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　　因為深度套牢，一直以來都帶著有色眼鏡看待QDII的許先生，最近正重新審視自己對QDII的看法。這個轉變的原因，是8月份QDII基金相對于A股基金的強勢表現。

　　“我買的幾只偏股基金，都跌了16%以上，但我買的上投亞太，8月份才跌了5%，真是沒有想到。”許先生向中國證券報記者感嘆，“現在回頭看來，不是QDII不好，而是他生不逢時——出海的時候趕上了金融風暴。其實，在同樣的市場環境下，QDII運作的不比A股差。”

　　業內人士指出，對于內地投資者來說，QDII主要起到的作用是通過對更多市場的參與降低投資者的投資風險，因此，這是一個很好的資產配置工具，投資者不可將其簡單視為博弈海外市場的通道。而隨著金融危機最壞時候的過去，QDII正迎來一個最佳的配置時機。

　　牛年翻身仗

　　自牛年開春以來，QDII基金和A股基金之間的PK就不斷進行著。

　　3月份，QDII基金與A股基金的第一次碰撞中，QDII以微弱的差距敗于A股基金；但在隨后的二季度中，4月份QDII月度漲幅11.54%，大大超過同期A股股票型基金平均4.55%的漲幅，5月份，QDII再度以9.33%擊敗了股票基金3.94%的漲幅。雖然此后6、7月份，QDII一度小幅落后于A股基金，但在A股暴跌的8月份，QDII則展現出其分散風險的優勢：8月份，A股基金平均跌幅在15%左右，而9只QDII的平均月跌幅僅為7%左右。

　　今年以來QDII表現優異，領跑QDII的海富通中國海外精選基金的基金經理助理楊銘認為，這是因為海外市場受到全球經濟復蘇超預期的影響，投資者信心增強，從而出現了一輪較強的走勢。而與A股市場相比，海外市場的投資者結構、資金規模都不同，對于經濟恢復、政策調整的看法都有不同，因此，A股市場最近有所調整時，海外市場依然保持一定的強勢。

　　事實上，當內地投資者津津樂道于今年A股市場的強勁反彈時，他們或許沒有注意到，海外市場的表現絲毫不遜于A股。上投摩根提供的數據顯示，除了內地投資者最為熟悉的香港市場今年強勁上揚外，全球各地市場如果用美元換算后可以看到，印度尼西亞漲92%，印度漲60%，秘魯漲112%，巴西漲84%，以色列漲61%，俄羅斯漲76%，土耳其漲75%，新興市場幾乎遍地開花。

　　分析師則指出，由于QDII中，大部分資產配置都集中在香港市場，因此，港股走勢極大影響了QDII業績的表現。由于目前海外投資者依然將中國作為新興市場給予高度關注，資金大量流向香港，推動了港股的強勁上揚，從而使QDII有了不弱于A股的表現。他還認為，由于A股和海外市場近年來聯動性逐漸增強，QDII基金的表現從長期角度來看，將和A股基金不相上下，2007年的巨大差距將不會再重演。

　　最佳風險平衡器

　　隨著QDII基金今年以來逐步走上正軌，其幫助投資者分散風險的功能也逐漸顯現。此時，不少偏好高風險投資的基民會驚喜地發現，這是個不可多得的風險平衡器。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春指出，QDII基金最大的價值是不同國別市場之間的不同市場特征，也就是相關度較低，因此可以分散單一市場的風險。“在去年的金融危機中，出現全球性系統風險，所以QDII基金分散風險的作用沒有顯現。不過，在危機過后的長期復蘇中，各國市場的不同特性會逐漸顯現出來，通過國別配置可以降低A股基金大起大落的波動風險。”江賽春說。“而從近期表現來看，QDII基金的配置價值的確開始顯現。”

　　而某基金經理則表示，今年QDII的表現至少證明了兩點：第一、在上漲過程中，QDII未必跑不贏A股基金；第二、在下跌過程中，QDII跌幅未必會高于A股基金。這兩點將顛覆這兩年來絕大多數基民對QDII的認識，使大家真正意識到，QDII此前的表現是一個特例，步入正軌后，其與A股股票型基金一樣，也可以成為基民資產配置中的重要組成部分。

　　楊銘認為，從資產配置的角度來看，實際上QDII一直是國內投資者可以選擇配置的一種投資產品。“最近市場的走勢，可能更容易讓人看到QDII具備的這種分散風險的作用。但從長遠來看，隨著中國投資者金融資產規模增加、風險承受能力多元化，無論市場如何變化，分散單一市場風險的需求將不斷增加，因此有越來越多的投資者會配置QDII這類產品。”楊銘說。

　　楊銘的說法得到了基金公司的驗證。記者從上投摩根了解到，其旗下的QDII——上投摩根亞太優勢基金目前呈持續的少量凈申購狀態，不少專業性較強的客戶已經意識到了QDII基金的價值。

　　四季度謹慎樂觀

　　QDII在前三季度的表現大大增強了投資者的信心，但A股暴跌的陰影又讓他們躊躇不前：QDII在四季度是不是也會上演這一幕呢？對此，不少QDII的基金經理表示，雖然由于前期漲幅過大，全球市場的確存在調整的可能，但是從經濟復蘇的進程來看，四季度依然值得謹慎樂觀。

　　上投摩根海外投資經理王邦祺認為，全球許多市場到目前為止都已經出現不錯的漲幅，因此，不論經濟出現怎么樣的好轉，都有回調的風險，對于上投亞太來說，何時進行投資倉位的調整，是第一個重要的方向。但在此基礎上，也要注意到，全球經濟持續好轉的基調不變，如何選擇受惠于中國經濟成長的海外企業，以及全球各種特殊題材(包括新興市場內需消費全面升級的題材)，將是第二個主要的投資主題。

　　“此外，下半年需要特別留意全球各市場通脹以及貨幣政策的關系，以及通脹預期之下大宗商品的走勢。基于對國際熱錢流動的觀察，一些新興市場將會從流動性中受益，而有一些規模較小的新興市場不排除出現資產以及股市泡沫，值得我們進一步留意。”王邦祺說。

　　楊銘則表示，對于下半年的市場判斷保持謹慎樂觀的態度。經濟的復蘇可能會有反復，投資者的心態改善也會有波動，所以股市會在波動中前行，但股市大的趨勢不改，波動率會逐漸降低。在這種市場背景下，海富通海外將在投資上堅持積極和靈活的策略，重點投資受益于中國內需拉動和全球經濟企穩復蘇的行業和公司。（記者 李良）