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　　信貸政策的細(xì)微變化都會牽動市場的每一根神經(jīng)!而央行在一周內(nèi)三次強(qiáng)調(diào)“適度寬松”貨幣政策基調(diào)不變,似乎在為市場解壓。在貨幣市場調(diào)控手段上,央行也采取了更為“市場化”的溫和手段。

　　央行昨日在公開市場上發(fā)行了450億元3月期央票,中標(biāo)收益率為1.2473%,較上周再漲4個基點(diǎn),連續(xù)第五周上漲。專家稱,繼續(xù)上行的利率說明央行的“市場化”溫和調(diào)控更傾向于“收緊”,央票和正回購仍然是主要手段,年內(nèi)動用“雙率”的可能性較小,貨幣政策是否最終轉(zhuǎn)向還要視三季度的宏觀數(shù)據(jù)而定。

　　Wind資訊顯示,本周到期央票及正回購580億元。央行本周二還在公開市場上發(fā)行了150億元1年期央票及500億元28天正回購協(xié)議。據(jù)此計(jì)算,央行本周通過公開市場凈回籠資金520億元。

　　然而,上周央行通過公開市場凈投放資金1410億元,7月累計(jì)向市場凈投放資金1505億元,略高于5月和6月。

　　對此,興業(yè)銀行(601166)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,考慮到IPO重啟對流動性的影響,目前僅從央行在公開市場上的貨幣回籠和投放量的變化,并不能判斷政策取向。

　　“更能說明問題的是貨幣市場利率水平的變化。”他指出,近期央票、正回購中標(biāo)利率持續(xù)上行,顯示央行傾向于收緊流動性。

　　今年上半年,3月期央票發(fā)行利率一直穩(wěn)固在0.965%,7月2日,央行年內(nèi)首次上調(diào)該利率6.29個基點(diǎn),迄今已經(jīng)上調(diào)28.23個基點(diǎn)。

　　為消除市場對貨幣政策收緊的擔(dān)憂,29日晚間央行突然發(fā)布消息,再次強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定不移地執(zhí)行適度寬松貨幣的政策,鞏固經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升勢頭。而當(dāng)日股市因風(fēng)傳貨幣政策有收緊的可能,滬指也急挫170余點(diǎn)。

　　“目前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)還不牢固,央行如此頻繁表示立場主要是為了引導(dǎo)市場預(yù)期,鞏固市場信心。” 交通銀行(601328)發(fā)展研究部研究員唐建偉認(rèn)為。

　　央行上述表態(tài)還強(qiáng)調(diào),要注重運(yùn)用市場化手段,而不是規(guī)模控制的方法,靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,引導(dǎo)貨幣信貸適度增長。

　　多數(shù)專家認(rèn)為,“市場化手段”主要指央票和正回購,“定向央票”和信貸規(guī)模控制并不會成為常態(tài)。近期“溫和”調(diào)控仍然是主要方向,但不排除四季度轉(zhuǎn)向的可能。

　　中金公司固定收益部研究員陳健恒指出,央票發(fā)行利率在上升本身就是市場化的表現(xiàn)。從公開市場操作來看,目前回籠力度比較溫和。

　　唐建偉認(rèn)為,三季度政策還不會改變,但三季度的數(shù)據(jù)很關(guān)鍵,決定四季度是否會調(diào)整。目前來看,四季度調(diào)整的可能性較大。

　　“但再'動’,也不會'動’到利率和存款準(zhǔn)備金率上來。”魯政委強(qiáng)調(diào)。