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　　近日，證券公司資產管理業務實施細則《證券公司定向資產管理業務實施細則(試行)》和《證券公司集合資產管理業務實施細則(試行)》正式出臺，并于7月1日起施行。業內人士認為，券商資產管理業務“開閘”傳遞“三個信號”。

　　“新規”將推動券商資產管理業務步入新階段

　　定向資產管理業務和集合資產管理業務是證券公司資產管理業務的重要形式。證券公司辦理定向資產管理業務，為客戶提供一對一的資產管理服務。證券公司為多個客戶辦理集合資產管理業務，與客戶簽訂集合資產管理合同，通過專門賬戶為客戶提供資產管理服務，是集合資產管理業務的特點。

　　業內人士認為，此次發布的“新規”在制度安排上的突出特點主要體現在三方面：一是規定證券公司設立的集合資產管理計劃可以申請QDII資格；二是加強了資產管理的合規管理和業務隔離；三是要求加強對資產管理業務客戶的風險揭示和信息披露，提高資產管理業務的透明度。

　　目前，已有54家證券公司取得證券資產管理業務許可，17家證券公司試點開展了集合資產管理業務，20家證券公司開展了定向資產管理業務。截至2008年4月底，中國證監會批準設立了35只集合資產管理計劃，其中4只集合計劃到期清算，存續的31只集合計劃受托金額619億元；定向資產管理業務受托金額205億元。

　　由于資產管理業務是一項低風險的買方業務，相對于經紀、自營等傳統業務而言，其周期性相對要弱，因此大力發展資產管理業務有利于增強券商業務的穩定性。

　　國信證券研究員鄧婷指出，這兩個實施細則在業務規則、風險控制等方面對券商資產管理業務進行了具體規范，使業務的開展有法可依，將促使券商資產管理業務步入常規發展的新階段。

　　“新規”將優化券商收入結構、推動證券業整合

　　開展資產管理業務是券商實現盈利模式轉變的一項重要內容。渤海投資的秦洪認為，經過兩年多的牛市以及2003年以來的券商整頓，券商的自營業務能力尤其是風險控制能力有了極大的改善，有能力接受委托理財業務。券商集合理財以定向方式開通，既可以將風險控制在最小，優化券商收入結構，也有利于券商開拓那些風險承受能力較強的大客戶。

　　在這一過程中，大型證券公司擁有豐富的客戶資源和更強的資產管理實力，將在壯大集合資產管理規模的同時，大力發展業務價值含量更高的定向資產管理業務，包括企業年金業務、QDII業務等。隨著資產管理業務的規模不斷累計，資產管理費收入財務穩定器的效應將逐步顯現。

　　中信建投研究員魏濤表示，由于資產管理業務風險遠小于自營業務，因此資產管理業務的加速發展，將有利于券商拓寬盈利渠道，豐富券商收入來源。

　　中原證券張剛認為，兩項細則推出后，將加速業內各類中高級人才的流動和競爭，除了大型券商能獲得更大發展空間外，中小券商依靠資產管理業務也能爭取一席之地。

　　但是，也有業內人士表示，由于券商的風控管理水平層次不齊，資管業務的擴展對券商在管理、產品核準方面提出了更高的要求。

　　國信證券資產管理部總經理蔣國云認為，資產管理業務放開將加速行業的整合和分化，優秀券商通過資管業務，發展將更為迅猛，而不具備條件的券商可能因此而越發“掉隊”。

　　券商資產管理業務有望為A股市場引入增量資金

　　業內人士認為，券商資產管理業務兩項細則的推出，意味著會有更多合規資金進入股市，從而對市場產生積極影響。此外，監管層對券商開展資產管理業務的支持態度，有利于市場形成對券商概念股新的預期。

　　海通證券認為，雖然目前券商資產管理的規模與基金2萬多億元的規模相比差距很大，但隨著券商集合理財計劃發展加速，其增長潛力值得期待。目前有多家券商設計的集合理財產品已提交監管部門等待審批。

　　對于A股市場整體而言，券商開展定向理財業務，無疑是具有積極意義的。因為早在2000年那輪大牛市中，券商集合理財業務為A股市場輸入了源源不斷的新資金，成為當時A股市場牛市的強勁引擎之一。券商理財可以達到引進新資金的目的，為證券市場迎來新的資金買盤。

　　不過，券商資產管理業務可能會對基金公司的專戶理財產生一定的影響。據了解，在專戶理財方面，國內已形成券商定向理財、基金專戶理財和信托私募基金三足鼎立的局面。其中，基金專戶理財門檻為5000萬元，因此券商在5000萬元以下的客戶中將占有一定市場優勢，對門檻在100萬元左右的信托私募基金造成不小的壓力。而對于5000萬元以上的大客戶，證券公司會與基金展開競爭。(新華社記者陶俊潔、趙曉輝)