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　　中新社北京一月二十二日電 題：暴跌背后：中國股市回歸常態

　　中新社記者 賈靖峰

　　今日，滬指跳空低開，盤中暴跌三百余點，一度擊穿四千六百點位。最近四個交易日中國股市三度上演“高臺跳水”，一周之內滬指下跌八百點，深成指跌近二千五百點，市場的心理底線再度面臨考驗。

　　A股“牛市”今后的常態，究竟是去年上漲的延續，還是漲跌震蕩中前行？多位業內人士對記者表示，經歷了新年這頭一遭大跌后，市場的諸多預估或將重寫。

　　技術調整，牛市不會逆轉

　　多數業內人士認為，本輪下跌有相當的技術性因素，中國股市牛市格局已經筑成，不會有根本逆轉。

　　就股指今日大幅“跳水”，銀河證券投資總監羅善強分析了三大原因：其一，“政策做多”因素消失，雖不能將“從緊”政策與A股市場直接聯系，但目前政策不鼓勵資產價格攀升的現狀業已明確。其二，A股本身的運行規律，漲了兩年多的A股股指一度翻了六倍，做多能量在去年五月已達到極限，此后雖仍有做多能量，但與不斷攀高的股指相背離，市場成交量一直在縮減；其三，估值偏高仍不可忽視，在市場熱情高漲時，市盈率偏高或不能阻止股指向上，但投資者一旦冷靜，這一因素必然顯現。

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍則認為，基于周邊股市大跌的誘因，機構借此大舉換倉，是本輪下跌的主要動力。今日早盤跌至低點時，成交量并未放大，近幾日大跌都見縮量，可明顯見出機構壓低建倉成本的跡象。

　　不過羅善強亦提醒，第一季度將是市場震蕩構筑“中期頂部”的過程，此后市場將以較長的時間消化部分漲幅，加之近日機構大量減倉，近期震蕩反復可能性較大，雖不會繼續一瀉千里，但未來幾個月中期轉落亦有可能。

　　周邊暴跌，不能獨善其身

　　A股與周邊股市緊密聯動將是二OO八年一大特征，業界專家曾這樣預計。趙錫軍說，國際股市暴跌，A股自不能獨善其身，是再正常不過的現象。

　　月內，美股、港股及其他亞洲國家股市普受重挫，相繼創出多年低點。隨著連番大跌

　　，A股與H股溢價比例亦在不斷攀升，預計已超過百分之百，導致機構投資者對資源、金融類權重股的青睞銳減，在資金增量不足的情況下，才掀起了前期的一輪中小板行情。

　　“回顧二OO七年二月二十七日那場暴跌，當時若人們將其與周邊股市暴跌相聯系起來，或許顯得牽強，但從這兩日大跌中市場的基本判斷來看，今年再談周邊股市聯動，已是順理成章。”一位學者表示了這樣的感嘆。

　　漲跌互現，還市場以常態

　　人們預料中的“上半年行情”未能如期而至，而預料中下跌又來得太快太猛。眼下市場緊張氣氛空前濃烈，而這場暴跌，在業界人士看來，卻是平靜而客觀的。大幅跳水的背后，或預示中國股市將完全結束單邊上揚的莽撞，回歸牛市常態。

　　羅善強認為，至二OO七年十月的六千點，第一大升浪已告段落，市場需要時間整固籌碼，這是市場運行周期必經的過程。趙錫軍則更明確地說，二OO六年和二OO七年給予市場太多的幻象，真正的牛市不應該是那樣單邊上揚的，應該將漲跌互現、震蕩上行看作A股市場的常態。

　　趙錫軍說，市場還是那個市場，需要改變的是人們的期望。