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　　2009年基金半年報顯示，各類型基金持有債券市值規模(簡稱持債規模)延續一季度以來的下降態勢，但降幅明顯縮小，債券資產占基金凈值比普遍回落至2007年水平，股票型基金更創下自2004年3月以來新低。

　　數據顯示，2009年二季度，債券型基金債券投資占比由95%下降至72.5%(創2007年12月以來新低)，貨幣市場基金則由77.8%下降至56.7%(創2007年6月以來新低)，股票型基金債券投資占比由7.1%下降至4.2%(創2004年3月以來新低)，混合基金占比由16.9%下降至12%(創2007年12月以來新低)。

　　減持風格迥異

　　從各類基金減持債券投資的風格差異看，債券基金與貨幣市場基金以被動性減持為主，股票基金與混合型基金則依然采取主動性棄債投股的策略。

　　2009年二季度，債券型基金持債規模下降286.74億，降幅小于其凈贖回規模(381.84億)，反映了贖回壓力是導致債券基金被動減持債券的主要原因。不過，由于債券收益在二季度上升(中債綜合財富指數二季度上漲0.2895%，而一季度下跌0.745%)亦減緩了債券基金資產凈值的下降幅度，基金資產凈值降幅(137.96億)小于其持債規模的降幅；同期，貨幣市場基金持債規模下降近800億，降幅明顯高于其凈贖回規模(580.21億)與基金資產凈值降幅(574.32億)，考慮到中債貨幣市場基金可投資的債券財富指數近兩個季度漲幅相仿。因此，除贖回壓力外，貨幣基金持債規模下降亦可能受到主動性減持因素的影響。值得注意的是，雖然債券基金與貨幣基金持債規模下降趨勢不變，但降幅已明顯收窄，凈贖回壓力減輕是主要原因(債券型基金凈贖回量較一季度下降45.2%，貨幣基金凈贖回量較一季度下降66.4%)。

　　與債券基金、貨幣市場基金形成鮮明對照的是，雖然股票型與混合型基金二季度凈贖回規模略高于一季度，但股票型基金資產凈值均較一季度出現上漲。一方面，持續的棄債投股策略使這兩類基金規模隨股票上漲而持續上升；另一方面，二季度強勢股票以基金重倉持有的大盤藍籌為主，因此基金資產凈值升幅高于一季度。

　　持有債券規模降幅放緩

　　從各類基金持券規模變化看，各類基金持有的企業債、央票與金融債規模普遍下降(含自然到期因素)，但降幅以放緩為主，部分基金持有的國債與可轉債規模上升。

　　從絕對規模看，貨幣型基金持有的企業債與央票規模降幅最大，債券型基金持有的國債與金融債規模降幅最大，股票型基金持有的可轉債規模降幅最大。考慮到可轉債指數二季度漲幅略高于一季度，股票型基金對于可轉債的主動性減持跡象較為明顯。

　　從變化特征看，債券型基金二季度持有金融債規模降幅與一季度持平，而國債、企業債與央票的平均降幅僅占一季度的30%；股票型基金除國債規模上升(不超過10億)外，其余品種規模均下降，但降幅趨緩，平均降幅僅占1季度的44%；貨幣基金持有的企業債在二季度出現大幅下降(降幅高達288億)，金融債規模降幅亦為一季度的3倍，央票規模降幅相對較小(僅占一季度的44%)，國債持有規模變化不大；混合型基金持有的國債規模在二季度開始下降，可轉債規模降幅略有擴大，企業債規模降幅減則明顯放緩(僅占一季度的6.1%)，金融債及央票平均降幅占一季度的50%。(東航金融樊樂樂)