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　　●或?qū)⒊杀据喨�球股市調(diào)整的轉(zhuǎn)折點(diǎn)

　　●黃金和美元可能是資金追逐目標(biāo)

　　●游資可能從新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)移至美國(guó)

　　●潛伏在國(guó)內(nèi)的熱錢(qián)有“出走”可能

　　“迪拜世界”的債務(wù)危機(jī)以迅雷不及掩耳之勢(shì)引起了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。全球股指全面大跌，原油價(jià)格大幅走低，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣下挫，而美元和美國(guó)國(guó)債小幅上漲。此次迪拜危機(jī)或許是個(gè)時(shí)點(diǎn)，全球正在醞釀一場(chǎng)資金流向的變局。

　　資金撤出股市流向黃金和美元？

　　在“迪拜世界”事件的陰影下，全球股市全面下挫。亞太及歐洲股市11月26日全面大跌，歐洲股市盤(pán)中一度重挫逾2%，中國(guó)內(nèi)地股市則創(chuàng)近三個(gè)月來(lái)最大跌幅。而紐約股市27日全面走低，三大指數(shù)跌幅均超過(guò)1%。紐約股市，投資者從風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)上撤出資金，也導(dǎo)致商品期貨下滑，能源和基礎(chǔ)材料股票也隨之全面走軟。

　　“這或許將成為本輪全球股市調(diào)整的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示。他說(shuō)，不論從經(jīng)濟(jì)基本層面還是從技術(shù)層面，股市或許都到了調(diào)整的時(shí)刻，而迪拜事件發(fā)生在這樣一個(gè)“關(guān)鍵點(diǎn)”上。“從經(jīng)濟(jì)基本面上看，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不可能永遠(yuǎn)一帆風(fēng)順，雖然不能直接就定義為二次探底，但是至少經(jīng)濟(jì)是螺旋式上升恢復(fù)的；而從技術(shù)面上看，包括歐美、香港以及中國(guó)內(nèi)地股市，都在高位停留了很長(zhǎng)時(shí)間，也到了下降的時(shí)候。”趙慶明說(shuō)。

　　如果股市對(duì)資金的吸引力下降，那么它的下一個(gè)目標(biāo)市場(chǎng)是什么呢？黃金和美元或許是這個(gè)問(wèn)題的答案。盡管迪拜事件爆出之后，黃金一度跌破1140美元，跌幅超過(guò)4%。但成都高賽爾金銀有限公司日前發(fā)布的報(bào)告指出，若后市迪拜違約事件持續(xù)擴(kuò)大影響，則不排除第二次拉響風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)，則美元和黃金不排除走出類(lèi)似年初的同漲行情。回顧年初，正是金融危機(jī)使得投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好飛轉(zhuǎn)直下，也推動(dòng)了美元和黃金在避險(xiǎn)層面的需求大大增加。

　　美元在事件發(fā)生后已經(jīng)走出上漲行情，27日傍晚，美元指數(shù)暫報(bào)75.415點(diǎn)，遠(yuǎn)離周內(nèi)低點(diǎn)74.170點(diǎn)。中證投資公司首席分析師徐輝撰文指出，美元指數(shù)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，而新興市場(chǎng)貨幣結(jié)束連續(xù)6個(gè)月上漲趨勢(shì)，從印度到澳大利亞貨幣分別貶值0.7%至1.5%。從過(guò)去6個(gè)月貨幣升值的幅度觀察，若資金流向出現(xiàn)明顯逆轉(zhuǎn)，新興市場(chǎng)貨幣有繼續(xù)大幅回落的可能。其中，是否存在貨幣波動(dòng)的中短期拐點(diǎn)是值得關(guān)注的。

　　游資撤出新興市場(chǎng)回流美國(guó)？

　　去年此時(shí)，美國(guó)《新聞周刊》一篇題為《迪拜最后的狂歡》的封面文章曾如此描述迪拜：它就像一塊巨大的磁鐵，吸引著尋求最快、最高利潤(rùn)并在利潤(rùn)消失時(shí)迅速轉(zhuǎn)移的熱錢(qián)。許多的熱錢(qián)來(lái)自附近的阿拉伯產(chǎn)油國(guó)，最著名的就是與迪拜臨近的阿布扎比酋長(zhǎng)國(guó)，它所出產(chǎn)的原油占阿聯(lián)酋原油產(chǎn)量的90%。但是還有更多的數(shù)百上千億美元從伊朗、印度、中國(guó)、俄羅斯、歐洲、美國(guó)和事實(shí)上世界的每個(gè)角落流入。

