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　　雷曼倒閉的消息傳來次日，A股市場(chǎng)就以深幅下挫迎接了這一消息。此后接連幾天，在全球金融危機(jī)預(yù)期的陰霾下，“黑色颶風(fēng)”多次襲擊了A股市場(chǎng)。滬指一度跌至1800點(diǎn)的歷史低谷，市場(chǎng)信心也幾乎降至冰點(diǎn)，“雷曼之殤”會(huì)長(zhǎng)期“重傷”A股嗎？對(duì)于金融市場(chǎng)的不信任就是雷曼危機(jī)所帶給我們的全部啟示嗎？

　　在日前舉行的一次相關(guān)研討會(huì)上，專家們認(rèn)為“雷曼之殤”以及其后所隱藏的巨大危機(jī)，是長(zhǎng)期以來美國(guó)消費(fèi)引導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路走到盡頭的體現(xiàn)，在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，華爾街的這場(chǎng)危機(jī)將不可避免地傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，直接或間接地對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及股市等各金融市場(chǎng)發(fā)生影響。但是，中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)并不會(huì)因此發(fā)生大的問題，低迷的A股指數(shù)也終將在預(yù)期逐漸明朗后向價(jià)值中樞回歸。

　　對(duì)于此次危機(jī)，和訊信息首席分析師文國(guó)慶認(rèn)為，“美國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)了，肯定對(duì)我們的出口增長(zhǎng)會(huì)造成影響，甚至明年也不排除出口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但是，我們的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略經(jīng)過調(diào)整之后，我認(rèn)為這個(gè)問題是可以解決的，對(duì)10%的整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不會(huì)構(gòu)成太大影響。”而在A股市場(chǎng)與中國(guó)名義GDP長(zhǎng)期保持一致的前提下，A股市場(chǎng)也不會(huì)出現(xiàn)“崩潰”等問題。根據(jù)其測(cè)算，文國(guó)慶認(rèn)為中國(guó)股市的價(jià)值中樞大致在3980點(diǎn)水平，但目前的市場(chǎng)估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此，“市場(chǎng)成本和實(shí)業(yè)投資差不多”，這意味著股市的資本優(yōu)化配置作用已經(jīng)消失殆盡。因此，“市場(chǎng)肯定是低估的，而且它已經(jīng)到了低估得比較極限的區(qū)域”。

　　中國(guó)社科院金融研究所研究員易憲容也認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持10%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有問題，現(xiàn)在的環(huán)境比以前還要好。他表示，“對(duì)于證券市場(chǎng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)我感到充滿信心……我們有實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)市場(chǎng)的支撐，當(dāng)然實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)短期的震蕩、調(diào)整，但在一兩年之內(nèi)，我們的市場(chǎng)慢慢好起來不會(huì)有太大的問題。”

　　在雷曼倒閉的刺激下，A股市場(chǎng)特別是金融板塊還是一蹶不振。上周二、三，銀行股上演的大面積連續(xù)跌停更是觸目驚心。

　　文國(guó)慶認(rèn)為，這來自于兩個(gè)層面的影響，一個(gè)是實(shí)際的影響，一個(gè)是心理的影響。“實(shí)際的影響就是中國(guó)的一些機(jī)構(gòu)買跟雷曼有責(zé)任、有關(guān)系的、最終造成損失的債券”，這個(gè)比例實(shí)際上并不大，但一些機(jī)構(gòu)信息的不透明加劇了投資者的恐慌心理；心理的影響則主要來自香港市場(chǎng)的傳導(dǎo)，雷曼危機(jī)發(fā)生后，香港市場(chǎng)的跌幅非常可怕，“因?yàn)槲覀兇蠖鄶?shù)權(quán)重股是兩地上市，有比價(jià)關(guān)系，有心理影響，壓迫、傳導(dǎo)到我們這邊”。

　　隨著印花稅單邊征收以及匯金公司增持主要上市銀行股份等穩(wěn)定市場(chǎng)“組合拳”的祭出，金融板塊以及整個(gè)A股市場(chǎng)的燃眉危機(jī)似乎已經(jīng)得以緩解。不過，專家提醒，“雷曼之殤”不應(yīng)被忽視，它對(duì)于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的啟示意義遠(yuǎn)大于其所帶來的傷害。

　　在研討會(huì)上，針對(duì)華爾街正在經(jīng)歷的金融危機(jī)，易憲容提出兩個(gè)問題，認(rèn)為同樣值得我們深思：其一，我們一直將按揭貸款作為金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有一個(gè)前提條件就是房?jī)r(jià)是上漲的，如果房?jī)r(jià)上漲，它是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，當(dāng)房?jī)r(jià)處于下跌空間，所有問題都來了。其二，金融創(chuàng)新問題。金融創(chuàng)新是金融市場(chǎng)發(fā)展的動(dòng)力。實(shí)際上金融創(chuàng)新和有效監(jiān)管是相輔相成的。在金融創(chuàng)新過程中，我們還需要找到比較好的發(fā)展和監(jiān)管的平衡點(diǎn)。

　　世界銀行國(guó)際金融公司東亞太平洋局高級(jí)投資官員李耀的分析似乎指向了同一個(gè)問題，他指出，格林斯潘時(shí)期的低利率環(huán)境和鼓勵(lì)金融創(chuàng)新機(jī)制一方面創(chuàng)造了良好的金融局面，另一方面也成為了助長(zhǎng)人貪婪本性的溫床，“雷曼兄弟的這個(gè)事是人在不理智的情況下犯的錯(cuò)誤，可以看到雷曼有很多金融創(chuàng)新工具，所以它的資產(chǎn)有6000多億美元。然而，有溫床在那里，有欲望在那里，歷史發(fā)生的是一種巧合，也是一種必然”。(記者 王妍)