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漫畫：大小非減持攔路虎。 中新社發 唐志順 作
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五一前后，“紅五月”的宣傳鋪天蓋地出現在諸多媒體上，但5月第一周大盤的走勢卻出乎大多數人的意料。首個交易日盤面震蕩劇烈，尾盤勉強收紅，但隨后走勢則一蹶不振，尤其是5月7日上證指數跌幅更是超過4%，盤面上金融、地產成為主要做空動力。那么究竟為何五月“紅”圖未能如愿產生呢？
1、大小非違規減持。雖然《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》已經出臺，但幾乎無成本的代價使大小非們前赴后繼違規減持。繼宏達股份和冠福家用之后，開開實業又曝違規減持。這些都導致市場做多信心嚴重受挫。
令人欣慰的是，5月7日證監會正式對宏達股份違規減持的兩家股東進行立案稽查，并將在調查結束后做出進一步的懲罰。我們認為，此時證監會果斷出手，對今后的大小非違規減持行為起到了遏制作用，有利于市場信心的恢復和未來股市的發展。
2、消化前期獲利籌碼的需要。4月下旬以來，管理層連續出臺有助于市場穩定的調控政策，救市信號明確，大大提振了投資者信心，大盤也如期出現了強勁反彈。短短幾個交易日，市場積累了大量的短線獲利籌碼，再加上股指面臨60日均線這一重要技術阻力，部分獲利籌碼套現意愿增強。但是目前大盤的回調仍然屬于正常的技術性回調，主動調整可以充分消化獲利籌碼，這也是風險釋放的過程，通過短期的震蕩調整可以重新積蓄上攻動能。
3、技術反彈基本到位。4月22日上證指數創下階段性低點2990.79點，隨后展開大幅反彈，5月6日最高探至3786.02點，此次反彈最大漲幅為26.62%。通過總結，我們發現歷年首輪反彈幅度平均為24.47%，而4月底開始的這波反彈已經超過了這個平均水平。并且從上證指數周K線來看，指數已經觸及了下降通道的中軌，短期內需要一個探底確認的過程。初步預計，指數在3500點左右能夠得到較強的支撐，待回抽確認后大盤有望再度上攻。根據以往的統計情況，樂觀估計反彈高度在4400點附近。
策略上，考慮到當前石油、糧食價格高企以及我國流動性過剩問題仍然比較嚴重，預期在未來較長的一段時期內CPI仍將維持高位運行，將對周期性和投資品行業形成不利影響。行業配置方面，我們認為在通貨膨脹沒有得到有效緩和的情況下，“抗通脹”板塊將一直是市場的投資主題，因而食品飲料、醫藥保健等消費類無疑是相關受益板塊的代表。另外那些盈利可能接近低點、存在探底回升可能的行業也可重點關注，如石化、電力。個股配置方面，投資的重點仍然在于挖掘個股基本面的超預期及估值上的潛力。建議重點配置有實質性業績高成長和具有高送配能力的個股，如食品飲料板塊的古越龍山、張裕A、青島啤酒；醫藥行業的華海藥業、東阿阿膠；石油行業的中國石化、準油股份；電力行業的華能國際、國電電力、長江電力等。具體操作上，鑒于5月行情波動幅度可能加大，建議投資者預選優良品種，趁大盤回落時及時調倉換股。同時把握好行情節奏，在股指上沖關鍵點位遇阻時適當減倉；一旦出現深幅回調，可再度增加倉位。(東吳證券 江帆)
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