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　　加息

　　年內實施可能性不大

　　物價走勢，對央行制定下一輪貨幣政策至關重要。另外隨著全球經濟復蘇。市場焦點開始放在各國何時收緊貨幣政策。以色列央行意外地率先啟動加息，盡管眼下更多國家對于是否加息仍然裹足不前，但市場對于國內何時提高利率和存款準備金率的猜測仍不絕于耳。

　　“年內中國人民銀行提高利率和存款準備金率的可能性均不大。”高義指出，央行根據經濟增長態勢以及通貨膨脹狀況來決定是否采取何種貨幣政策。

　　“我國政府認為現時經濟復蘇的基礎仍不牢固，在這一判斷上央行與國務院應該不會有分歧。”高義說，另一方面，上月CPI仍然持續負增長，眼下仍處于通縮狀態，盡管本月CPI可能見底回升，但看不出有通脹壓力。

　　郭田勇也預期，未來兩三個月來，CPI仍在-2%到2%區間內，并未觸及加息界點，因而第三季度央行不可能加息。盡管第四季度物價走勢仍有不確定因素，但加息的可能性也不會太大，“除非美國等西方國家經濟出現快速復蘇，外需急劇回升，而且大宗商品價格出現過快增長，我國物價隨之上升，這樣不排除有加息可能。”

　　對于存款準備金率，高義認為，“如果第三、四季度，商業銀行放貸規模增長失控，或是外匯占款大幅增加，比如熱錢流入加速或是貿易順差大幅增加，央行可能會考慮上調存款準備金率，對沖多余流動性。”他補充說，但央行也可能采用發行央票等替代方法來加以控制。

　　不過，在郭田勇看來，如果央行上調存款準備金率，將對銀行造成多重性擠壓，央行采取這一措施的可能性不大。“銀監會近期連出新規，對商業銀行放貸進行全程行跟蹤，還對資本充足率提出跟高的要求。”郭田勇提到，盡管銀監會出于風險控制目的，加強對商業銀行放貸進行監管，但無可避免地將對貨幣增長量造成制約。

　　“銀監會監管的影響，無形中也納入貨幣政策微調的范疇。如果央行提高存款準備金率，將出現貨幣政策微調過度的局面。”郭田勇如此說道。

　　股市

　　A股流動性將降低

　　上半年中國銀行業7.3萬億元的新增貸款，造成了資本市場一路高歌猛進的局面。仍信貸資金入市幾乎已經是市場的共識，分歧只在于究竟有多少資金進入了資本市場，但這一數據或許誰也說不清。

　　中國社科院國際金融研究室副主任張明曾表示，銀行信貸投放總量與投入實體經濟的資金量，存在2萬億元的缺口，這個資金的差額可能就是違規入市(包括房地產)的資金量。

　　日前，中行金融市場總部分析師石磊估算，上半年可能有1.2萬億元的中長期信貸資金未進入固定投資領域，而是涌向了資本市場和房地產二級市場等。這其中不包括短期信貸和票據融資可能入市的數字。

　　近期A股的回調，或多或少是受到了監管層對信貸增長態度轉變的影響。下半年信貸增長大幅回落，是否對證券市場造成影響？高義表示，隨著經濟復蘇以及物價逐漸回升，下半年市場對資金的需求加大，然而資金供給卻在減少，導致下半年流動性趨緊。相對上半年來說，證券市場的資金流動性也將減少。

　　郭田勇卻認為，如果信貸增長出現大幅回落，即使對證券市場有打擊，也僅僅在信心層面。“無論是上半年信貸大幅增長，還是下半年出現回落，信貸資金都不應該進入股市，這本身就是不合法。”他認為，信貸資金對股市的支撐僅限于信心層面，而不可能是在實質層面。（記者 凌慧珊）