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　　在市場(chǎng)視為重大利好的融資融券政策推出的背景下，節(jié)后第一個(gè)交易日滬深股市受外圍股市拖累，低開并震蕩走低。煤炭、銀行、石油、鋼鐵等權(quán)重板塊大幅下跌，上證綜指跌破2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)，收盤時(shí)上證綜指和深證成指分別下跌5.23%和4.52%。

　　分析人士認(rèn)為，有關(guān)部門接連推出的有助市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的政策措施，將部分沖減外圍市場(chǎng)大幅波動(dòng)的沖擊。但總體來看，全球經(jīng)濟(jì)減速的趨勢(shì)已成，外圍股市持續(xù)寬幅波動(dòng)或成常態(tài)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響將長(zhǎng)期存在。因此,政策外力刺激下的井噴反彈行情難以持續(xù)，補(bǔ)跌壓力加上上市公司三季報(bào)數(shù)據(jù)的不樂觀預(yù)期，或令滬深股市二次探底。在這一階段，局部性的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　　　外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩拖累A股

　　盡管美國(guó)政府修改后的救市方案獲得通過，歐盟成員國(guó)也紛紛承諾救援金融機(jī)構(gòu)，歐美股市仍然繼續(xù)震蕩走低。市場(chǎng)人士表示，金融救援方案的通過只是第一步，在經(jīng)濟(jì)前景并無明顯好轉(zhuǎn)的情況下，這種“治標(biāo)不治本”的救市方案并不足以拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)，況且市場(chǎng)也擔(dān)憂這筆救命錢能否全部用在刀刃上。廣發(fā)證券分析師認(rèn)為，多項(xiàng)巨額救市方案均難以在實(shí)質(zhì)上改變市場(chǎng)的弱勢(shì)格局，并且還可能產(chǎn)生新的問題。

　　對(duì)于A股市場(chǎng)，分析人士認(rèn)為，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)將啟動(dòng)和央行重啟中期票據(jù)發(fā)行支持上市公司回購(gòu)股份等有助于提振市場(chǎng)信心。從政策安排來看，融資的規(guī)模要明顯大于融券的規(guī)模，這會(huì)對(duì)市場(chǎng)起到正面的作用。

　　但是，從昨日A股市場(chǎng)縮量大跌的走勢(shì)不難看出，多數(shù)投資者的做多信心并未有效激發(fā)，融資融券的利好兌現(xiàn)后，市場(chǎng)仍在等待后續(xù)政策的推出。美國(guó)三大股指在救市政策通過后仍然下跌，表明投資者在金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)加速下滑的現(xiàn)實(shí)面前并沒有樂觀起來。考慮到國(guó)內(nèi)金融板塊也存在信貸規(guī)模控制、銀行資產(chǎn)質(zhì)量等問題，在內(nèi)外壓力共同作用下，銀行板塊大幅走低。此外，鋼鐵、煤炭、石油等權(quán)重股紛紛下跌，嚴(yán)重拖累了大盤。

　　　　主力刻意打壓權(quán)重股？

　　為何有望成為融資融券標(biāo)的股票的大盤權(quán)重股仍大幅走低？有觀點(diǎn)認(rèn)為，在融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)即將啟動(dòng)的消息刺激下，權(quán)重股的非理性大跌值得尋味。滬深300股票將是未來融資融券業(yè)務(wù)的重要標(biāo)的股，但目前融券標(biāo)的尚不明朗，不排除主力刻意打壓權(quán)重股以吸籌備戰(zhàn)。

　　申銀萬國(guó)分析師則表示，融資融券試點(diǎn)將活躍局部板塊，對(duì)股市的總體影響屬于中性，并不能從根本上改變股市的運(yùn)行趨勢(shì)。節(jié)前井噴行情中這些大盤權(quán)重股已經(jīng)積累了較大的漲幅，短線回調(diào)壓力較大。而融資融券業(yè)務(wù)的開展，對(duì)投資者操作水平要求更高，盈利和虧損都有可能擴(kuò)大，這是一把雙刃劍。另外，A股休市期間大宗商品價(jià)格普遍下跌，也對(duì)A股構(gòu)成間接影響，例如煤炭?jī)r(jià)格的大跌導(dǎo)致昨日煤炭板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)。

