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　　伴隨著股市的深度下跌，近來(lái)市場(chǎng)上的銀行理財(cái)卻出現(xiàn)一波明顯的“反彈”。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，高層對(duì)適度寬松的貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，對(duì)于銀行理財(cái)中的貨幣市場(chǎng)類(lèi)和信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益水平和未來(lái)的發(fā)行構(gòu)成利好，投資者不妨考慮暫借此作為資金避風(fēng)港。

　　流動(dòng)性收緊促信貸類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行

　　根據(jù)普益財(cái)富最新發(fā)布的報(bào)告顯示，7月份各家商業(yè)銀行發(fā)行的人民幣理財(cái)產(chǎn)品繼續(xù)以信貸資產(chǎn)類(lèi)、債券和貨幣市場(chǎng)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行為主，這一趨勢(shì)難以撼動(dòng)。尤其是信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品在7月份占人民幣理財(cái)產(chǎn)品，7月份共發(fā)行189款，發(fā)行數(shù)的比例繼續(xù)超過(guò)40%，為43.15%。“我們估計(jì)，下半年信貸增量較上半年將大幅下降，普遍預(yù)計(jì)每月新增貸款在5000億元，同時(shí)如果提高法定存款準(zhǔn)備金，這將促使信貸資產(chǎn)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，銀行將提前置換出資金，提高資金的流動(dòng)性。”普益財(cái)富研究員張星分析道。

　　張星進(jìn)一步指出，從產(chǎn)品的資金運(yùn)用等方面看，7月理財(cái)產(chǎn)品募集資金用于發(fā)放流動(dòng)資金貸款的產(chǎn)品明顯增多，特別是7月下旬該類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)增加較為明顯。“今年以來(lái)，該類(lèi)產(chǎn)品的募集資金多投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或政府扶持項(xiàng)目，這些項(xiàng)目具有投資期長(zhǎng)，資金回收速度慢等特點(diǎn)；7月多款產(chǎn)品用于發(fā)放流動(dòng)資金貸款，這有利于增強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性。”

　　同時(shí)，從目前發(fā)行的同類(lèi)產(chǎn)品中可以發(fā)現(xiàn)，募集資金用于新發(fā)信托貸款(即新增貸款)的比例進(jìn)一步提高；而信貸類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的借款人以大中型企業(yè)、市政投資公司和地方交通部門(mén)為主。“下半年信貸收緊已是大勢(shì)所趨，那么流動(dòng)性收緊后信貸類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行必然會(huì)呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。”

　　債券類(lèi)產(chǎn)品收益率“水漲船高”

　　從央行最新發(fā)布的報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，在上半年新增貸款超過(guò)7萬(wàn)億的情形下，央行貨幣信貸政策至少在操作層面上將會(huì)有所改變。其實(shí)，7月以來(lái)，央行和銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)在進(jìn)行調(diào)整相關(guān)政策，央行重啟了1年期央票的發(fā)行，向部分銀行發(fā)行定向票據(jù)。而銀監(jiān)會(huì)則發(fā)布《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引》以及公開(kāi)征求《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》意見(jiàn)和公開(kāi)對(duì)實(shí)施新資本協(xié)議相關(guān)指引征求意見(jiàn)。

　　因此業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)下一階段，央行主要通過(guò)兩個(gè)方式進(jìn)行微調(diào)：首先是公開(kāi)市場(chǎng)操作，加強(qiáng)資金回籠力度；其次則是提高法定存款準(zhǔn)備金率。

　　同時(shí)分析人士也指出，隨著央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的調(diào)整，近期貨幣市場(chǎng)利率明顯上升，這對(duì)于債券和貨幣市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，其收益水平將隨之走高，這有利于銀行發(fā)行這類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。

　　增加配置抗風(fēng)險(xiǎn)

　　事實(shí)上，市場(chǎng)的走向也已經(jīng)應(yīng)驗(yàn)了業(yè)內(nèi)人士的判斷。普益財(cái)富最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過(guò)去的一周內(nèi)(8月7日—8月13日)，共有22家商業(yè)銀行發(fā)行了97款理財(cái)產(chǎn)品，其中19家中資銀行發(fā)行了91款，3家外資銀行發(fā)行了6款。與前一周相比，除了參與銀行數(shù)有所上升外，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)也出現(xiàn)了小幅度上升。“可以預(yù)見(jiàn)，下半年銀行理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)行量和收益率方面都將有所上升。”張星表示。

　　張星分析指出，由于央行已經(jīng)確定了下一階段的政策導(dǎo)向，將運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行動(dòng)態(tài)微調(diào)，而公開(kāi)市場(chǎng)操作是其主要手段，以控制市場(chǎng)的流動(dòng)性；同時(shí)，下半年銀行新增貸款資金規(guī)模將明顯下降，雖然票據(jù)資產(chǎn)的到期可以提供部分新增貸款資金的空間，但是總體下降的趨勢(shì)不會(huì)改變。因此，下半年政策的變化以及流動(dòng)性的變化將對(duì)股市形成影響，股市在下半年的行情難以出現(xiàn)單邊大幅上揚(yáng)的行情，市場(chǎng)的操作難度也將逐漸增大。

　　因此張星建議部分穩(wěn)健型投資者，可以適當(dāng)降低股票的配置比例，增加銀行理財(cái)產(chǎn)品、債券基金等穩(wěn)健型資產(chǎn)的配置比例，以提高資產(chǎn)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。(金蘋(píng)蘋(píng))