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　　在27天之后，國家發改委再次下調了成品油出廠價格。從1月15日零時起，汽、柴油供應價格每噸分別下調了140元和160元。

　　多位分析人士均認為，這意味著新的成品油定價機制已經開始實施，以后的調整頻度將加快。

　　但這對石化雙雄而言卻并非好消息，其銷售毛利面臨再度下滑的風險。

　　中石化一位管理人士告訴記者，“在此次調價之前，部分城市加油站的降價幅度已經達到甚至超過了此次成品油調整的幅度。如果市場需求不能恢復增長，不排除社會加油站在此次調價的基礎上再次降價促銷，這將進一步惡化零售環節的利潤空間。”

　　定價新機制運行?

　　此次調價后，國內成品油價格已和國際市場基本接軌。

　　“此次90號汽油和0號柴油的出廠價格分別從5580元/噸和4970元/噸下調為5440元/噸和4810元/噸，各地零售最高限價也實行同比例下降。”國信證券石化行業首席分析師李晨說，“出廠價格雖然調價幅度非常小，僅僅相當于將國內成品油限價對應的原油價格下調了2美元。但是考慮到新加坡到岸的汽油價格已經低于國內出廠價近100-200元，現行的成品油價格已經是三地原油價格充分調整到位的價格。”

　　平安證券石油化工行業研究員張國君認為，此次成品油下調主要有兩個原因：一是國務院總理溫家寶14日主持召開國務院常務會議，審議并原則通過汽車產業調整振興規劃。而成品油降價能夠降低車主負擔，有利于刺激汽車消費、拉動內需。

　　另一方面的原因則在于國際市場原油價格持續回落，但按照完善后的成品油價格形成機制，仍有一定降價空間。

　　海通證券石化行業分析師鄧勇則指出，2008年10-12月我國從沙特進口原油的平均單價為92.94美元/桶、67.13美元/桶和52.52美元/桶，原油價格的回落減輕了煉油企業的成本壓力，因而成品油的價格下調也在預期之中。

　　招商證券分析師裘孝鋒甚至認為，“在悲觀的情況下，不排除繼續累計下調600元/噸。”

　　但此次調價仍未公布具體的成品油價格定價公式。

　　在去年年底的《成品油價稅費改革方案(征求意見稿)》中，國家發改委對新的成品油定價機制的表述僅為“國內成品油價格繼續堅持與國際市場有控制地間接接軌，國內汽、柴油出廠價格以國際市場原油價格為基礎，加國內平均加工成本、稅收和合理利潤確定。”

　　由于這一表述并未公布確定的毛利水平和調價頻度等細節，因此本次調價讓外界對于新的成品油定價機制有了管中窺豹的機會。

　　李晨認為，考慮到春節效應有所提前，可能預示未來調節的周期仍為一月一次。

　　申銀萬國分析師俞春梅對于新定價機制給出了更為具體的推測。

　　“以前后兩次調價的時點來看，我們測算發現1月14日往前倒推30日的布倫特、迪拜、米納斯三地加權平均價格相比12月19日倒推的平均價格下跌了約9.3%。”俞在其報告中指出。

　　俞春梅據此推測，國際市場原油基準為布倫特、迪拜、米納斯三地加權平均價，調價頻率預計則為30日移動加權平均價格變動超過8%時調整。“油價變動8%，相應成品油價格平均調整150元/噸”。

　　但新定價機制是否將長期執行還有待時間的檢驗。

　　中金公司分析員張金濤認為，“在經濟下行的周期，國家更有動力下調成品油價格，但在油價上行周期國家能否相應上調尚待觀察。”

　　對行業影響不大

　　多位分析師均認為，此次調價對石化雙雄的煉油毛利影響不大。

　　張金濤在其報告中指出，“本次調價相當于煉油毛利下調1.5美元/桶，調整后國內典型煉廠煉油毛利將回歸5至8美元/桶的正常范圍。”

　　李晨認為，在油價單面下跌過程中，越晚調整成品油價格，就會對煉油企業盈利越有利。此次下調成品油價格對中石油和中石化的煉油板塊影響微乎其微。而從長期看穩定的煉油毛利，還優于市場化下的接軌。

　　但兩大集團的銷售毛利卻可能再度下滑。

　　張金濤認為，新的成品油定價機制直接壓縮了營銷業務的毛利空間。新機制改為實行最高零售價格，以出廠價格為基礎加流通環節差價確定，以零售中準價為基礎上浮4%。

　　中國化工網咨詢行情中心執行主編劉心田向記者指出，以前的政策約定成品油零售價浮動空間不能超過8%。但實行最高限價政策后，加油站已可以根據需要自由降價促銷，“現在民營加油站拼的就是這個。”

　　事實上，在此次國家調價之前，部分城市成品油市場已打響了價格戰。

　　在2008年12月底，北京珊瑚路加油站率先降價，其出售的93號汽油比中石油、中石化5.44元/升的價格低0.2元。

　　在民營油企率先舉起價格戰武器后，石化雙雄也紛紛跟進，在部分城市掀起了降價促銷的狂潮。

　　2008年12月24日，中石油在上海下調93號汽油和0號柴油0.3元/升，90號汽油0.2元/升，在河北、福建、廣東和海南等地均降價在0.1-0.3元/升。

　　12月26日，中石化在沈陽降價0.3元/升，在重慶下降0.2元/升。2009年1月1日，中石化在上海下調93號汽油和0號柴油0.35元/升。

　　李晨認為，由于各地中石油和中石化加油站都在進行降價促銷，成品油實際零售終端價(93號汽油)不少都在5元/升上下，相當于每噸6500元，已經與此次調價后的最高限價相近，因此也不排除此次直接用發改委的定價為這些降價正名，以此結束零售價不斷下滑的趨勢。

　　但李晨同時指出，“除非中石油和中石化形成堅定的價格同盟，否則在需求疲弱的情況下，實現最高限價的可能性并不大。而且高額的巨大利益誘惑也會刺激走私，并加大市場沖擊。”(21世紀經濟報道)