　　　　三季報(bào)業(yè)績(jī)或低于預(yù)期

　　目前市場(chǎng)已經(jīng)形成一種較統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，即中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球金融動(dòng)蕩的格局下會(huì)受到?jīng)_擊，但在不斷出臺(tái)的政策措施引導(dǎo)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。不過，三、四季度GDP增速下行趨勢(shì)已成，經(jīng)濟(jì)下行的慣性以及大小非解禁等問題將制約市場(chǎng)的反彈高度。

　　10月份，A股市場(chǎng)將進(jìn)入三季報(bào)的披露期，這明顯增加了市場(chǎng)的不確定因素。國(guó)泰君安分析師指出，一方面，當(dāng)前美國(guó)企業(yè)仍然深陷金融風(fēng)暴之中，在三季報(bào)披露過程中會(huì)不會(huì)再度出現(xiàn)巨額虧損的企業(yè)仍是未知數(shù)；另一方面，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)已經(jīng)確立，在外部需求放緩和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的綜合影響下，三季度經(jīng)濟(jì)向下調(diào)整的壓力必然有所增加。

　　上海證券分析師認(rèn)為，自今年5月份CPI和PPI出現(xiàn)倒掛以來，“剪刀差”不斷擴(kuò)大，企業(yè)成本上升的壓力難以快速傳導(dǎo)，中下游企業(yè)的利潤(rùn)空間受到嚴(yán)重?cái)D壓。

　　另外，有業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)平安近日公告將提取157億元減值準(zhǔn)備，三季度將出現(xiàn)巨額虧損，并完全抹去其上半年的凈利潤(rùn)，雖然這只是個(gè)案，但可能是上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)明顯下滑的一個(gè)信號(hào)。

　　中金公司分析師也表示，三季度企業(yè)盈利和現(xiàn)金流狀況惡化趨勢(shì)恐超過市場(chǎng)預(yù)期，將對(duì)股價(jià)產(chǎn)生不利預(yù)期。

　　據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至10月6日，滬深兩市有超過600家上市公司預(yù)告前三季度業(yè)績(jī)，其中報(bào)喜占比低于60%，基本呈現(xiàn)“喜憂參半”的局面。分析人士指出，目前披露業(yè)績(jī)預(yù)告的大多為中小企業(yè)，它們受PPI和CPI“剪刀差”不斷擴(kuò)大的影響很大。

　　　　尋覓局部階段性機(jī)會(huì)

　　分析人士指出,上述內(nèi)外因素交織在一起，使得四季度的A股市場(chǎng)仍難言樂觀。國(guó)際金融環(huán)境的好壞直接左右著近期市場(chǎng)的走勢(shì)，但持續(xù)推出重大利好后的積累效應(yīng)仍不能忽視。10月份是一個(gè)重要的時(shí)間窗口，A股仍存在一些局部的階段性投資機(jī)會(huì)。

　　一是央企增持等節(jié)前熱點(diǎn)有望延續(xù)。國(guó)金證券分析師表示，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)將推出對(duì)券商行業(yè)構(gòu)成直接利好，標(biāo)的股票將獲得流動(dòng)性溢價(jià)。從穩(wěn)健的角度分析，一開始推出的標(biāo)的證券應(yīng)當(dāng)是流通市值靠前的大盤藍(lán)籌股。這些股票大部分是央企或國(guó)有股東旗下的上市公司，屬于近期增持密集的板塊，這也從另一個(gè)方面增加了市場(chǎng)融資買入這些標(biāo)的股票的信心。因此，圍繞大盤股、央企或國(guó)有股東增持的市場(chǎng)熱點(diǎn)仍將會(huì)在近期得到延續(xù)。

　　二是“防守反擊”思路下、板塊輪動(dòng)下低估值、前期漲幅較小、抗通脹的消費(fèi)類板塊可關(guān)注。海通證券分析師認(rèn)為，股指自1800點(diǎn)的反彈幅度已達(dá)30%，后市多空分歧將明顯加劇，本周市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)震蕩的可能性大。隨著行情的縱深發(fā)展，板塊輪動(dòng)也較明顯，可關(guān)注低估值且漲幅較小的個(gè)股。另外，對(duì)一些成長(zhǎng)性明確的消費(fèi)品、醫(yī)改方案推出后受益?zhèn)�股也可適當(dāng)關(guān)注。(韓晗)