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　　【行情回顧】

　　超級(jí)救市帶來驚人逆轉(zhuǎn)

　　廣州證券袁季:上周市場(chǎng)出現(xiàn)了巨大波折,上證指數(shù)日K線為兩陰兩陽(yáng),上半段仍是空頭主導(dǎo),連破整數(shù)關(guān),將指數(shù)從2000點(diǎn)上方一口氣推到1800點(diǎn)一線,就在空頭勢(shì)如破竹之際,18日晚三大政策利好出臺(tái):印花稅從雙邊征收改為單邊征收；匯金宣布在二級(jí)市場(chǎng)增持工中建三行股票；國(guó)資委表態(tài)支持央企回購(gòu)和增持。這三大利好對(duì)活躍市場(chǎng)、提振投資者信心起到非常積極的作用,和之前推出的系列利好合成了覆蓋財(cái)政、貨幣、市場(chǎng)等多方面的組合措施。上周五深滬指數(shù)均拔地而起,上證指數(shù)收于2075.09點(diǎn),深證成指收于7154點(diǎn)。在這個(gè)“井噴”的時(shí)刻,所有A股板塊幾乎是無差別地聯(lián)袂大漲,B股絕大部分漲停。

　　【背景分析】

　　外患依然有待觀察

　　英大證券李大霄:最近這段時(shí)間全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩是前所未有的,現(xiàn)在斷言美國(guó)和其他歐洲國(guó)家危機(jī)已過去還為時(shí)尚早,其危機(jī)的根源在于房地產(chǎn)泡沫和衍生品泡沫的破裂。我們預(yù)計(jì),由全球衍生品市場(chǎng)造成的過度流動(dòng)性局面未來有可能得到根本性改變；而隨著各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間互相不信任程度的加劇,借貸行為會(huì)更加謹(jǐn)慎,也會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步緊縮。各國(guó)政府的救市行動(dòng)不能完全解決根本性的問題,只能緩解危機(jī)發(fā)生的程度和時(shí)間,危機(jī)完全化解需要時(shí)間,美國(guó)和歐洲的金融機(jī)構(gòu)仍然面臨巨大的考驗(yàn)。雖然我國(guó)金融市場(chǎng)沒有完全開放,但隨著全球化程度的加劇,國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)也將不同程度地受到波及,其后續(xù)影響還要認(rèn)真給予重視。

　　從國(guó)內(nèi)看,為穩(wěn)定金融市場(chǎng),避免國(guó)外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致國(guó)內(nèi)股市的進(jìn)一步下挫,政府及監(jiān)管層近期連續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)措施,這些政策有助市場(chǎng)短期反彈,擺脫單邊下行格局。但中期來看,全球金融市場(chǎng)秩序恢復(fù)穩(wěn)定和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行是A股市場(chǎng)完全企穩(wěn)的必要條件。

　　萬(wàn)聯(lián)證券尤曉光:近期的暴跌,導(dǎo)致許多股票跌破了發(fā)行價(jià)或者凈資產(chǎn),市場(chǎng)就已經(jīng)在醞釀反彈的機(jī)會(huì)了。中小企業(yè)板中的新發(fā)個(gè)股率先跌破了發(fā)行價(jià),但這一群體往往是由于發(fā)行價(jià)過高所致。不過,作為市場(chǎng)中流砥柱的大盤藍(lán)籌股大面積破發(fā),則對(duì)A股價(jià)值體系形成較大挑戰(zhàn)。兩市金融股中有近10只個(gè)股已經(jīng)跌破其發(fā)行價(jià),如建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)平安、中國(guó)太保等。與此同時(shí),經(jīng)過近兩個(gè)月持續(xù)下跌,一大批股票跌破了凈資產(chǎn),滬深兩市共有近80只A股跌破凈資產(chǎn)值,而這些品種中有些業(yè)績(jī)還相當(dāng)優(yōu)良。藍(lán)籌股的破發(fā)和不少股票的破凈,說明市場(chǎng)的恐慌已經(jīng)非常嚴(yán)重了,不少的投資者開始不計(jì)成本地拋售股票,這也就意味著反彈機(jī)會(huì)的到來。

　　【操作建議】

　　密切關(guān)注量能變化

　　尤曉光:在流動(dòng)性改善、政策面轉(zhuǎn)暖的背景下,A股估值也為未來市場(chǎng)的健康運(yùn)行創(chuàng)造了條件。目前A股PE已下降到15倍,整體市場(chǎng)估值已經(jīng)到了有足夠吸引力的水平。盡管短期外圍市場(chǎng)的波動(dòng)仍會(huì)帶來相當(dāng)壓力,但我們預(yù)期由估值擺動(dòng)帶來的市場(chǎng)單邊下挫階段即將結(jié)束,并進(jìn)入底部的構(gòu)筑過程。

　　袁季:今年上半年“4·24”行情具有較高的借鑒作用,那波行情是以調(diào)低證券交易印花稅為契機(jī)發(fā)動(dòng)的,升勢(shì)較急但持續(xù)時(shí)間偏短,上證指數(shù)區(qū)間最大漲幅約27%,上漲波段維持了九個(gè)交易日。當(dāng)然,和當(dāng)時(shí)相比,市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生了較大變化,主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:其一、“4·24”行情之后市場(chǎng)幾無像樣的反彈,持續(xù)的調(diào)整令指數(shù)、股價(jià)和估值水平大幅下降,那一輪行情的起點(diǎn)為2990點(diǎn),這一輪的起點(diǎn)為1802點(diǎn)；其二、這次的政策力度更大。而且,以上周五的交投情況看,成交量沒有急劇放大,顯示場(chǎng)內(nèi)投資者普遍惜售,籌碼的鎖定性增強(qiáng),鑒于此,這次反彈的規(guī)模有可能超過“4·24”行情。

　　對(duì)短期行情可能形成較大影響的因素包括海外市場(chǎng)表現(xiàn)及量能狀況。此外,目前市場(chǎng)量?jī)r(jià)配合較為理想,但隨著指數(shù)走高,上檔套牢籌碼的壓力將越來越大,量能是否能保持溫和放大尚需觀察,而急劇放量或突然縮量都是反彈受阻的警示信號(hào),投資者應(yīng)密切留意。(記者賈肖明)