介入。此外，在利率顯著下調(diào)的情況下，那些現(xiàn)金流充裕、具有較強(qiáng)分紅能力，未來(lái)有較大成長(zhǎng)空間的公司同樣值得關(guān)注。無(wú)容置疑，在明年上半年的經(jīng)濟(jì)修復(fù)期，4萬(wàn)億投資惠及行業(yè)、企業(yè)也是可以重點(diǎn)關(guān)注的，比如，機(jī)械、建材、醫(yī)藥醫(yī)療、食品飲料、信息服務(wù)等。

　　此外，央企重組整合將是今后一段時(shí)間的熱點(diǎn)，而央企的重組整合將重點(diǎn)發(fā)生在煤電、航空、房產(chǎn)等領(lǐng)域，投資者可選擇其中的優(yōu)質(zhì)股逢低參與。 (記者 王麗）