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　　資本市場重頭戲融資融券、股指期貨成為今年機構博弈的最大籌碼。昨日，大盤未迎來預期中的開門紅，潛伏證券板的資金上演了出逃行情。對此業內分析，之前預期推出融資融券的消息有可能短期落空。“如果要推出，海通證券漲幅至少有50%以上，目前看沒有這個跡象。”宏源證券行業分析師黃立軍昨日分析。長江證券深圳分公司投資經理吳策昨日表示：“我們沒有接到任何有關推出融資融券的通知。目前應該是雷聲大，雨點小。下半年推出就不錯了。”

　　海通、中信大幅調整

　　在融資融券有望盡早開通消息刺激下，元旦前一路猛漲的證券板塊昨日開始出現潰逃現象。去年12月下旬至年底中信證券、海通證券等券商個股平均漲幅在10%-15%左右。而昨日，海通證券開盤一路走低，全天跌幅為3.39%，是去年12月9日以來最大跌幅。中信證券昨日高開低走，全天跌幅1.51%，是近期調整的最大幅度。

　　大智慧topview統計顯示：昨日資金凈流出板塊中，券商板塊排名第三，昨日減倉0.06%。資金凈流出1.651億。其中主力資金凈流出明顯的股票有海通證券、國元證券、長江證券。

　　而業內分析，融資融券受益最大的上市券商應該為海通證券。宏源證券行業分析師黃立軍分析，融資融券將導致客戶產生轉移的潛在要求。假設非試點券商的活躍客戶中有15%發生轉移，從數量上看僅占總客戶數的3%，測算結果是如果有3家試點券商，則其經紀市場份額增長將在110%左右，如果有5家試點，則其增長約在59%左右。

　　而中信證券將獲得試點資格的僅有母公司，因此海通證券由于營業部數量多、分布廣在上市券商中將獲益最多。假設未來有3家試點，并假設轉移效應兩年內達成，預測公司2010年、2011年復合增長率將達66%。

　　據大智慧統計，最近一周，從09年12月29日-1月4日，主力資金也的確在向海通證券聚攏，流入655080.92萬元，流出650470.37萬元，凈量4610.55萬元，占流通盤比例0.06%，成交量60838.01萬股，換手率15.20%。

　　但是，海通證券主力資金昨日減 倉0.18 %，主力資金流入118504.36萬元，流出132168.38萬元，凈流出1.366億元，占流通盤比例-0.18%，成交量13146.64萬股，換手率3.28%。

　　消息落空，資金耐心不足

　　“從盤面看，我們也分析認為，資金出逃海通證券，有可能融資融券消息短期落空。”昨日，黃立軍分析說，“如果融資融券順利推出，那么海通證券會有50%以上的漲幅。”

　　他分析，股指期貨推出，帶來的是行業性的機會，能拉高整個券商板塊的業績。而融資融券推出，則會帶來結構性機會，試點券商才是最大受益者。

　　江南證券策略分析師潘云利昨日分析認為：基金有年末拉市值的慣例。此外，證券板元旦前本身也有反彈要求，在一些消息刺激下，走出一波小行情。節后，利好因素都消失了。融資融券消息沒有明確說出來，一些資金開始離場。

　　“融資融券和股指期貨不是一個短期題材。證券股票短期沖動后，有可能暫時擱淺。”他分析說，“本身也上漲10%-15%，有調整的動力。一些跟風盤，會借力回調。”但他認為，推出融資融券、股指期貨是必然趨勢。中信證券、海通證券等主力機構都能從中分得一杯羹，其又是滬深300的重要股票，所以目前看估值不高，值得關注。

　　中信證券存在套利機會

　　長江證券深圳分公司理財顧問中心總經理吳策昨日則提示：“我們最近沒有接到任何關于融資融券的通知。我分析，融資融券短期無法推出，下半年推出就不錯了。總體看應該是雷聲大，雨點小。”股指期貨、融資融券的模擬操作已經很久，技術已成熟。但法律上一些比如權益劃分等問題，還沒有界定好。因此短期無望推出。“但是，目前市場分歧很大，博弈依然存在。2010年市場存在太多不確定因素。”

　　中信證券受一參一控影響，子公司中信建投和華夏基金均是公司的優質資產，必須出售直接影響其股指，但近期基金也開始大筆增倉該公司股票。

　　黃立軍分析認為，中信證券存在套利機會。“一方面由于對出售中信建投后公司業績下降的擔心，另一方面由于對出售對象及定價的不確定性的擔心，這些不確定性對公司的估值形成了一定壓制，無論PE還是PB都處于相對較低的水平。”但同時“公司將率先從PE業務和融資融券試點中獲益。”

　　黃立軍分析：若母公司獲得融資融券資格，由于試點機制帶來的客戶轉移的杠桿性，其經紀市場份額將會增長30%以上“隨著股權出售方案的明朗，其折價將逐漸消失。”因此“公司存在套利機會”。( 梁永建)