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　　受益于國際原油價格的堅挺，國內燃油市場易漲難跌。

　　目前的原油市場正在不斷地調整價格運行區間：70美元的油價對尚未復蘇的實體經濟顯得偏高，但對于預期向好的未來市場又綽綽有余。而自08年的金融海嘯之后，原油價格從突破50美元的堅定，到60美元的強而不破，市場傳達的信號已經愈發明顯。而在原油價格堅挺的支撐下，國內燃油市場上漲的概率明顯要大于回落。

　　原油基本面喜憂參半

　　國際原油價格最近高度跟蹤股票市場，多頭在未來向好預期的粉飾下變得更強有力，再度推動油價走向70美元。然而，這并不能改變國際市場基本面喜憂參半的態勢。

　　分析發現，原油庫存減少的地區主要是與內陸市場隔絕的西海岸地區，而煉廠集中地域的海灣地區，以及東部地區原油庫存仍在增長；多數煉廠產能利用率下跌，同時，煉廠事故近期頻發而關閉也促使汽油和餾分油庫存的減少，這表明來自美國本土的原油消費市場仍然未能啟動。取而代之的是，中國的消費能力為原油市場提供了長期動力。海關數據顯示，中國6月表觀石油需求連續第三個月上升，原油消費量為每日801萬桶，同比上升1.8%，環比上升3.2%。

　　但值得注意的是，本周即將舉行的CFTC聽證會，將會就限制期貨投機頭寸等問題進行限倉討論，面對這一市場變數，投機資金近期的動向或許將更為保守。

　　亞洲市場供應緊張

　　據新加坡企發局的油品庫存數據顯示，截至7月22日當周新加坡燃料油庫存數量為1388.1萬桶，環比回落18.8萬桶，這已經是連續4周下降，維持在2009年以來的最低水平；比較近三個月新加坡商業庫存數量，其平均水平為1891.6萬桶，而當前的庫存水平僅為其的73%。

　　高硫油供應趨緊以及全世界范圍內的煉廠減產，是造成燃料油供應緊張的主要原因。而對于后期市場，由于船供需求依然堅挺，恐怕新加坡市場燃料油價格會更為強勁；另一方面，由于歐洲煉廠開工率再度下降，引致西北歐-新加坡套利窗口關閉，市場質疑9月份套利船貨的到貨數量，加劇了目前的緊張局面。

　　進口貼水、季節性消費恢復

　　2009年3月份以來，國內燃料油進口虧損逐步放大，目前新加坡噸油進口成本大概在4540元/噸(對應原油價格67.45美元)左右，進口虧損達到了700-800元/噸。持續的虧損，已經啟動了國內燃料油出口市場。

　　進入夏季，華南、華東等地區用電量進入高峰，對燃料油消費仍有一定推動。盡管目前電廠發電仍主要以LNG為燃料，燃料油僅在調峰時使用，但發電量的恢復仍有助于燃料油下游消費。此外，梅雨季節過后，柴油消費有望迎來季節性反彈，這是決定山東煉廠燃油需求的主要因素。另一方面，截至23日山東地區各港口燃料油總庫存約為117萬噸，占當前總庫存容量的43.8%，較之前一周減少13.8萬噸，預計庫存水平仍有繼續下滑的可能，這對于燃料油價格無疑是有力的支撐。(大華期貨 楊婧)