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　　“特別結(jié)算會(huì)員可能暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)，公募基金若想立即參與股指期貨，必須通過(guò)期貨公司平臺(tái)來(lái)操作。”2月27日，國(guó)金期貨舉辦了一場(chǎng)題為“中國(guó)期貨業(yè)迎來(lái)機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代”的投資者沙龍，與會(huì)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“雖然中國(guó)期市以個(gè)人投資者為主，但在股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)投資者仍將成為主力。”

　　機(jī)構(gòu)主力暫時(shí)受限

　　國(guó)金期貨研究所研究員牛野表示，股指期貨上市之前關(guān)于特別結(jié)算會(huì)員的制度等不會(huì)完成，也不會(huì)將特別結(jié)算會(huì)員制度的完成當(dāng)作股指期貨上市的必要條件。基金公司以客戶身份參與股指期貨，必須在期貨公司開(kāi)戶，并且經(jīng)過(guò)托管行同意后在保證金存管銀行開(kāi)立保證金賬戶，然后通過(guò)期貨公司下達(dá)交易指令。

　　在沙龍現(xiàn)場(chǎng)，不少機(jī)構(gòu)對(duì)于未來(lái)股指期貨戰(zhàn)場(chǎng)充滿信心，某著名私募人士表示，其下一個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)把股指期貨納入了投資范圍，一定會(huì)參與。而一些公募基金、券商自營(yíng)部門(mén)本來(lái)就有專門(mén)的衍生品部或相關(guān)研究團(tuán)隊(duì)，這次股指期貨的出臺(tái)，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)更是期待已久。

　　專家指出，股指期貨推出后，根據(jù)有關(guān)規(guī)定特殊法人可以通過(guò)一定程序開(kāi)戶參與，這將徹底改變中國(guó)資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，尤其是機(jī)構(gòu)可以通過(guò)在期貨市場(chǎng)套保其現(xiàn)貨頭寸，以保護(hù)現(xiàn)有收益，降低收益率波動(dòng)，從而平滑了證券市場(chǎng)的大起大落。而且由于套利機(jī)會(huì)的存在，機(jī)構(gòu)投資者可以利用其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，開(kāi)發(fā)出較低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益的系統(tǒng)，從而為中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)單一的單邊投資市場(chǎng)帶來(lái)變化。中國(guó)期貨業(yè)已經(jīng)迎來(lái)了機(jī)構(gòu)投資者時(shí)代。

　　目前仍以個(gè)人投資者為主

　　記者了解到，我國(guó)去年商品期貨成交額超過(guò)130萬(wàn)億，商品期貨成交量居世界首位。但是觀察期貨市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，卻發(fā)現(xiàn)其中絕大多數(shù)是個(gè)人散戶，機(jī)構(gòu)方面基本上由現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)資本套保為主的資金在參與，缺乏真正意義上的金融投資機(jī)構(gòu)參與。

　　據(jù)了解，2001年以來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)法人開(kāi)戶雖然逐年攀升，但是增長(zhǎng)速度并不穩(wěn)定，與個(gè)人開(kāi)戶相比仍顯緩慢，法人投資者交易量只占整個(gè)市場(chǎng)的不足10%，持倉(cāng)量只占45%左右。在海外成熟期貨市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者才是市場(chǎng)運(yùn)行的主力。

　　“原因首先在于，商品期貨時(shí)代，最了解基本面和有實(shí)際套保需求的往往是產(chǎn)業(yè)資本，而純粹的金融投資機(jī)構(gòu)并不具備這些能力。其次在現(xiàn)有的三大國(guó)內(nèi)商品交易所只接受法人和自然人直接開(kāi)戶，而對(duì)于以種種產(chǎn)品計(jì)劃名義存在的特殊法人(據(jù)中金所規(guī)定，證券公司、基金公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等根據(jù)法律、行政法規(guī)、規(guī)章和有關(guān)規(guī)定需要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行分戶管理的特殊法人機(jī)構(gòu))卻無(wú)法開(kāi)立商品期貨賬戶。”國(guó)金期貨機(jī)構(gòu)銷售部副總經(jīng)理謝小勇介紹說(shuō)。

　　從市場(chǎng)現(xiàn)狀來(lái)看，股指期貨開(kāi)戶首周反應(yīng)平平,并沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)想中的火爆場(chǎng)面。謝小勇分析，這次股指期貨的推出監(jiān)管層重質(zhì)量不重?cái)?shù)量，重秩序不重速度要求，而且正值開(kāi)戶首周就在春節(jié)后，機(jī)構(gòu)入市的細(xì)則又尚未明確，因此開(kāi)戶人數(shù)第一周只有400多戶，而特殊法人戶暫時(shí)沒(méi)有。一些與會(huì)者也預(yù)計(jì)中金所將會(huì)在股指期貨上市前明確機(jī)構(gòu)入市的細(xì)則，到時(shí)隨著投資者教育的深入，開(kāi)戶人數(shù)和規(guī)模都將能確保股指期貨成功上市。 (朱茵)