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　　中新網(wǎng)3月5日電 香港《大公報(bào)》3月5日發(fā)表題為《瘋狂“圈錢”毀股市根基》的文章稱，連日來(lái)，中國(guó)股市脆弱的表現(xiàn)已經(jīng)向決策層發(fā)出一個(gè)不容忽略的信號(hào)：投資者對(duì)再融資行為已經(jīng)無(wú)法忍受！如果忽略這一信號(hào)，不對(duì)瘋狂的再融資行為加以制約，導(dǎo)致投資者因寒心而離場(chǎng)，資本市場(chǎng)的未來(lái)將被徹底葬送。

　　文章摘錄如下：

　　眾所周知，在本輪先揚(yáng)后抑的交易過(guò)程中，一改近期縮量的態(tài)勢(shì)，量能明顯增大，表達(dá)了市場(chǎng)對(duì)“獅子大開口”的公開增發(fā)方式已是極為反感和相當(dāng)恐懼。去年，中信證券和萬(wàn)科分別在9月初以數(shù)倍于定向增發(fā)的價(jià)格對(duì)流通股東實(shí)施高價(jià)增發(fā)，認(rèn)購(gòu)者已經(jīng)深套。如今，人們不禁要問(wèn)：還有多少家公司將推出這樣大手筆的增發(fā)？二級(jí)市場(chǎng)將這些公司視為績(jī)優(yōu)公司、成長(zhǎng)公司、藍(lán)籌公司，看好該類公司，投資該類公司，讓該類公司做大做強(qiáng)，難道就是為了得到這樣的“回報(bào)”嗎？而且都不向流通股東作一點(diǎn)點(diǎn)真誠(chéng)的解釋，只知道“拜會(huì)”機(jī)構(gòu)試圖通過(guò)。

　　既然這樣，為什么不采取定向增發(fā)非要公開增發(fā)呢？再融資有許多種方式，除公開增發(fā)外，還有配股、定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等等，而對(duì)二級(jí)市場(chǎng)沖擊最大的無(wú)疑是大手筆的公開高價(jià)增發(fā)。在未增發(fā)時(shí)先下跌、在增發(fā)后跌破發(fā)行價(jià)的例子已比比皆是。

　　在目前低迷的市況中，任何利空都有被擴(kuò)大的可能性，同時(shí)公開增發(fā)也會(huì)成為短期做空的借口、工具、武器，請(qǐng)市場(chǎng)各方務(wù)必能清醒地意識(shí)到這一點(diǎn)。實(shí)際上，在連續(xù)的下跌后，目前在100元以上的個(gè)股僅剩下8家，在50元以上的個(gè)股也只有近70家左右。由此可見，高價(jià)群體已是傷痕累累；另外，大盤權(quán)重金融股更是跌勢(shì)慘重。由于公開增發(fā)的陰影存在，使得該板塊無(wú)法真正進(jìn)入價(jià)值區(qū)域，這是近期亟待解決和正視的一個(gè)問(wèn)題。

　　就短期的操作上來(lái)看，在公開增發(fā)的問(wèn)題依然存在的情況下，投資者應(yīng)該學(xué)會(huì)自我保護(hù)，避開這一“雷區(qū)”。但也不必過(guò)于悲觀，因?yàn)橘Y金從這一板塊大量流出之后，也會(huì)尋求新的投資方向，形成新的熱點(diǎn)。

　　據(jù)了解，美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)再融資的規(guī)定中提到：美國(guó)上市公司掛牌交易后，要等18年后才有資格進(jìn)行再融資一次，并且，只有投資者持有該公司股票的投資回報(bào)大于其投入的資金，才有資格進(jìn)行再融資。倘若此規(guī)定真實(shí)無(wú)誤，其條件之苛刻，足以阻止惡意的圈錢行為，也足以確保投資者信心不受傷害。

