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　　上周五，央行網站上發表了一篇題為《繼續實施適度寬松的貨幣政策 鞏固經濟企穩回升勢頭》的文章，從而確定了下半年貨幣政策微調的思路。

　　值得關注的是，央行文章中雖表示，“近日，央行分支行行長座談會研究部署了下半年重點工作……繼續實施適度寬松的貨幣政策”，但此前一直強調的“引導貨幣信貸合理增長”，此次變成了“引導貨幣信貸適度增長”，且央行在強調貨幣政策不變的同時亦指出，“根據經濟金融形勢和市場流動性變化，適時適度開展公開市場操作。”

　　也就在上周，央行前副行長，人大財經委副主任委員吳曉靈曾公開表示，“要給央行的貨幣政策提供有利空間，如果有朝一日央行提高存款準備金，大家不要有過多恐慌。”一度加深了市場對貨幣政策調整的擔憂。

　　專家解讀：加息將是最后選擇

　　業內人士認為，由“合理”微調至“適度”，意味著貨幣信貸將有所收縮，這是央行貨幣政策微調的明確信號。

　　社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝指出：“信貸由‘合理’轉為‘適度’，基調有變，這隱含著對前8個月極其寬松的信貸政策的判斷。”事實上，這種“寬松”也確實隱含了一定的風險。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿指出，如果貸款和貨幣繼續按此速度增長，將導致通脹、壞賬和資產泡沫的風險。

　　西南證券研發中心副總經理解學成認為，未來政策轉變可能的路線圖是，央行先通過票據手段調控，隨后，政策適度微調，對貸款規模進行適當控制，如果仍然無效，可能才會提高存款準備金率，而加息將是最后的選擇。

　　千億定向央票

　　十銀行收“罰單”

　　時隔兩年，定向央票這一遏制信貸投放過快的“罰單”被央行再次使用。

　　據《經濟觀察報》報道，央行準備針對十家銀行推出規模總計1000億元的定向央票，期限1年，利率水平1.5%，繳款日為9月底。這十家銀行中，除了中國銀行，均是5~6月信貸增速過猛的銀行。

　　據悉，中信銀行(601998)收到央行100個億央票“罰單”，中國銀行人士也向記者證實，央行向中行發行450億元一年期定向央票，于9月中旬繳款。民生銀行則證實該行將獲90億元的定向票據額度。

　　這份名單中還有招商銀行、光大銀行、浦發銀行……不過華夏銀行、恒生銀行、渤海銀行并不在名單之列。

　　據了解，央行選擇發行對象的標準，主要是參考了商業銀行新增信貸的增長情況，以及資產負債表的膨脹速度。