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　　這個世界上有兩個張衛星，他和他是水火不容的一對矛盾。

　　一個張衛星是理想主義者。熟知他的人說，當他試圖向別人闡明自己的想法時，“哪怕對方是條狗，也一定要說到它明白為止。”另一個張衛星是現實主義者。他說自己涉足黃金是為了規避股市風險：“我必須要有一個安全的投資品。”

　　一個張衛星是勇敢的，甚至勇敢得有些悲壯。“高德黃金爆倉”的傳聞被披露當天，他便向媒體承認了一個殘酷的事實：“我確確實實(被)打敗了。”另一個張衛星卻是狡猾的，或者說他試圖用這種狡猾掩飾內心深處的不安。當一家家媒體試圖接近他時，他卻無一例外地亮出擋箭牌，甚至是咆哮。

　　截至今日，涉及400多名客戶被迫平倉、至少3500萬元迅速蒸發的“高德事件”已過去整整一個月，隨著時間的消逝而漸漸拉開的距離，我們似乎能夠越來越清晰地辨認出那個被貼上神話標簽的名字之下，一個自我掙扎的普通人；但隨之而來的卻是越發撲朔迷離的困惑：究竟哪個張衛星才是真實的存在？

　　　　從“草根經濟學家”到“黃金推銷員”

　　從股市到黃金，張衛星的這條投資道路走了整整10年。

　　他從1996年投身股市，三年后因為極其準確地預測了“5·19”行情而開始走向神壇。2000年，在投資四年之后，他的資產從10萬元飆升至100萬元。他還是“股權分置”問題的最早發現者與系統理論的闡述者，并因為提出“全流通”，被貼上“股民代言人”、“草根經濟學家”和“民間思想家”等形形色色的標簽。

　　事后有人評論說，正是因為過高的知名度，張衛星的爆倉才被“挑剔放大”。

　　2006年，張衛星多了一張新標簽：“黃金推銷員”。這一年他打造了高德頤合金銀制品有限公司，并通過股權轉讓成為大股東。事實上高德黃金只是那一年成立的眾多黃金公司之一。此前9個月，世界黃金價格剛剛創出了每盎司503美元的近20年以來歷史新高。在張衛星看來，這是比股市更加安全的牛市。

　　在其操控下，高德黃金一直采取單邊做多的戰略。今年7月15日，國際黃金期價達到每盎司988.25美元，但隨后黃金價格遭遇了史上罕見的一次大跌，8月15日金價直線掉落772.45美元，按照《中國證券報》披露的信息，此時張衛星名下所有公司一共虧損1.8億元，其中高德黃金損失3500萬元。

　　盡管金價后來又爬升至800美元以上，但張衛星已經輸掉了翻盤的賭本。

　　如果從其發展軌跡來看，人們很容易輕信這樣一種看法：張衛星的投資道路原本是一帆風順的，“高德事件”僅僅是他摔的第一個跟頭。但其實“股神”的光芒掩蓋了事實的真相。每當有人問他2001年之后的股市投資收益如何，他從來都是閉口不談。后來有媒體報道，從那之后他在股市遭遇了慘敗。

　　從這個背景看，張衛星“棄股投金”的真正動因，可能只是迫于求生的無奈。

　　　　99%正確率與“經驗主義錯誤”

　　“我做黃金衍生品，下100次單子，正確的就有99次。”

　　2007年的張衛星是躊躇滿志的。“你看我昨晚下的黃金的單子，一天利潤7萬。”這位昔日的“散戶代言人”確立了新的大眾創富目標——“家家藏金計劃”。

　　所謂“家家藏金”，就是根據百年來的經驗看，普通家庭儲備10兩黃金，可以應對一般性金融風險和通貨膨脹；中等富裕家庭儲備50兩以上的黃金，可以輕松應對大規模的世界級金融風險和通貨膨脹；擁有千萬元以上資產的家庭，儲備200兩黃金，任何規模的金融危機和通貨膨脹因素都不會影響其生活水平。

　　張衛星這樣鼓吹他的理論：“京城中產階級的新標志：有車、有房、有黃金，黃金投資是社會進入中等富裕時代的開始階段才產生巨大投資需求的金融品。”