　　而我們對(duì)再融資的規(guī)定過(guò)于寬松。以中國(guó)平安為例，它剛剛在去年3月份才完成A股首次公開募股(IPO)，上市不到一年，在它尚未給投資者帶來(lái)實(shí)質(zhì)性回報(bào)的情況下，就匆忙推出近乎瘋狂的多達(dá)1600億元的再融資計(jì)劃，相當(dāng)于它去年在上海證交所IPO融資規(guī)模(400億元)的4倍。如此貪婪的再融資計(jì)劃與用抽水機(jī)抽血何異？倘若這種再融資行為得以通過(guò)，投資者的信心將被徹底摧毀，中國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)將暗淡一片。

　　以浦發(fā)銀行為例。它目前的凈資產(chǎn)只有300多億元，并且其60億元次級(jí)債的再融資剛剛發(fā)行完畢，接著就傳出再融資400億元的計(jì)劃。可以想象，像中國(guó)平安、浦發(fā)銀行這樣磨刀霍霍，準(zhǔn)備再融資的上市公司成群結(jié)隊(duì)。如果所有公司都如此效仿，股市將從此遭到投資者唾棄，不僅是徹底步入熊市的問(wèn)題，它將不再有明天。

　　心靈的承受力是有限度的，對(duì)投資者信心無(wú)休止地透支必然遭到相對(duì)等的報(bào)應(yīng)。應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，中國(guó)股市的供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。僅因限售股解禁增加的流通壓力，就已令市場(chǎng)難以承受。而新股發(fā)行的快速擴(kuò)張(2007年滬深A(yù)股新股的發(fā)行規(guī)模超過(guò)了4470.83億元，而美國(guó)同年新股發(fā)行規(guī)模不到400億美元。A股成為2007年全球融資最大的市場(chǎng))、再融資規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)大，正在成為投資者的不可承受之重。

　　有數(shù)據(jù)表明，截至去年12月27日，共有188家上市公司實(shí)施再融資，實(shí)現(xiàn)募資約3657億元，包括非現(xiàn)金資產(chǎn)1008億元，超過(guò)2001至2006年6年間的再融資總額。此外，2007年已公布增發(fā)再融資預(yù)案的上市公司還有242家次上市公司。這種無(wú)節(jié)制的再融資膨脹，無(wú)疑正在給股市發(fā)展的根基帶來(lái)毀滅性破壞。除非監(jiān)管層認(rèn)為投資者的承受能力是無(wú)限的，除非認(rèn)為市場(chǎng)的容納能力是無(wú)限的，否則，必須盡快嚴(yán)格規(guī)范上市公司瘋狂的再融資行為，提高再融資的門坎，叫停那些貪婪的失去理性的再融資計(jì)劃，挽救市場(chǎng)的信心，挽救投資者的信心。

　　再?gòu)纳鲜泄�司自身的發(fā)展角度來(lái)看，嚴(yán)格限制其再融資對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也是有益的。如果一個(gè)公司不通過(guò)給投資者帶來(lái)足夠的回報(bào)就可以順利圈錢，他們哪來(lái)的動(dòng)力去治理好企業(yè)，回報(bào)廣大投資者？

　　生存還是毀滅，已經(jīng)是監(jiān)管層目前不得不面對(duì)的問(wèn)題。要股市的未來(lái)，還是要對(duì)上市公司無(wú)節(jié)制再融資欲望的滿足？要資本市場(chǎng)的根基，還是要短暫的、虛幻的快感？這不是簡(jiǎn)單的選擇題，而是一個(gè)個(gè)責(zé)任。監(jiān)管層應(yīng)該嚴(yán)格市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)格規(guī)則制度。監(jiān)管層不能眼睜睜看著辛辛苦苦推動(dòng)的股權(quán)分置改革成果付之東流。僅就短期而言，對(duì)因再融資導(dǎo)致的信心喪失須盡快挽回。對(duì)于任何上市公司的再融資申請(qǐng)，都應(yīng)追加上時(shí)間限制和對(duì)投資者的回報(bào)這兩大限制性條件。對(duì)于不合規(guī)則的再融資鬧劇，必須盡快叫停。(陳雨水)