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　　今日，歐洲央行及英國央行的利率決議將相繼出臺，如無意外，低利率仍將維持一段時間，對此市場早已了然于心。然而，在各國通貨膨脹預期不斷加溫的情況下，寬松貨幣政策究竟還能走多遠？

　　低利率還將持續6個月

　　當地時間11月4日，美國聯邦儲備委員會以10∶0的投票結果一致決定將聯邦基金利率目標維持在0-0.25%區間不變。這一決定可以說是毫無意外可言，同時美聯儲表示低利率的大環境至少將在未來6個月內得到確保。

　　而對于今日將公布的歐洲央行和英國央行的利率決議，復旦大學世界經濟研究所所長華民和獨立經濟學家謝國忠在接受本報記者采訪時均認為，歐洲央行及英國央行都會繼續維持低利率。“歐洲央行可能會出于維持資源價格穩定的考慮，在利率調整方面先于美國和英國，但是英國在收縮貨幣政策上將滯后于美國。”謝國忠指出。

　　“從以往經濟危機的歷史來看，一般來說，6個季度是一個自然調整過程的結束。從去年第四季度開始計算，差不多再半年就到了一個自然調整時期。不過仍需要看這場經濟危機對實體經濟的傷害程度究竟有多大，可能會超過6個季度自然調整期。”華民表示。

　　不過，獨立經濟學家謝國忠則在接受本報記者采訪時表示：“盡管美聯儲希望寬松貨幣政策能維持至少半年，但是預計撐不了這么長。預計到明年3月份就會采取加息的舉動。”

　　同樣，對于經濟表現日益強勁的中國，其貨幣政策也承受著愈來愈廣泛的關注。華民表示：“中國在短期內不可能收緊貨幣政策，更不可能通過提高基準利率來調整貨幣政策。只是說目前房地產市場有泡沫存在，因而通過提高二套房首付比例等方式來控制房產價格，而且通過調整利率來調控資產價格并沒有作用。”

　　昨日，中國央行行長助理郭慶平也再次表態，由于國內經濟復蘇的基礎還不穩固，中國將繼續實施適度寬松的貨幣政策。

　　高失業率成最大軟肋

　　美聯儲定義當前的經濟情況為“低資源使用率”，“低通脹”以及“穩定的通脹預期”，這也是繼續保持低利率的依據。但現實并不樂觀。目前，包括油價在內的大宗商品價格不斷上漲，加大了市場對于通貨膨脹的預期，進而逼迫央行加速加息。

　　“美聯儲減少了對機構債券的回購量，從2000億美元降到1750億美元，然而其國債的收益率卻并沒有出現明顯上漲，說明美國國債及資源價格都存在著泡沫。”謝國忠認為。

　　華民指出：“在失業率高企，消費能力減弱的情況下，資源價格的上漲無法最終體現在終端產品上，因此資源價格的上漲只能導致生產商利潤的下降，所以目前這種油價等各類資源價格的上漲只是暫時的，終會再度回落。”

　　“高企的失業率是牽制歐美央行維持寬松貨幣政策的最大因素。在失業率仍不斷高企的情況下，不可能存在真正的通貨膨脹。”華民和謝國忠不約而同地指出。

　　11月3日，歐盟委員會發布季度預測報告稱，失業率和政府預算赤字將繼續攀升，預計到2011年，歐元區和歐盟失業率分別達到10.9%和10.3%。同樣，美國失業率已經達到9.8%，然而很多分析師預計2010年美國失業率可能突破10%。而白宮經濟顧問更曾表示，一段時間內美國失業率將維持高位。

　　“而對歐洲和英國來說，目前歐元和英鎊仍在不斷升值，并威脅著他們的出口，因此這兩大央行目前更沒有加息的必要，不然將進一步導致歐元和英鎊的升值，并拖累出口。” 華民繼而表示，“即使是在中國，盡管公布的4.3%-4.8%的失業率相比于其他國家要來得低，但是算上農民工的話，中國的失業率并不低。而在就業增長沒有出現復蘇，經濟增長仍依靠出口的情況下，中國也不可能加息。” （記者 付碧蓮）