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　　今年以來股市強勁反彈，逐步修復了投資者的信心，使得居民儲蓄存款再現“搬家”現象。央行最新公布的數據顯示，7月份居民存款出現近兩年來的首次負增長；另一方面，7月末滬深股市資金存量達17160億元，較上月增長2840億元。

　　對此，一些基金公司指出，流動性存量比增量更加重要，如果儲蓄搬家趨勢得以持續，前期累積釋放的信貸量已經足夠為下半年市場帶來寬松的貨幣環境，從而有利于A股行情的延續。

　　居民投資意愿回升

　　流動性一直被視為此輪反彈的主要力量。因此，當流動性將被收縮的風聲傳來時，A股市場以連續多日的下跌作為回應。

　　不過，在一些基金公司看來，雖然以天量信貸為主的流動性擴張政策力度正在減弱，但A股市場強勁反彈和通脹預期引發的儲蓄搬家現象卻可以部分彌補因此造成的缺口，前提是儲蓄搬家現象會延續和進一步加強。

　　這種觀點在央行公布的7月份數據中得到進一步印證。數據顯示，7月份居民戶存款減少192億元，成為近兩年來首度出現負增長的月份。此前，居民存款也已多月出現同比少增。與此同時，股票和基金新增開戶數出現激增，重演2007年牛市的盛況。央行認為，居民戶存款出現減少，意味著存款活期化趨勢進一步加速。這部分資金主要可能流向了股市。根據申萬研究最新預測，2009年7月末滬深股票市場資金存量達到17160億元，較上月增長2840億元。

　　上投摩根分析指出，上半年人民幣各項存款增加9.99萬億元，同比多增5.02萬億元。其中，儲蓄存款月度增量波動較大，繼2009年1月份新增1.5萬億元之后，4月份和5月份新增存款僅維持千億元水平，不僅與上半年流動性充沛的大環境背道而馳，而且也遠遠低于2008年新增存款3700多億元的月度平均水平。與此同時，M1與M2差距不斷縮小，顯示資金活期化趨勢進一步增強，居民投資意愿逐漸回升。從目前來看，定期儲蓄已經顯示出活期化趨勢并流向證券市場。

　　關注后續影響

　　2007年儲蓄搬家現象曾一度成為市場屢創新高的重要因素，那么今年的儲蓄搬家能否重演2007年的威力？對此，某基金經理認為，這要看儲蓄搬家的可能性和持續性。從目前來看，還很難看出儲蓄搬家非常明確和長期的趨勢，目前對股市的影響還不明顯，但后續肯定會持續關注這一因素對市場流動性的影響，并在投資管理中進行適時調整。

　　上投摩根表示，2009年與2007年市場有類似的地方，流動性非常寬裕，儲蓄資金向房地產及證券市場分流，但在程度上有所區別，目前還沒有到達2007年儲蓄資金單月連續負增長的情況，主要原因在于宏觀經濟以及市場仍處于2008年虧損的消化期。從宏觀來看，投資者對未來的預期方向仍是復蘇而不是經濟過熱，是否會出現通脹還存在變數。從這個意義上說，只要經濟復蘇能如期實現，儲蓄搬家還會有較長的持續期，市場的流動性能夠得到保證。（記者 李良）