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　　“我國(guó)股市從去年10月份上證綜指6000多點(diǎn)跌到目前的2700—2800點(diǎn)，有一些正常因素，同時(shí)也存在一些不正常因素。”中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪時(shí)表示。他解釋說(shuō)，所謂正常的因素就是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律、符合市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的一些因素，而不正常的因素就是和這些規(guī)律不一致的地方。

　　正常和非正常因素結(jié)合促成市場(chǎng)暴跌

　　趙錫軍認(rèn)為正常因素主要有兩個(gè)方面。第一是技術(shù)性因素，市場(chǎng)在每次上升之后都會(huì)有正常的技術(shù)性調(diào)整。不過(guò)，他又說(shuō)，“按照以往慣例，不會(huì)有這么深度的調(diào)整。

　　第二個(gè)是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的因素。無(wú)論國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，今年和去年都有了很大的變化。 此外，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化還會(huì)帶來(lái)一系列政策的變化。我國(guó)貨幣政策從去年初的穩(wěn)健到適度從緊再到如今的從緊，都會(huì)影響到股票市場(chǎng)。“此外，美國(guó)次貸危機(jī)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、需求下降，也會(huì)影響到我國(guó)一些企業(yè)的出口。這都會(huì)在股市中反映出來(lái)。”

　　關(guān)于非正常因素，趙錫軍認(rèn)為，首先是從今年開(kāi)始的解禁股減持，影響市場(chǎng)的供需平衡以及股票價(jià)格的變化。

　　第二個(gè)非正常因素是大量新的投資者入市。“投資者數(shù)量在短時(shí)期內(nèi)劇增，不屬于正常投資的擴(kuò)大。”趙錫軍說(shuō)，這些新投資者有個(gè)很大的特點(diǎn)，就是投資經(jīng)驗(yàn)不足、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足、對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)把握不足，因此容易出現(xiàn)非理性投資行為。

　　第三個(gè)非正常因素是資金的進(jìn)入。去年以來(lái)，為數(shù)不少的投機(jī)資金入市。它們故意利用投資者不成熟、不理智的一面，利用經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的一些可以利用的因素，來(lái)誤導(dǎo)輿論、誘導(dǎo)投資者，為自己短期操作謀利。

　　“這些正常因素和非正常因素結(jié)合在一起，促使市場(chǎng)暴漲暴跌。”趙錫軍說(shuō)。

　　找到政策實(shí)施與投資者反應(yīng)的切合點(diǎn)

　　“我一直主張這個(gè)市場(chǎng)是投資者的市場(chǎng)，是上市公司的市場(chǎng)，政府的職責(zé)是為市場(chǎng)的運(yùn)行提供穩(wěn)定的、公開(kāi)的、公平的交易環(huán)境、投資環(huán)境。”趙錫軍說(shuō)。

　　他解釋?zhuān)��?dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)不公平、不公開(kāi)、不公正的情況時(shí)，政府就要想辦法來(lái)解決。但并不是說(shuō)要政府來(lái)決定股票市場(chǎng)的指數(shù)是多少，股票價(jià)格是多少，“這個(gè)不是政府的職責(zé)，而是買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成的交易結(jié)果。”而雙方達(dá)成什么樣交易結(jié)果都無(wú)所謂，但有一點(diǎn)，就是要公正。不能一方欺騙另一方，或者說(shuō)是一方用自己的優(yōu)勢(shì)來(lái)壓另一方。

　　現(xiàn)在，一些投資者要求政府救市，要政府把股票價(jià)格推到多高，這種理解都是不現(xiàn)實(shí)的。政府只是起到一個(gè)監(jiān)督的作用。

　　不過(guò)，趙錫軍也指出，國(guó)有股實(shí)際的或者名義上的持有者，可以采取一些措施來(lái)影響股份的持有或者買(mǎi)賣(mài)。“市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)和國(guó)有資產(chǎn)管理者要相互配合，維持市場(chǎng)供求的平衡，維護(hù)交易環(huán)境的公開(kāi)、公平、公正，這是政府可以做的，可以多做一點(diǎn)。”

　　對(duì)于采取何種措施穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定投資者的預(yù)期，趙錫軍認(rèn)為主要取決于兩點(diǎn)：第一是政策如何出臺(tái)；第二是投資者怎樣反應(yīng)。“我覺(jué)得更重要的是，能否找到政策實(shí)施與投資者反應(yīng)相一致的切合點(diǎn)，是政策發(fā)揮正向作用的關(guān)鍵。如此，投資者才能做出一個(gè)比較客觀、正確的決策，市場(chǎng)才能夠趨于穩(wěn)定。”他說(shuō)。

　　系統(tǒng)性改革五點(diǎn)看法

　　對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的制度性建設(shè)，趙錫軍談了五點(diǎn)看法：

　　首先，從系統(tǒng)性角度來(lái)講，產(chǎn)品應(yīng)該要更豐富一點(diǎn)，層次要更多一些，創(chuàng)新要更多一些。

　　其次，IPO定價(jià)應(yīng)更市場(chǎng)化一點(diǎn)。在證監(jiān)會(huì)和交易所關(guān)系的把握上，同樣要更市場(chǎng)化一點(diǎn)。

　　第三，自律機(jī)構(gòu)的作用應(yīng)該加強(qiáng)。包括交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)的作用。

　　第四，和證券市場(chǎng)相關(guān)的社會(huì)矛盾的調(diào)節(jié)機(jī)制要建立起來(lái)，包括建立司法體系。

　　此外，要提高投資者的組織性。對(duì)于加強(qiáng)投資者的組織性、專(zhuān)業(yè)性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力，趙錫軍表示，“只有改變了投資模式，才能有質(zhì)的飛躍；一個(gè)資本市場(chǎng)的提升發(fā)展，最根本的是投資者的提升。”(記者 朱寶琛)