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　　隨著IPO重啟腳步的臨近，人們開始越來越多地關注哪只股票會成為IPO新政下第一股。開始是討論到底是主板、中小板先恢復融資還是創業板先推出，后來看看好像創業板不可能趕在主板和中小板之前發股票，爭論的焦點就轉到究竟是主板還是中小板先發股票上，有的人干脆直接討論什么股票會成為IPO恢復以后的第一股。

　　為什么要討論這個問題呢？據說是如果主板市場先發股票，也就是先發大盤股，可能表明管理層要加快擴容速度。而如果先在中小板市場上發股票，則可能表明擴容將是較溫和的。說白了，就是人們試圖從哪類股票先發行這個問題上來窺測管理層的動向。之所以有很多人認同哪只股票先發這一點會成為反映管理層思路的風向標，原因在于過去似乎就有過這樣的案例。譬如在2007年四季度，股指一路高漲，市場風險高度積累，管理層就大規模發行大盤股。而股指的明確破位回落就是在中國石油發行并上市后開始的。反過來，2008年管理層一直在采取多種措施救市，年初過后就基本停止了在主板市場發行大盤股，后來中小板也停止發行股票，這樣做在客觀上減輕了市場的壓力。雖然其作用究竟如何頗可研究，但當時的指向還是明確的。

　　應該說，人們的確很難講2007年四季度大發大盤股與2008年主要發中小盤股乃至最后暫停發行是否真的具有行政調控的意思。但股市承受能力強的時候多發大盤股，承受能力弱的時候主要發中小盤股，在股市基本喪失承受能力時暫停股票發行，這也是一種市場化的做法。面對現在的行情，管理層是否有必要通過選擇股票發行的種類來表達自己的意圖呢？這里存在兩個問題，一個是由于現在主板與中小板已過會而能較快發行的股票就那么多，管理層選擇的余地并不大。如果先發一只大盤股，再發兩只中小盤股，或者這個程序反過來，你能說體現了什么意圖呢？實際上是體現不出意圖的；另一個是，今年以來管理層在股市政策上強調的還是“維穩”，是加強監管，對于股指的漲跌或高低并沒有表示過什么態度。在這種情況下，很難想象現在會突然想借助發行什么股票來表明態度。其實，如果真要表態，管理層不必采取這樣的方式。更何況，以現在存留的那些已過會的待發的股票而言，無論怎樣安排其發行節奏，也不可能準確傳遞出管理層的意圖，因為其規模畢竟有限，存載不了這樣的重任。

　　在目前的情況下，哪只股票成為恢復IPO后的首發股實際上并不重要。從當前的宏觀政策取向以及周邊市場的狀況看，沒必要大規模發行股票、對供求關系進行強制調整并以此來影響市場走勢。所以，爭論哪只股票先發實在不太重要。進一步說，無論哪只股票先發，對市場最多只會造成短暫的影響，后市該如何運行，還是會如何運行的。(本文桂浩明作者為申銀萬國研究所首席分析師)