　　這次的“迪拜世界”債務(wù)危機(jī)無(wú)疑會(huì)使迪拜的磁鐵效應(yīng)消失殆盡。“在近十幾二十年，迪拜逐漸躍升入世界金融中心的行列，大量的游資聚集于此。但是這次事件之后，毫無(wú)疑問(wèn)這些資金會(huì)爭(zhēng)相撤出中東地區(qū)，其十多年金融中心的建設(shè)也將回到原點(diǎn)。”趙慶明說(shuō)。

　　趙慶明還表示，此次危機(jī)可能不僅僅讓中東地區(qū)“黯然失色”，而且有可能使得全球游資的流向都從新興市場(chǎng)國(guó)家轉(zhuǎn)移至美國(guó)這樣的傳統(tǒng)市場(chǎng)。“這不是一個(gè)獨(dú)立的事件，聯(lián)想到最近越南加息和本幣貶值的事件，游資對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家的判斷會(huì)出現(xiàn)變化。”他說(shuō)。

　　越南政府在本國(guó)通脹壓力急速上升、授信大幅增長(zhǎng)的背景下，25日宣布從12月1日起升息1個(gè)百分點(diǎn)至8%，它也因此成為第一個(gè)升息的亞洲國(guó)家。在同一天，越南政府突宣布讓越南盾匯率目標(biāo)貶值5%至17961(兌1美元)。這是自去年12月以來(lái)，越南政府第一次刻意讓貨幣貶值。升息加上貶值，越南股市26日急速下挫4.1%。東南亞的投資者已經(jīng)警覺(jué)起來(lái)。

　　“這些事件都是導(dǎo)火索，資金會(huì)不會(huì)掉頭流回到美國(guó)呢？”趙慶明認(rèn)為，“或許，新興市場(chǎng)受到持續(xù)青睞的情形會(huì)因此而受到?jīng)_擊。”

　　徐輝也指出，“迪拜事件”最終將可能引發(fā)投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提升，使得目前并不便宜的新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)適度回歸。

　　熱錢(qián)會(huì)否再襲中國(guó)？

　　香港《星島日?qǐng)?bào)》27日刊發(fā)社論《押重注遇海嘯迪拜重挫拖累歐洲》。文章說(shuō)，短期而言，中東投資風(fēng)險(xiǎn)大增，會(huì)否導(dǎo)致部分避險(xiǎn)資金涌來(lái)包括香港在內(nèi)的大中華地區(qū)，令熱錢(qián)泛濫加劇，是值得政府和投資者留意的。港媒之所以如此擔(dān)心，正是因?yàn)樽匀ツ?0月至今年11月中，流入香港的資金高達(dá)5675億港元，被香港金管局總裁陳德霖稱(chēng)其為“前所未見(jiàn)，聞所未聞”。

　　“不好說(shuō)資金大幅撤出中東就一定會(huì)光顧香港，實(shí)際上現(xiàn)在香港和內(nèi)地的股市也在調(diào)整之中。”趙慶明說(shuō)。

　　而從另一方面看，潛伏在國(guó)內(nèi)的熱錢(qián)也有“出走”的風(fēng)險(xiǎn)。有分析認(rèn)為，由于2009年市場(chǎng)總體升幅比較大，危機(jī)觸發(fā)獲利回吐，乃至觸發(fā)熱錢(qián)逃跑的可能性也是存在的。即使熱錢(qián)不逃跑，也可能會(huì)利用本次危機(jī)打擊市場(chǎng)，制造重新入貨的機(jī)會(huì)。

　　不論如何，在這種危機(jī)的情況下，嚴(yán)密監(jiān)管?chē)?guó)際資本流動(dòng)，防范熱錢(qián)興風(fēng)作浪都非常必要。今年9月，國(guó)家外匯管理局召開(kāi)會(huì)議時(shí)曾經(jīng)明確指出，要堅(jiān)持既要防止資金大量流出、也要防止資金集中流入的政策導(dǎo)向。完善跨境資金統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系。（記者 張莫）