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　　德意志銀行最新發布的研究報告顯示，截至今年6月5日，全球各主權財富基金所持資產總價值為3萬億美元，較2007年底時的3.6萬億美元縮水20%，主要原因在于信貸危機導致其股票投資組合價值大幅下降。從投資策略上看，目前各主權財富基金正做出相應的投資策略調整，投資關注點有向大宗商品、房地產等反通脹的保值資產轉移的跡象。

　　主權基金股票投資減值45%

　　這份針對主權財富基金的研究報告顯示，隨著貿易順差下降，主要主權財富基金的東道國和投資對象國的國際收支經常項目順差均已收窄，而油價和其他大宗商品價格出現“跳水”，也令主權基金的收益減少。

　　令主權財富基金資產價值大幅縮水的“罪魁”要屬其大肆投資的銀行業。數據顯示，在信貸危機爆發前，這些基金在銀行業上的投資約為800億美元。據該報告預計，由于進軍金融市場的時機選擇不當，這些投資價值較2008年下跌的幅度可能遠不止50%。

　　該報告稱，2007年底至2009年初期間，全球主權財富基金所持有的常規股票投資組合或已減值45%，導致其整體投資組合縮水約18%。但德意志銀行認為，迄今為止這些基金基本上仍持有這些投資，所以損失仍停留在賬面上。

　　盡管損失巨大，但德意志銀行對這些基金仍持有“正面”的長期展望，并預計到2019年，其管理的資產總額很可能增加逾一倍，達到7萬億美元。

　　不過報告也指出，這些主權財富基金的前景還取決于全球貿易和資本流動的未來走向。如果美國的經常項目赤字維持不斷擴大的趨勢，主權財富基金就會保持強勁的增長基本面；而如果反之，那么主權財富基金的資本流入量就會走低。

　　調整策略抗通脹

　　據統計，1995至2009年期間，經公開報道的主權財富基金對上市企業所做的投資交易總額約為1850億美元。但今年迄今為止，其所完成的投資交易總額僅有100億美元，相比之下，2008年為580億美元，2007年為440億美元。

　　盡管投資出現縮減，但主權財富基金的主要投資方向仍在金融資產上。報告顯示，在2007和2008年兩年，這些基金投資的42%都面向金融資產領域；而在其他資產配置上，制造業投資約占14%、服務業投資占13%、房地產投資占11%、大宗商品投資占10%。

　　從目前來看，主權財富基金已經對全球經濟體大舉救市可能帶來的通貨膨脹產生了警惕。管理近300億美元資產的韓國主權財富基金KIC日前表示，由于快要出現的經濟復蘇可能引發通脹壓力，其將著手投資通脹保值債券、大宗商品和地產等能對沖通脹風險的資產。

　　“你總不能在房子著火之后才買保險。”KIC首席投資總監斯科特·卡爾柏7月22日表示，通脹在未來一、兩年里不會成為主要擔憂所在，但“我們對此要有所準備。”KIC當天還宣布，將加大股票投資配置比例，力圖使其到年底前在“傳統投資項目”中所占比例達到50%。

　　而巴克萊資本此前發布的一份報告也顯示，投資者的風險偏好正在緩慢而堅定地上升，大宗商品正迅速得到青睞，“機構投資者、主權財富基金和資產管理公司都在增持大宗商品。”(楊博)