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　　二季度GDP同比增長7.9%，遠高于市場預期，經濟上升勢頭確立。

　　6月CPI和PPI繼續加速下滑，通縮風險未完全解除。

　　機構預期，下半年經濟增速有望持續，全年經濟增長有望達到8.5%左右。CPI也有望在10月左右轉正。

　　下半年貨幣政策根本取向不會發生改變，但將微調，回歸“適度”。

　　GDP 高于預期 今年或增8.5%

　　昨日，國家統計局公布了第二季度國民經濟運行數據。二季度GDP增長7.9 %，高于市場預期的 7.5%。高盛/高華中國宏觀經濟研究報告稱，從季度環比增長率看，GDP增速已由一季度的6.3%升至二季度的16.5%。

　　交行研究部高級宏觀分析師唐建偉表示，政府推出的保增長政策無疑已見效。雖然外需同比下降明顯，但在政府推出的大量擴大內需政策的推動下，國內投資和消費的增長部分彌補了出口下降的不利影響。

　　第二季度GDP之所以強勁增長，主要原因是工業產出的強勁反彈。上半年，規模以上工業增加值同比增長7.0%，其中，6月份規模以上工業增加值同比增長10.7%。

　　高盛/高華表示，6月工業增加值增速，經季節調整后折年計算的月環比增幅從5月的37.8%飆升至57.2%，是一個非常強勁的數字。

　　數據公布后，眾多機構上調了全年GDP增長預期，預計全年GDP增速將達8.5%左右。摩根大通將2009年全年GDP的增長預期由原來的7.8%調整為8.4%；唐建偉表示，下半年經濟增速回升的趨勢將得以延續，甚至會進一步加速。

　　CPI和PPI 繼續下降 10月或“轉正”

　　讓人意外的是，6月的CPI和PPI繼續加速下降，顯示通縮壓力仍未緩解。 6月CPI同比下降1.7%，環比也下降0.5%。整個上半年，居民消費價格同比下降1.1%。與此同時，工業品出廠價格(PPI)降幅也較大，6月PPI同比下降7.8%。

　　摩根大通經濟學家龔方雄分析，6月CPI進一步跌至-1.7%，跌幅大于市場預期的-1.3%。不過，最近幾個月，由于全球商品和能源價格的上漲，下跌速度已有所緩解，預計全年CPI下降1.1%，全年PPI下降5.9%。

　　唐建偉分析稱，今年以來CPI下行主要受翹尾因素的影響，上半年CPI同比增速如果剔除翹尾因素(-1.48%)，新增因素其實是正增長(0.38%)。預計未來物價回升動力增強，但年內物價大幅上升可能性不大。

　　高盛/高華認為，雖然斷言通貨緊縮已經結束為時尚早，但通貨緊縮壓力的減退是毋庸置疑的。

　　花旗和渣打均預期，10月份左右CPI就可由負轉正，估計到12月底時同比將達2%左右，全年平均增幅為-0.6%～0.1%。

　　政策預期 貨幣政策不可能大幅緊縮

　　近幾周來，央行實施了一些回籠流動資金的操作，由此引發了市場對政府是否會在近期內大幅緊縮政策的擔憂。

　　龔方雄表示，由于貸款增長出乎意料的強勁，通脹預期上升，國內資產價格激增，央行正微調其高度寬松貨幣政策的立場。政策制定者可能會增加對銀行新增貸款的檢查，尤其是短期貸款和票據融資，并使用有針對性的央行票據或窗口指導，以防止銀行貸款進一步加快，但不可能對貨幣方面推出大幅緊縮措施。摩根大通預期，在2010年第四季度前，央行將維持基準利率不變。

　　高盛/高華認為，中國可能會延續保增長的政策立場，以盡量降低經濟二次下滑的風險。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委表示，從統計局發言人的表態來看，物價問題已進入觀察期，政策可能微調，但短期宏觀調控基調和貨幣政策的根本取向還不會發生改變。

　　唐建偉也表示，未來央行貨幣政策將可能回歸“適度寬松”的軌道，以微調為主。

　　國外媒體解讀

　　提振全球復蘇期望

　　路透社：中國二季度經濟增長率大幅提升,受惠于公共投資和銀行信貸大幅增長,提振了市場對中國經濟率先走出全球衰退的期望。

　　華爾街日報：在上半年股票市場恢復性上漲的推動下，消費逐步復蘇，從而帶動工業和投資穩步回升，進而拉動中國經濟開始脫離此前的泥沼。

　　金融時報: 中國政府去年底出臺的明顯寬松的財政和貨幣政策，推動了經濟增速的明顯提高。

　　經濟分析師解讀

　　今年保八已無懸念

　　社科院金融研究所金融發展室主任易憲容：上半年的經濟數據說明經濟回暖的趨勢已經十分明顯，今年保八已經沒有懸念。

　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐：中國經濟已經走出U形谷底，目前對于信貸投放結構應該進行調整。

　　申銀萬國宏觀分析師李慧勇：目前政府不需再出臺更加寬松的政策，也不宜過早地出臺緊縮政策，堅定地實施現有的政策就好。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾：目前沒有通脹壓力，基準利率近期也不會有重大的調整。

　　交行首席經濟學家連平：政策將趨于收緊流動性，且某些月份的回收力度會較大。 (方利平)