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　　繼上周五滬指大跌3.19%之后，22日市場再度迎來2.34%的下跌。雖然市場一片恐慌，很多投資者又開始討論經濟和市場會否二次探底，但統計基金在這兩次大跌中的凈值表現，可以發現，雖然有基金在上周五大跌后，選擇了減倉，但多數基金仍然保持在80%以上的股票高倉位，這讓他們遭遇了市場大跌的重創，但也清晰地表明了他們對未來市場行情的樂觀。

　　看多者遭遇重創

　　在上周五的市場暴跌中，滬深300指數下跌120點，跌幅高達3.63%，上證綜指下跌了97.59點，跌幅達3.19%。因為基金普遍選擇滬深300作為重要投資標的，所以我們在統計時也選擇了滬深300指數作為比較對象。

　　以滬深300指數在上周五3.63%的跌幅計算，如果股票型基金保持在95%的最高倉位，那么跌幅應該是3.44%，如果保持在80%的股票倉位，跌幅應該在2.90%。實際上，80%是一個很重要的指標，股票倉位超過80%一般被認為是高股票倉位，通常意義上也可以認為其基金管理人對后市較為看好。

　　在對銀河證券上周五的基金凈值分析中，中國證券報記者選擇了163只標準股票型基金作為分析對象。從中發現，近100只標準股票型基金跌幅超過2.9%，此外，以上163只標準股票型基金中，除去剛剛成立尚處于建倉期的基金外，只有12只基金當日跌幅低于2%，余下基金的跌幅均在2%--2.9%之間。而22日滬指下跌2.34%，滬深300下跌2.42%，我們同樣依據80%的股票倉位設立了1.9%的觀測指標。統計發現，跌幅超過1.9%的基金只數雖然比上次跌幅超過2.9%的基金數量有所減少，說明有部分基金開始轉為不看好市場，但也有部分基金在這個交易日里選擇了加倉，具體表現為其22日的凈值跌幅與上周五的凈值跌幅接近。業內人士據此分析說，以上數據表明，雖然市場在3000點關口持續震蕩，但相當部分的基金仍然選擇看多市場。

　　此外，在上周五的暴跌中，滬深300指數跌幅高達3.63%，上綜指跌幅達3.19%，但不少基金的凈值跌幅接近甚至超過以上跌幅。因為當日的下跌主要是金融、地產、煤炭、鋼鐵等周期類品種，說明這部分基金的持倉結構也主要是集中在以上周期類品種，可見其仍然看好未來經濟復蘇的前景。

　　在統計中我們也發現，今年業績排名靠前的基金在這兩次大跌中，跌幅同樣居前，其中多數基金跌幅超過3%，有的基金甚至達到了3.6%，這說明他們并沒有改變自己當初看好中國經濟復蘇的觀點。這次他們是否會再一次判斷正確，值得關注。

　　節后市場或將上漲

　　不過，多數基金的態度顯然與市場上的不少空頭形成了對立。梳理基金近期發布的投資觀點可以發現，他們對于節后市場仍然較為樂觀。而對于距離“十一”節前僅剩的6個交易日，不少基金人士認為市場或將圍繞2900點-3000點附近維持震蕩格局，在政策維穩的前提下，大盤的趨勢或許會依然向好。

　　正在發行的瑞和滬深300指數分級基金經理路志強認為，受上半年連續上漲的獲利盤回吐以及信貸的驟然收緊影響，8月以來A股市場出現了一波調整，但如今調整已告一段落，在經濟基本面和流動性向好的局面沒有轉變之前，短期調整不改上行通道，所以依舊看好接下來的行情。而摩根士丹利華鑫基金投資人士也認為，雖然滬指失守3000點，但依然維持對市場已經進入新一輪上升期的判斷。

　　對于房地產的擔心也是近期市場下跌的動因之一，目前對經濟增長、流動性變化的焦點也集中在房地產業。摩根士丹利華鑫基金投資人士分析說，從國家統計局公布的最新數據來看，1—8月全國完成房地產開發投資21147億元，同比增長14.7%，增幅比1—7月提高3.1個百分點，8月單月房地產新開工面積環比增長14%，同比增長24%。另外，境內第一單房地產信托投資基金(REITS)“正式登場”的時間已為期不遠，按照相關部門的時間表，第一單REITS很可能在年底前以信托形式推出，并首先在銀行間市場交易，隨著房地產行業進一步轉好趨勢明確，市場也將隨之逐步進入穩步向上階段。

　　次新基金

　　靜待最佳建倉時機

　　雖然8月份新發的基金手握重金，但市場近期的劇烈震蕩卻讓他們在建倉時小心謹慎。上周五指數的劇烈下挫給了投資者一次觀察次新基金建倉情況的機會，結果從基金的凈值表現來看，在指數重挫3%以上時，眾多次新基金的凈值僅有小幅下跌，其中還包括許多本應和大盤同步的指數型基金。

　　以易方達滬深300為例，9月18日滬深300指數大幅下跌3.63%，而易方達滬深300凈值僅下跌0.9%，遠遠低于當日滬深300指數跌幅。很顯然，雖然易方達滬深300成立已近一個月，但是其倉位粗略測算竟不到三成。事實上，雖然沒有當天凈值變動記錄，但從稍后成立的中銀中證100和國富滬深300近兩周的表現來看，其凈值變化與同期股指也不同步，這些都表明了指數基金對后市的謹慎態度。而其他偏股型基金中，8月初就已經成立的博時策略，在18日上證指數大跌3.19%的情況下，凈值也僅下跌了1.74%，顯然其在長達一個多月的建倉期中，雖然經歷了市場9月份的反彈，但依然將倉位控制在一個相對較低的水平。而8月末成立的信誠精選和德盛主題，在9月5日至12日的交易日內，凈值分別增長了0.2%和0.3%，同期滬深300的漲幅則為5.23%，其建倉策略顯然更加謹慎。(李良 易非)