　　投資者看重的是張衛星那高達99%正確率的投資經驗；而他本人也是一個徹底的經驗主義者。盡管他曾寫出了“三線開花”、“奶牛論”等頗受熱捧的理論名詞，但他坦言自己“此前幾乎沒讀過什么經濟學著作”，而是從在中關村經商時的經驗中悟出了經濟學最本質的東西，“那就是怎樣才能達成交易。”

　　當所有追隨者都津津樂道于他那99%的神話時，卻幾乎沒有人追問過他那1%的失誤率。其實早在2007年，他就說過自己在黃金炒作中已經“死”過一回了。但張衛星曾言之鑿鑿地保證，“正因為有過打回原點的慘痛教訓，我會更注意控制風險”。

　　現在風險真的來了，張衛星又說：“我犯了經驗主義的錯誤。”

　　　　“做市商”還是變相期貨交易？

　　自高德黃金爆倉以來，張衛星的操作手法是否涉嫌變相期貨交易，引起媒體的濃厚興趣。這也幾乎是事發以來張衛星惟一反復申辯的話題，他使用了一個非常官方的外交辭令：“我對此表示憤慨”。他解釋說，高德黃金一直嚴格執行去年4月出臺的《期貨交易管理條例》，將保證金的杠桿比例嚴格控制在20%以內。

　　他甚至不失時機地發表自己的評論：現貨市場里現在有一些杠桿高達30倍、50倍的金融產品，“我覺得是可以認定為變相期貨。”值得注意的是，有媒體披露，在《期貨交易管理條例》出臺之前，高德黃金的杠桿便在50倍以上。

　　張衛星為自己的定位是“做市商”。所謂做市商，是指具備一定實力和信譽的證券經營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。通過這種不斷買賣來維持市場流動性，滿足公眾投資者的投資需求。

　　但他顯然不是個合格的做市商。北京黃金經易金業副總經理柳宇寧認為，“張衛星長期來看也許是對的，他買的并沒有錯，但他買的策略、時機、點位錯了。”北京黃金經濟發展研究中心專家委員會秘書長劉山恩的觀點更加一針見血：“爆倉事件的根源，是因為張衛星能力太差、責任太大，沒有能力履行做市商的責任。”

　　或許朋友對張衛星的評價最為恰當：他跑得太快，以至于跑出了牛市。

　　　　潛逃？清盤？強行平倉？

　　輸掉了賭局的張衛星是矛盾的，他承認自己曾經考慮過逃避責任：“最開始，我確實想過效仿華夏現貨商品交易所老總郭遠峰，攜款潛逃，后來我覺得全國人民都認識我，我怎么逃？而且也不應該逃。” 經過一段時間的思考之后他采取了另一個富有爭議性的舉動——強行平倉。

　　“我們一直積極地配合客戶出資金，所有客戶的權益都已結算清晰，客戶的權益資金都已經打回他們的賬戶上了，我們已經基本上解決了客戶的問題”。這番表態使得張衛星遭到了又一輪板磚的攻擊。

　　從8月18日起，高德黃金的經紀人便開始與客戶聯系，告知其如果不清盤將拿不回本金，使得眾多客戶被嚇退。

　　這些張衛星昔日的追隨者，此時他們的賬面上已是浮虧累累，而清盤便意味著巨額浮虧將轉變為實際損失。

　　8月23日下午，一些不甘心認虧的客戶發現，他們已被強行平倉，甚至連賬號都被一并注銷了。有人認為，高德黃金已經涉嫌以恐嚇和欺騙的方式令客戶清盤，一場針對張衛星本人的聯名訴訟正在醞釀。

　　9月6日，當張衛星準備對其名下成立不足兩個月的私募基金“金行家”進行清盤時，同樣的伎倆未能再次奏效。張衛星聲稱，他本人的身體情況、高德黃金面臨的重組以及可能的訴訟，都不允許他繼續操作。但股東們的回應卻是站起大呼：“力挺張衛星，堅決不散伙！”

　　令人哭笑不得的是，股東們承認，他們其實是擔心重蹈高德黃金客戶的覆轍。

　　當然，張衛星一直在為自己辯護，比如他強調自己已經盡到了風險提示的義務。也有業內人士認為老張已屬不易，畢竟他打回了客戶們的權益資金。

　　問題是，如果他當初真的攜款潛逃，今天的后果又將會是什么局面呢？(記者 周健森）