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　　美國聯(lián)邦儲備委員會7月29日發(fā)表的全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報告說，在經(jīng)歷了超過一年半的經(jīng)濟(jì)衰退后，美國經(jīng)濟(jì)開始呈現(xiàn)穩(wěn)定跡象。

　　這份被稱為“褐皮書”的報告是根據(jù)美聯(lián)儲所屬12家地區(qū)儲備銀行的最新調(diào)查結(jié)果編制而成，所含信息是7月20日之前收集的。相對于此前幾份報告，最新的報告對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持相對積極和樂觀態(tài)度。

　　經(jīng)濟(jì)衰退趨緩

　　“褐皮書”顯示，美國勞動力市場和房地產(chǎn)市場依然疲軟，信貸形勢仍舊緊張。不過也有好消息傳出，多數(shù)轄區(qū)出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退趨緩的跡象。

　　報告指出，夏季經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)疲弱，但是經(jīng)濟(jì)下滑的幅度比上次調(diào)查時有所緩和，經(jīng)濟(jì)活動在低水平上開始企穩(wěn)。美國全國大部分地區(qū)零售業(yè)活動不振，而一些地區(qū)的制造業(yè)取得一些進(jìn)展。

　　“褐皮書”顯示，12個聯(lián)邦儲備銀行中的大部分銀行指出，自上次報告發(fā)布以來，經(jīng)濟(jì)下滑速度已經(jīng)放緩，部分地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動開始企穩(wěn)，盡管仍處于偏低水平。上次報告反映了4月中至5月末的經(jīng)濟(jì)情況，當(dāng)時的調(diào)查結(jié)果遠(yuǎn)弱于預(yù)期，12個轄區(qū)中僅有5個轄區(qū)的經(jīng)濟(jì)下滑速度出現(xiàn)放緩跡象。 　

　　“褐皮書”雖然描繪出了樂觀前景，但美國經(jīng)濟(jì)顯然仍面臨嚴(yán)峻考驗，尤其是房地產(chǎn)和勞動力市場。報告指出，住房市場盡管出現(xiàn)一些改善，但“大部分地區(qū)仍然疲軟”，商用地產(chǎn)市場“近幾個月來繼續(xù)走弱”。銀行業(yè)的一些貸款領(lǐng)域需求進(jìn)一步疲弱。大部分地區(qū)儲備銀行認(rèn)為勞動力市場疲軟情況嚴(yán)重。

　　這一觀點與白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主席、奧巴馬首席經(jīng)濟(jì)顧問勞倫斯·薩默斯的觀點相似。薩默斯7月中旬指出，美國經(jīng)濟(jì)已從深淵中走出，但仍需要更多支持以確保復(fù)蘇。薩默斯說，最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)形勢呈現(xiàn)出樂觀跡象。但是經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)不是短期內(nèi)形成的，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇需要時間。他強調(diào)，歷史表明在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中總會有反復(fù)和坎坷。政府正密切關(guān)注失業(yè)問題，未來將更注重出口、環(huán)境和實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。政府還將加強財政紀(jì)律，削減赤字，但當(dāng)務(wù)之急仍然是確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　復(fù)蘇之路漫長

　　中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆指出，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示近期美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，這主要得益于美國政府的經(jīng)濟(jì)刺激方案。尤其是美國的消費有所好轉(zhuǎn)、部分銀行與企業(yè)的二季度盈利超預(yù)期，這在一定程度上導(dǎo)致復(fù)蘇預(yù)期上升。

　　胡一帆認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)已接近底部，但其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍很漫長。首先，美國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴消費的穩(wěn)健增長。近期美國消費下降的局面在低位趨于穩(wěn)定，但這很大程度上是由于油價上升，而非需求轉(zhuǎn)旺。由于美國勞動力市場疲弱，以及房價下跌導(dǎo)致的負(fù)財富效應(yīng)，美國經(jīng)濟(jì)很難出現(xiàn)迅速、強勁的復(fù)蘇。其次，雖然部分大銀行二季報業(yè)績好于預(yù)期，但這并未表明金融業(yè)整體向好。而即使在大銀行當(dāng)中，業(yè)績表現(xiàn)也有相當(dāng)?shù)牟町悾�這意味著美國銀行體系復(fù)蘇還將需要很長的時間。

　　胡一帆預(yù)計，美國年化季度環(huán)比的GDP增長率最早可能會在三季度轉(zhuǎn)為正增長，但這只是“技術(shù)性復(fù)蘇”，也就是經(jīng)濟(jì)過度下滑后的回調(diào)，而非基本面的顯著改善,未來三年美國經(jīng)濟(jì)會呈現(xiàn)“L”型的走勢。

　　去年第四季度，美國經(jīng)濟(jì)下滑6.3%；今年第一季度，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑5.5%。本月31日，美國商務(wù)部將公布今年第二季度經(jīng)濟(jì)增長的初步數(shù)據(jù)，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計經(jīng)濟(jì)下滑幅度為1.5%。 (黃繼匯)