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　　昨日，央行進(jìn)行了500億3月期央票招標(biāo)，中標(biāo)利率1.0279%，較前期上升6.29個(gè)基點(diǎn)，這是3月期央票發(fā)行收益率自今年1月9日以來首次走高。而本周二進(jìn)行的500億元28天期正回購和300億元91天期正回購利率也都突然出現(xiàn)了5個(gè)和4個(gè)基點(diǎn)的上漲。

　　半年多來一直持平的公開市場利率突然連續(xù)上漲引發(fā)市場對央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的猜測。但分析人士普遍表示，短期內(nèi)尚不能做出貨幣政策轉(zhuǎn)向的判斷，央行本周操作應(yīng)屬于正常范圍內(nèi)的“微調(diào)”。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向記者表示，央票利率半年來首次上漲，不排除貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)，但這屬于正常范圍，央行仍將維持寬松的貨幣政策，至少近期利率和存款準(zhǔn)備金率都不會(huì)調(diào)整。但連平同時(shí)表示，盡管不能說貨幣政策趨向收緊，但這個(gè)信號(hào)值得關(guān)注。

　　政策真正轉(zhuǎn)向適度寬松

　　“公開市場操作利率的上調(diào)，直接觸發(fā)點(diǎn)在于IPO重啟推高回購利率，更深層次的原因可能在于央行貨幣政策的‘動(dòng)態(tài)微調(diào)’，開始從過去實(shí)質(zhì)上的過度寬松向真正意義上的適度寬松轉(zhuǎn)變。”國海證券固定收益分析師李杰明也對記者如此表示。

　　國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石則表示，央票利率上升往往直接聯(lián)系到通脹，但這短短一周的上漲還不能簡單聯(lián)系到通脹，仍要繼續(xù)再看一段時(shí)間的變化。

　　央票利率還有上行空間

　　李杰明認(rèn)為，從利率期貨情況來看，預(yù)計(jì)下半年國外主要央行仍將維持目前的低利率政策，加之國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不大可能在短期內(nèi)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，國內(nèi)利率缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)。但受IPO影響和貨幣政策“動(dòng)態(tài)微調(diào)”需要，存在20～40個(gè)基點(diǎn)的上行空間，從而使得28天正回購利率接近于銀行存款平均成本約1.3%的水平。

　　資金面或不及上半年

　　對于下半年的資金面，連平稱，我國的貨幣供應(yīng)主要是通過信貸增長，雖然他預(yù)計(jì)下半年信貸增量較上半年會(huì)小很多，但信貸增速仍然不低。不過，11月和12月由于去年基數(shù)較高，增速會(huì)慢很多，而且不排除信貸出現(xiàn)同比負(fù)增長的可能性。

　　李杰明則表示，“動(dòng)態(tài)微調(diào)”則多少意味著資金面將稍遜于上半年，而且未來很可能將重新啟動(dòng)1年期央票，而一旦啟動(dòng)，那么回籠期限的延長將暗示央行開始逐步收緊貨幣。 (黎雯)