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　　隨著中銀“一對多”專戶理財一日售磬4億后，昨日易方達、國泰等基金的專戶理財產品都進入募集程序，根據記者掌握的數據，一日宣告成立的可能性極大。對于市場的高度熱捧，好買基金研究中心發布最新報告指出，投資者應正確對待專戶“一對多”理財產品，不要抱有過高的預期，而且“一對多”專戶理財仍面臨絕對收益、激勵機制、信息披露三重市場考驗。

　　絕對收益是道檻

　　類似私募操作，絕對收益也是“一對多”的終極目標，但是由公募基金轉投“一對多”的基金經理是否能順利完成這種轉變呢？在2008年市場的深跌中，大部分私募基金在下跌中也受損較重，從絕對收益角度來看并不合格。在2008年，公募基金經理出身的私募基金經理并未表現出明顯的優勢。

　　好買研究報告顯示，24只公募出身的私募經理管理的基金平均跌幅為33.16%，其中僅星石旗下的星石系列實現正收益，涌金管理的億龍中國跌幅小于10%，這些有公募“血統”的私募基金中有11只跌幅超過40%。這些基金經理中不乏原公募中的明星人物。可見“一對多”是否能做到絕對收益，操作策略的真正改變將是考驗的第一道門檻。

　　激勵機制倒掛

　　“一對多”與公募僅收取管理費用不同，業績提成將成為“一對多”的主要收入方式。與此同時，證監會對“一對多”產品的客戶身份做出進一步限定，有兩類資金不得購買“一對多”產品：一是基金公司自有資金；二是基金從業人員。

　　好買基金研究中心市場總監張茹表示，兩方面結合起來看，“一對多”產品在市場上漲和下跌時利益明顯不對稱。在上漲實現正收益時，基金公司可按凈收益提取業績提成；而在下跌時，基金公司卻不會付出直接的代價。換句話說，在基金凈值下跌時，對“一對多”管理者沒有相應的約束。

　　信息披露不透明

　　證監會發布的《基金公司特定多個客戶資產管理合同內容與格式準則》對信息披露作了原則性的規定：“涉及證券投資明細的，原則上每季度至多報告一次。訂明資產管理人每月至少應向資產委托人報告一次經資產托管人復核的計劃份額凈值。”

　　但在具體的操作上，信息披露是公開披露還是僅針對特定客戶披露？這也會影響“一對多”的成長速度。如果僅針對特定客戶批露，客戶無法進行產品的橫向對比，無法對產品作出正確的評價。最終可能會讓一些投資者望而卻步，妨礙“一對多”的長期發展。但是，從基金公司角度來看，僅針對特定客戶信息披露，能減少其壓力。在各方因素的綜合之下，信息披露該如何進行，將是“一對多”面臨的第三道門檻。(記者 袁峰)